食品飲料龍頭個股納入MSCI指數意義重大:6月21日,MSCI公佈2017年度市場分類評審結果,中國A股被納入MSCI新興市場指數,222只中國A股入選。 食品飲料8個股入選,分別是貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、伊利股份、雙匯發展、海天味業、青島啤酒。 A股入選MSCI長期有利於吸引海外資金,優化投資者結構,龍頭公司估值向海外看齊,未來A股美股化,中國特色消費龍頭將更受青睞,國際對標研究具有重要意義。
帝亞吉歐:國際烈酒巨頭,風險高度分散的稀缺標的。 帝亞吉歐是全球最大的洋酒公司,目前市值835億美元,業務橫跨蒸餾酒、葡萄酒、啤酒三大品類,旗下彙聚了一系列傑出的品牌,業務佈局遍佈全球,是“多品牌+多品類+多區域”的稀缺標的,風險高度分散。
縱觀帝亞吉歐的成長史,它誕生於並購,也成長於並購。 1997年,帝亞吉歐由Guinness與GrandMetropolitan合併而成,19年來,帝亞吉歐收購了覆蓋全球約30家酒類公司,在不到20年的時間裡擁有了超過300個高端酒類品牌。 外延並購是帝亞吉歐做大做強的核心方式,帝亞吉歐的並購主要側重於對優勢品牌的整合,在帝亞吉歐的品牌組合中,14個戰略性品牌均為同類排名第一/第二的高端品牌,“以陣容堅強的高端產品組合,帶動市場自上而下的增長”是帝亞吉歐的核心戰略。
帝亞吉歐:業績雖然增速放緩,估值水準仍然呈上升趨勢。
貴州茅臺對標帝亞吉歐:盈利能力突出,分紅同在高位,估值存在溢價。 從歷史基本面表現看,2002年至今,貴州茅臺收入與淨利潤年複合增速分別為25%和31%,帝亞吉歐收入和淨利潤年複合增速分別為1.34%和2.37%,由於公司所處的發展階段不同,帝亞吉歐業績增速趨緩,貴州茅臺重回加速增長階段。 從盈利能力看,由於公司產品結構不同,茅臺毛利率與淨利率水準遠超帝亞吉歐,但帝亞吉歐ROE水準高於茅臺,帝亞吉歐為股東創造價值的能力略勝於茅臺。 從分紅水準看,帝亞吉歐與茅臺估值水平均維持高位,但帝亞吉歐分紅率基本都高於茅臺。