3C產品市場規模大,增速快,更新換代迅速,發展潛力巨大。 未來3C產品技術升級及新配件應用將引起上下游設備生產商、加工商的興起。 隨著3C產業人力成本增加,利潤空間縮小,自動化設備需求將大幅增加。 同時隨OLED顯示技術風潮興起,相關模組設備及玻璃加工設備行業將最先受益。
建議關注:智雲股份、田中精機、昊志機電、勁拓股份。
金屬機殼流行,加工設備持續強勁:目前金屬機殼已經逐步成為高端機型的首選,滲透率逐步提升。 蘋果手機金屬機殼占比超過90%,國產品配金屬機殼占比超過35%。 金屬機殼加工過程中,核心的設備是高速鑽攻中心,伴隨國產金屬加工潮流,國內金屬加工企業放量明顯,一大批CNC企業在技術水準和產銷規模上已經逐步開始向日韓企業看齊。
OLED紅利來襲,模組設備及玻璃加工設備將最先受益:顯示面板逐漸革新,OLED正在成為新的顯示技術,滲透率有望逐步提升。 OLED投資加快,勢必會加大對設備的採購需求。 前制程和中段設備主要被日韓企業壟斷,後段模組設備企業是國產設備有望取得突破的領域,核心設備包括綁定、貼合、檢測等。 2.5D玻璃具有美觀、高硬度、散熱性好等優點,而3D玻璃除了以上優點外,還可與柔性OLED屏完美配合。
蘋果新手機據傳將採用2.5D/3D玻璃蓋板,預計玻璃蓋板加工設備以及上游的數控系統等關鍵核心部件也將迎來爆發。
3C行業自動化率低,未來發展空間廣闊:在智慧製造趨勢下,工業企業生產升級從大方向上來說,無非就是提高自動化水準。 從全球範圍來看,汽車行業的工業機器人銷量占比例達到45%左右,而電子電器行業的業機器人銷量占比例僅為20%左右。 國內60%的工業機器人也應用在了汽車製造業,汽車工業的機器人密度達到305台/萬台,遠高於國內49台/萬人的平均水準,已經達到了發達國家製造業的自動化水準,未來提升空間有限。 隨著國內3C行業不斷發展,作為其上游的3C自動化行業發展空間廣闊。
風險提示:OLED屏良率提升不及預期;3C自動化設備放量不及預期。
智雲股份:3C業務持續快速增長 未來業績可期
智雲股份 300097
研究機構：安信證券 分析師：王書偉 撰寫日期：2017-03-02
2016年度淨利潤增長73.5%,業績符合預期。 公司發佈業績快報,2016年營業收入6.03億元,同期增長43.17%,歸母淨利潤0.93億元,同期增長73.55%。
我們的分析與點評
業績指標大增長,高景氣業務帶動:鑫三力2016年1月財務報表合併入公司報表,鑫三力主營業務為顯示模組組裝設備,核心競爭力強大,通過上市公司定增佈局觸控顯示模組一體化生產線,綜合實力得到進一步提升,2016年鑫三力盈利水準較高,對公司經營業績產生積極影響。 公司通過加快產業佈局,加大合併報表範圍內各子公司的整合力度,以及加強各業務板塊產品結構以及客戶結構的優化調整,盈利水準得到較大提升。
簽訂3.2億大單,奠定業績將持續快速增長:公司全資子公司鑫三力於2017年2月10日公告與宸美光電簽署價值3.27億元的合同,宸美光電母公司為蘋果重要供應商,是臺灣觸控面板行業的龍頭企業,信用良好,資金實力強,具有較強的履約能力。
激勵計畫綁定核心員工利益,彰顯未來發展信心:公司17年1月發佈股票期權激勵計畫,向包括中層管理人員、核心技術人員在內的123人授予股票期權,行權價格55.36元,行權條件2017-2019年以2016年營收為基數,營收增長率不少於70%、140%、210%,目前公司股價僅54.10元。 行權要求業績未來三年持續高速增長,此舉彰顯出公司對未來發展的信心。
公司自動化設備業務借助強大實力和優秀客戶源,在汽車行業不景氣的環境下依然能夠穩定維持收入,並購鑫三力並擴充液晶面板生產線產能,通過與宸美光電的大額合同已能初窺其成效,未來三年公司在平板顯示模組設備的營收將會持續快速增長。
投資建議:預計公司2016年-2018年收入增速為43.2%、80%、60%,對應EPS為0.64元、1.52元、2.38元;維持買入-A投資評級,6個月目標價64.92元,相當於2017年52倍動態市盈率。
風險提示:3C業務增長不如預期,液晶面板行業不如預期。
田中精機:數控繞線龍頭企業 業績迎來向上拐點
田中精機 300461
研究機構：方正證券 分析師：呂娟 撰寫日期：2017-02-16
在手訂單充裕,業績迎來向上拐點。公司作為國內數控繞線設備龍頭企業,在中高端電子線圈市場具有較強的性價比、一體化服務等優勢,產品主要用於電感器、變壓器、繼電器等電子基礎部件的加工。根據公司公告, 公司2016年新增訂單1.89億(含稅),同比2015年增加79.64%,其中約71%的新增訂單在下半年獲得,且其中約70%的訂單為非標機、流水線和特殊機,大部分收入確認落到17年,保證2017年業績的一個高速增長, 同時隨著手機工藝改變,無線充電市場有望進入一個高需求期,公司在該領域的應用拓展值得期待。
收購遠洋翔瑞,進一步完善公司業務結構:公司用現金方式收購遠洋翔瑞55%股權,同時標的公司業績承諾2016-2018年實現歸母淨利潤5000萬元、6500萬元、8500萬元。遠洋翔瑞主營業務為玻璃精雕機和金屬CNC 等,隨著3c 行業技術升級和公司下游客戶擴產,遠洋有望超期實現業績承諾。同時隨著遠洋熱彎機的不斷成熟,有望快速推向市場,成為業績的一個重要推動點。
推出限制性股權激勵,激發公司整體活力。公司於2017年2月推出限制性股權激勵草案,擬授予的限制性股票數量為400萬股,占本激勵計畫草案公告時公司股本總額6,668萬股的6.00%,其中子公司遠洋翔瑞董事長獲授200萬股,其中解鎖條件為以2015年歸母淨利潤為基數,2017年-2019年淨利潤增速不低於20%、50%、100%。將子公司管理層利益與母公司深度綁定,發揮收購後協同效應的最大化。
盈利預測與評級:我們預計公司2016年到2018年歸母淨利潤為0.15億、0.98億和1.32億,對應EPS 為0.23/1.47/1.98元,基於未來手機工藝變化帶來的高需求增長,給予推薦評級。
風險提示: 手機工藝變革低預期;公司新業務拓展低預期。
昊志機電:電主軸領軍企業 受益3C行業持續增長
昊志機電 300503
研究機構：安信證券 分析師：王書偉 撰寫日期：2017-02-04
電主軸領軍企業,製造業升級及國產替代驅動業績增長:公司始終專注於機床電主軸研發,目前已具備九大系列上百種產品,在國內企業中市場份額領先。近年來國內製造業升級、數控機床等高端機床普及帶動電主軸用量增長,公司產品性價比高,維修維護回應時間快,將有力替代國外產品,市占率有望得到大幅提升。
蘋果大年帶動消費電子高速增長,公司業績增長持續性強:公司產品主要用於玻璃、金屬雕銑機等。今年是蘋果手機十周年,據科技博客Appleinsider 預測,蘋果將於下半年連續推出3款手機產品,備貨量相比往年有大幅提高,並大概率使用OLED 顯示。其它廠家為對抗蘋果,也將加快推出新產品,玻璃、金屬雕銑機更新需求近一、兩年有望密集釋放,帶動公司業績快速增長。除此之外,VR/AR、可穿戴設備等其它消費電子產品的發展也將給公司業績提供長期驅動力。
打通後市場,開發新產品,培育業績新增長點:公司率先佈局電主軸產零部件、維修等後市場。數控機床主軸壽命一般為7~9年,與數控機床壽命相同。但電主軸屬於易損件,至少每15個月需要一次維修保養,壽命期內維修保養需求價值量是首次採購的1.5倍。據新華網報導,我國機床消費額從2002年開始一直處於世界第一,且以年平均30%的速度增長,後市場空間巨大。
16年公司開發的轉檯產品已實現批量銷售。公司還自主開發了電機減速器等新產品,預計今年下半年可小批量銷售,有望受益機器人普及及國產替代。
投資建議:我們預計公司2016年-2018年的收入增速分別為38.5%、40.7%、35.5%,淨利潤增速分別為32.9%、33.4%、32.2%,成長性突出;維持買入-A 的投資評級,6個月目標價為77.52元。
風險提示:下游需求增長不達預期、行業競爭加劇。
勁拓股份:智慧視覺檢測和高速點膠設備業績爆發
勁拓股份 300400
研究機構：東北證券 分析師：劉軍,高鵬 撰寫日期：2016-10-27
報告摘要:
事件:2016年1-9月,公司實現營業收入人民幣22,599.11萬元,較上年同期增長9.41%;歸屬于母公司所有者的淨利潤為人民幣3,002.91萬元,較上年同期增長14.59%。報告期內,公司管理層抓住有利機會,增加智慧視覺方面研發投入,使得智慧型機器視覺檢測設備和高速點膠設備產品的銷量實現大幅增長,營業收入分別為5,654.11萬元和2,557.18萬元,較上年同期分別增長127.79%及1,212.24%。
機器視覺是主線,拓展產品應用領域:公司以智慧型機器視覺為主要發展方向,持續加大研發投入,優化產品結構,拓寬產品應用領域。在報告期內,公司推出高附加值產品生物識別模組貼合機,成功拓展到觸控式螢幕領域,有望成為公司新的利潤增長點。傳統電子焊接設備由於下游應用行業增速放緩,產品同質化嚴重,市場競爭加劇,焊接設備類產品較去年同期有所下降。公司下半年加大對SMT焊接設備與研發中心的建設,提高產能產能拓展市場的同時有望增加利潤。
佈局航太數位化柔性市場,打破國外壟斷:報告期內,公司同西安研究所簽訂《戰略合作框架協議》,強化人才交流與專案合作,實現優勢互補,提升公司核心競爭力。此前,公司同南京航空航太大學合作研發智慧重載全向移動平臺,進軍航空航太數位化柔性裝配系統領域。
其中自動導航樣機已完成試驗進入銷售階段,多平臺聯動正進行自動連接自主研發階段,有望今年實現突破。公司進軍航空航太數位化柔性裝配系統市場,有望打破國外壟斷,並有望拓展到船舶、鐵道等相關領域,未來有較大發展空間。
投資建議與評級:預計公司2016-2018年的淨利潤為0.46億元、0.51億元和0.63億元,EPS為0.38元、0.43元和0.53元,PE為103倍、91倍和74倍,維持“增持”評級。
風險提示:業務拓展不及預期,市場競爭風險加劇。
投資建議:預計公司2016年-2018年收入增速為43.2%、80%、60%,對應EPS為0.64元、1.52元、2.38元;維持買入-A投資評級,6個月目標價64.92元,相當於2017年52倍動態市盈率。
風險提示:3C業務增長不如預期,液晶面板行業不如預期。
田中精機:數控繞線龍頭企業 業績迎來向上拐點
田中精機 300461
研究機構：方正證券 分析師：呂娟 撰寫日期：2017-02-16
在手訂單充裕,業績迎來向上拐點。公司作為國內數控繞線設備龍頭企業,在中高端電子線圈市場具有較強的性價比、一體化服務等優勢,產品主要用於電感器、變壓器、繼電器等電子基礎部件的加工。根據公司公告, 公司2016年新增訂單1.89億(含稅),同比2015年增加79.64%,其中約71%的新增訂單在下半年獲得,且其中約70%的訂單為非標機、流水線和特殊機,大部分收入確認落到17年,保證2017年業績的一個高速增長, 同時隨著手機工藝改變,無線充電市場有望進入一個高需求期,公司在該領域的應用拓展值得期待。
收購遠洋翔瑞,進一步完善公司業務結構:公司用現金方式收購遠洋翔瑞55%股權,同時標的公司業績承諾2016-2018年實現歸母淨利潤5000萬元、6500萬元、8500萬元。遠洋翔瑞主營業務為玻璃精雕機和金屬CNC 等,隨著3c 行業技術升級和公司下游客戶擴產,遠洋有望超期實現業績承諾。同時隨著遠洋熱彎機的不斷成熟,有望快速推向市場,成為業績的一個重要推動點。
推出限制性股權激勵,激發公司整體活力。公司於2017年2月推出限制性股權激勵草案,擬授予的限制性股票數量為400萬股,占本激勵計畫草案公告時公司股本總額6,668萬股的6.00%,其中子公司遠洋翔瑞董事長獲授200萬股,其中解鎖條件為以2015年歸母淨利潤為基數,2017年-2019年淨利潤增速不低於20%、50%、100%。將子公司管理層利益與母公司深度綁定,發揮收購後協同效應的最大化。
盈利預測與評級:我們預計公司2016年到2018年歸母淨利潤為0.15億、0.98億和1.32億,對應EPS 為0.23/1.47/1.98元,基於未來手機工藝變化帶來的高需求增長,給予推薦評級。
風險提示: 手機工藝變革低預期;公司新業務拓展低預期。
昊志機電:電主軸領軍企業 受益3C行業持續增長
昊志機電 300503
研究機構：安信證券 分析師：王書偉 撰寫日期：2017-02-04
電主軸領軍企業,製造業升級及國產替代驅動業績增長:公司始終專注於機床電主軸研發,目前已具備九大系列上百種產品,在國內企業中市場份額領先。近年來國內製造業升級、數控機床等高端機床普及帶動電主軸用量增長,公司產品性價比高,維修維護回應時間快,將有力替代國外產品,市占率有望得到大幅提升。
蘋果大年帶動消費電子高速增長,公司業績增長持續性強:公司產品主要用於玻璃、金屬雕銑機等。今年是蘋果手機十周年,據科技博客Appleinsider 預測,蘋果將於下半年連續推出3款手機產品,備貨量相比往年有大幅提高,並大概率使用OLED 顯示。其它廠家為對抗蘋果,也將加快推出新產品,玻璃、金屬雕銑機更新需求近一、兩年有望密集釋放,帶動公司業績快速增長。除此之外,VR/AR、可穿戴設備等其它消費電子產品的發展也將給公司業績提供長期驅動力。
打通後市場,開發新產品,培育業績新增長點:公司率先佈局電主軸產零部件、維修等後市場。數控機床主軸壽命一般為7~9年,與數控機床壽命相同。但電主軸屬於易損件,至少每15個月需要一次維修保養,壽命期內維修保養需求價值量是首次採購的1.5倍。據新華網報導,我國機床消費額從2002年開始一直處於世界第一,且以年平均30%的速度增長,後市場空間巨大。
16年公司開發的轉檯產品已實現批量銷售。公司還自主開發了電機減速器等新產品,預計今年下半年可小批量銷售,有望受益機器人普及及國產替代。
投資建議:我們預計公司2016年-2018年的收入增速分別為38.5%、40.7%、35.5%,淨利潤增速分別為32.9%、33.4%、32.2%,成長性突出;維持買入-A 的投資評級,6個月目標價為77.52元。
風險提示:下游需求增長不達預期、行業競爭加劇。
勁拓股份:智慧視覺檢測和高速點膠設備業績爆發
勁拓股份 300400
研究機構：東北證券 分析師：劉軍,高鵬 撰寫日期：2016-10-27
報告摘要:
事件:2016年1-9月,公司實現營業收入人民幣22,599.11萬元,較上年同期增長9.41%;歸屬于母公司所有者的淨利潤為人民幣3,002.91萬元,較上年同期增長14.59%。報告期內,公司管理層抓住有利機會,增加智慧視覺方面研發投入,使得智慧型機器視覺檢測設備和高速點膠設備產品的銷量實現大幅增長,營業收入分別為5,654.11萬元和2,557.18萬元,較上年同期分別增長127.79%及1,212.24%。
機器視覺是主線,拓展產品應用領域:公司以智慧型機器視覺為主要發展方向,持續加大研發投入,優化產品結構,拓寬產品應用領域。在報告期內,公司推出高附加值產品生物識別模組貼合機,成功拓展到觸控式螢幕領域,有望成為公司新的利潤增長點。傳統電子焊接設備由於下游應用行業增速放緩,產品同質化嚴重,市場競爭加劇,焊接設備類產品較去年同期有所下降。公司下半年加大對SMT焊接設備與研發中心的建設,提高產能產能拓展市場的同時有望增加利潤。
佈局航太數位化柔性市場,打破國外壟斷:報告期內,公司同西安研究所簽訂《戰略合作框架協議》,強化人才交流與專案合作,實現優勢互補,提升公司核心競爭力。此前,公司同南京航空航太大學合作研發智慧重載全向移動平臺,進軍航空航太數位化柔性裝配系統領域。
其中自動導航樣機已完成試驗進入銷售階段,多平臺聯動正進行自動連接自主研發階段,有望今年實現突破。公司進軍航空航太數位化柔性裝配系統市場,有望打破國外壟斷,並有望拓展到船舶、鐵道等相關領域,未來有較大發展空間。
投資建議與評級:預計公司2016-2018年的淨利潤為0.46億元、0.51億元和0.63億元,EPS為0.38元、0.43元和0.53元,PE為103倍、91倍和74倍,維持“增持”評級。
風險提示:業務拓展不及預期,市場競爭風險加劇。