南方基金駱帥：中市值績優股有望爆發 看好消費類藍籌股

日前， 南方基金“彩虹之旅”2017年巡講走進北京， 南方優選成長、南方績優成長等基金基金經理駱帥就下半年投資機會發表了精彩的主題演講。 駱帥表示， 在經濟短期仍有壓力的情況下， 市場分化行情仍將持續， 但市場風格將更加均衡， “一九行情”可能向“三七行情”擴散， 中市值績優股有望在下半年表現優異， 看好消費類藍籌股。

回顧上半年， 駱帥指出， 今年以來大盤藍籌顯著跑贏中小創， 市場行情分化現象嚴重， 但這一現象自去年3季度就已開始， 只是今年更加明顯。 駱帥認為， 導致這一現象的原因可能有以下幾方面： 一是企業盈利趨勢在發生變化，

傳統行業在近兩年的基建及房地產拉動下， 出現了復蘇回升， 在此大背景下， 相關的股票表現出現了趨勢性的變化。 二是投資者結構發生了變化， 滬港通開通後， 來內地投資A股的香港資金主要來源於美國、加拿大等國的養老金， 這些資金比較關注絕對收益， 投資風格更偏價值。 三是行業集中度的提升， 在經濟減速背景下， 要使GDP增長保持一定速度， 資源將向優勢企業集中。 最後監管環境的變化也助推了藍籌行情的上漲。

應帥認為， 監管環境的變化與“金融去杠杆”是一脈相承的。 金融去杠杆的意圖是正本清源， 讓資本更多的支援實體經濟， 實現資源的優化配置， 減少金融的空轉現象，

降低金融泡沫風險， 同時也讓人民幣匯率更加穩定。 這些變化對A股投資者而言可能有一個“陣痛期”， 但只要儘快轉變心態， 從籌碼博弈到價值投資， 就會發現這種環境是更有利於投資者長期利益的。

展望下半年市場， 駱帥判斷， 在中小股票短期的技術性反彈後， 價值藍籌將繼續跑贏， 但跑贏幅度將減小， 並從大市值龍頭股擴散至中等市值藍籌股。 這種情況的根本原因在於中小股票的估值依然偏高， 而價值藍籌雖然逐漸合理但仍具有性價比。 從週期/非週期這個角度來說， 由於本輪基建週期(長度為3年)大概率將在三季度見頂， 而週期股在經濟週期下行過程中將面臨壓力， 因此消費類藍籌股仍是最優選擇。

他表示， 隨著中報、三季報披露的臨近， 一些中市值績優股有望在下半年表現優異， 也就意味著市場風格更加均衡， “一九行情”可能向“三七行情”擴散。 從最近的市場表現也能看出端倪， 即使行情擴散， 仍然是以業績和估值為基礎的， 很多股票貴得離譜， 貴得不合理， 可能仍然會跑輸。

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