中通快遞及其IPO承銷商因資訊披露問題受美國投資者質疑

據彭博報導， 美國2016年最大首次公開募股(IPO)桂冠的中國快遞服務公司中通快遞(ZTO)及其承銷商遭到起訴。 原因是涉嫌誇大利潤率、令其看起來超過同行以吸引投資者。

Birmingham市退休基金在阿拉巴馬州提起了集體訴訟， 並將去年10月26日這宗14億美元IPO的牽頭行摩根士丹利和高盛集團列為被告。 該基金稱， 這兩家投資銀行未能發現中通快遞資料造假。 該退休基金稱， 中通快遞使用一個“網路合作夥伴”系統來處理利潤率更低的包裹收發服務， 這樣一來， 更不賺錢的業務就從公司帳本上消失了；

中通快遞（ZTO）在美國上市前後， 筆者多次談到中通快遞在美國上市將面臨資訊披露規範， 財務透明度、誠信規則的嚴峻考驗， 公司需及時回應公眾熱點；

中通快遞是否存在坐支現象（收入成本做賬時互抵）， 降低收入和成本， 提高毛利率等， 中通快遞都應該給予中外投資者明確的解釋；

中通上市與圓通、申通等企業對比， 納入到上市體系的網點數量不同， 單個網點的概念和規模也不同， 公司收入成本確認口徑差異極大， 導致毛利率、淨利率和ROE（淨資產收益率）等資料都不相同；在美國資本市場出現單個訴訟和集體訴訟是經常的事項；當然， 也不排除是做空機構所謂， 還需要起訴方Birmingham市退休基金提供更多的證據， 同時中通快遞更需要通過此次事件， 給予投資者更加公開透明的資料。

中通快遞的股價在5月份發佈回購股票以來， 都處於震盪上行中， 對於該事件對股價的影響，

筆者認為短期內會有衝擊， 同時需要看該事件的發酵程度和華爾街機構投資者是認同起訴方的說法還是中通快遞的回應， 以及該事件最終的結果。

對國內上市的另外四家快遞企業， 在下月也將會發佈2017年中報， 這也是4家國內上市的快遞企業完成上市後，

第一次提交中報， 看點也是頗多的， 到時候， 筆者會採用2016年年報類比的分析方法， 做出全面的分析；

中通快遞董事長賴梅松語錄：

2016年12月， 中通快遞董事長賴梅松曾經表示， 中通快遞未來肯定需要有自己的飛機和貨運航空公司， 或是入股一家航空公司。

2017年1月， 中通快遞董事長賴梅松最具野心的目標：中通快遞要做到千億美元的市值；

根據2016年10月華夏時報的報導：中通此前較短時間裡對加盟商進行大規模收編， 因此其業績成長的真實水準並不能簡單通過近3年的財務資料得以判斷。

中通的投資方美國華平投資執行董事張磊此前在接受媒體採訪時曾表示， 中通上市前的確考慮過是在A股借殼上市還是赴美上市的問題， 借殼上市對股東來說有好處，但對於借殼公司來說不一定有好處，因為後續增發不順暢，所以未必能夠融到更多錢。張磊透露，而中通在紐交所上市，現有股東沒有一個賣出一股。此外，公司上市那一刻就融到更多的錢，後續無論是股權增發還是債權融資都更順暢。

2016年10月，筆者接受介面新聞訪問：“因為中美資本市場的法律體系、市場規則、資訊披露、財務透明度、誠信規則、公司治理結構都不同，這對中國民營快遞企業來說是新的挑戰。”

2016年10月，筆者接受澎湃新聞訪問：“中通快遞赴美上市，利弊都很明顯，好處是中通可以借此提升在中國快遞市場的領導地位，加強網路基礎設施和資訊技術平臺建設；進一步拓展跨境電商；尋求更多戰略合作和海外並購。另一方面，美國證監會及美國投資者，對上市公司的財務透明度、品牌美譽度要求較高，中國的快遞企業在這些方面的表現不盡如人意。“中國民營快遞業一旦在美國上市成功，投資者難免會拿其與UPS快遞對標，中國快遞業的劣勢將顯現。此外，中概股目前的形象也不盡如人意。”

借殼上市對股東來說有好處，但對於借殼公司來說不一定有好處，因為後續增發不順暢，所以未必能夠融到更多錢。張磊透露，而中通在紐交所上市，現有股東沒有一個賣出一股。此外，公司上市那一刻就融到更多的錢，後續無論是股權增發還是債權融資都更順暢。

2016年10月，筆者接受介面新聞訪問：“因為中美資本市場的法律體系、市場規則、資訊披露、財務透明度、誠信規則、公司治理結構都不同，這對中國民營快遞企業來說是新的挑戰。”

2016年10月，筆者接受澎湃新聞訪問：“中通快遞赴美上市，利弊都很明顯，好處是中通可以借此提升在中國快遞市場的領導地位，加強網路基礎設施和資訊技術平臺建設；進一步拓展跨境電商；尋求更多戰略合作和海外並購。另一方面，美國證監會及美國投資者，對上市公司的財務透明度、品牌美譽度要求較高，中國的快遞企業在這些方面的表現不盡如人意。“中國民營快遞業一旦在美國上市成功，投資者難免會拿其與UPS快遞對標，中國快遞業的劣勢將顯現。此外，中概股目前的形象也不盡如人意。”