跪求資金、過了零點開始借隔夜、資金只進不出、債券只賣不買……在今年3月末首次嚴格執行的MPA考核令近期資金市場一片“雞飛狗跳”之後， 本周再度有兩則重磅消息震動市場。
第一則消息稱， 3月20日銀行間資金拆借“崩潰”， 多家小型金融機構因區區幾千萬的資金出現違約。 這則消息過去兩天基本已被市場充分消化， 對資金面後續影響已相對有限。
第二則頗為令人感到詭異消息是， 本周央行已要求直接交易對手方(主要指公開市場業務一級交易商)的相關知情人員簽署保密協定， 避免“資金漲價”等可能的利空消息擴散至全市場。
對此， 業內人士普遍表示， 在央媽借3月MPA考核“痛打熊孩子”的背景下， 預計在3月最後一個交易日(3月31日)之前， 資金面持續緊繃的格局預計都還將難以顯著改觀。 而另一方面， 雖然市場主流觀點仍普遍認為， 3月份資金利率的脈衝高點“不會太離譜”， MPA考核的“短痛”之後， 央媽應當不會把大家都掛在資金價格的“高枝上”， 但總量多達7.5萬億元的同業存單， 仍將是影響二季度資金面穩定的“最大暗礁”。
資金利率依舊“易上難下”
在光大銀行可轉債申購資金週三(3月22日)解凍、並帶動銀行間資金利率短暫走低後， 週四(3月23日)銀行間資金利率再度因供需緊繃而再度揚升。 來自WIND的統計資料顯示， 當日一個月以內期限的5種質押式回購加權平均利率(存款類機構)，
進一步回顧3月至今三周多以來質押式回購利率的走勢來看， 以7天和一個月期限為例， 市場資金價格在下半月至今， 也明顯一路震盪上揚。
重要機構簽署保密協定作用幾何？
而對於週四市場有關“央行要求直接交易對手方簽署保密協定”的傳言， 有知情人士向中國證券報(ID:xhszzb)記者表示， 央行此舉主要為了有關“是否放了粉(指MLF、SLF、TLF等各種粉)、放了多少粉、多少價錢放的粉”等各種敏感消息， 擴散到整個資金市場。 從而避免可能出現的“誤讀”、“過度解讀”， 乃至避免加重某些特定時刻的恐慌。
結合3月中旬4家商業銀行被踢出“央行公開市場一級交易商”這一“高級俱樂部”的消息， 有業內人士仰天長歎：央媽用心良苦啊！
然而， 儘管如此， 有資深從業人士仍分析指出， 這種特殊時期的特殊手段， 似乎實際作用不大。 原因在於， 在那些資金面高度敏感的時刻，
3月末資金面好轉概率已然不大
對於3月末剩餘一個星期時間內的資金面走向， 此間市場主流觀點仍然普遍持謹慎觀點。
交通銀行金融市場部高級交易員盧鵬表示：
儘管光大銀行可轉債申購對資金面的影響已基本消散， 但3月末的MPA考核， 仍將使得資金面有很大的不確定性。 而上海證券首席宏觀分析師胡月曉則進一步表示， 近期央行在“穩中偏緊”政策基調的把握上， 已經有些“過度”。 在MLF等扶助資金利率上漲的背景下，
此外， 來自光大證券等機構的分析觀點也指出， 由於當前資金緊張的預期仍在深化， 資金融入和融出方正形成一個正反的“回饋螺旋”， 並相互疊加， 造成利率大幅波動。 在此背景下， 無論商業銀行對MPA的準備有多充分， 減少對非銀的融出都將是必選項。 因此， 在3月末結束前， 資金利率波動加大仍將是大概率事件。
“日出雲散”仍看同業存單排雷
此外， 對於目前市場資金面的整體格局， 前海再保險投資管理部副總裁于廣南則指出， 與去年四季度和今年前兩個月相比， 雖然目前市場各類機構的杠杆已經顯著下降， 但以農商行、城商行為代表的中小銀行天量同業存單， 依然是影響未來市場資金面穩定的重磅“暗雷”。該市場人士稱，截至3月23日，商業銀行同業存單總量高達7.5萬億元，占65萬億債券市場總規模的11%。這些同業存單大多期限都屬於3個月、6個月的短期品種，到期續發的壓力很大，且存在期限錯配的問題，一旦納入MPA考核，將勢必會對資金市場和債券市場產生劇烈衝擊。
“從目前央行的政策姿態來看，今年同業存單可能遲早要納入MPA考核，這個暗雷將是3月之後資金市場下一步的關注焦點”，該市場人士稱。
依然是影響未來市場資金面穩定的重磅“暗雷”。該市場人士稱，截至3月23日，商業銀行同業存單總量高達7.5萬億元，占65萬億債券市場總規模的11%。這些同業存單大多期限都屬於3個月、6個月的短期品種，到期續發的壓力很大，且存在期限錯配的問題，一旦納入MPA考核，將勢必會對資金市場和債券市場產生劇烈衝擊。“從目前央行的政策姿態來看，今年同業存單可能遲早要納入MPA考核，這個暗雷將是3月之後資金市場下一步的關注焦點”，該市場人士稱。