投資要點
公司動態:公司披露2016年年度報告,銷售收入同比下降2.8%為18.3億元,毛利率水準為36.1%,同比上升2.4個百分點,歸屬母公司股東淨利潤為3.9億元,同比上升26.1%,每股淨利潤1.00元,同比上升22.0%。 2016年第四季度公司實現營業收入為4.8億元,同比下降26.4%,歸屬上市公司股東淨利潤為1.2億元,同比下降3.0%。 2016年度利潤分配預案為每10股派發現金紅利3.00元(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。
點評:
2016年營收小幅下降,盈利穩步增長:儘管面臨行業市場競爭,公司2016年銷售收入同比下降2.8%為18.3億元,公司基本維持了穩定的收入規模,並且開拓了包括新能源汽車動力電池類新業務以優化產品結構。
毛利率穩健提高,管理效率提升:公司2016年全年毛利率同比上升2.4個百分點達到36.1%,公司產品結構優化獲得了成效。 儘管由於研發投入的增加使得管理費用率水準有所上升,但是整體三項費用率保持了平穩中小幅下降,顯示了公司在管理能力方面的改善獲得管理效率的提升,這也使得公司最終能夠在淨利潤方面獲得穩定成長的主要原因。
未來發展戰略及經營計畫:原有業務穩健,外延帶來增量:公司的2017年經營業績目標是在保持原有業務發展戰略的基礎上,通過收購兼併不斷擴大主營業務,目前公司除了原有消費電子產品的精密功能性器件業務外,新增精密金屬零件製造業務。 公司發佈公告擬通過發行股份及支付現金的方式購買威博精密100%股權,交易對價確定為34億元,發行股份購買資產發行價格為參考定價為30.22元/股。 另外,本次交易擬向不超過10名其他特定投資者發行股份募集配套資金,配套資金總額不超過15.2億元,用於支付本次交易的現金對價、威博精密的消費電子金屬精密結構件建設專案的實施和支付交易費用,不足部分用自籌資金補充。
投資建議僅考慮公司現有業務我們預測2017年至2019年每股收益分別為1.
11、1.23和1.36元。 淨資產收益率分別為14.5%、14.2%和14.0%。 考慮公司收購威博精密及募集配套資金的股本擴張和相關資產的承諾業績,則2017年至2019年的每股收益為1.38、1.63和1.92元。 我們給予買入一B建議,6個月目標價為48.90元,相當於僅考慮現有業務收益2017年至2019年43.7、39.8和36.0倍的動態市盈率,考慮收購威博精密及募集配套資金完成後2017年至2019年35.4、30.0和25.5倍的動態市盈率。
風險提示:主要客戶新終端產品出貨量不及預期;市場競爭加劇影響公司盈利能力:收購資產的進展及整合速度不及預期。