2016全年業績基本符合市場預期,營收3.22億美元,同比增長59%。
2016年營收322.1百萬美元,同比增長59%;淨利潤71.6百萬美元,同比增長74%;收入及淨利潤的快速增長,主要由於新爆款遊戲《王國紀元》收入快速增所致。 攤薄後EPS為5.2美分,同比增長80%。
毛利率為68%,同比下降1.4個百分點,下降主要由於手機遊戲管道成本高於網頁及PC端遊戲管道成本所致;銷售費用率為25%,同比提升4個百分點,增長新爆款《王國紀元》的廣告及宣傳活動增長所致;行政費用率為7%,同比下降4個百分點;研發費用率為11%,同比下降2個百分點,行政費率及研發費率下降主要由於收入的快速增長。
公司宣佈2016年第二次中期股息8港仙,特別派息5.4港仙,全年股息合計17.7港仙,股息率2.2%。
《城堡爭霸》貢獻穩定月流水,《王國紀元》月流水突破3100萬美元
《城堡爭霸》已發行3年,進入生命後期的中後半段。 根據公司公告中該遊戲收入資料,我們測算16年月均流水維持在1200萬美元左右,17年將小幅降低,預計生命週期還將維持2年以上。 下半年該遊戲MAU為900萬,較上半年1400的MAU降幅較大。
《王國紀元》仍處於高速發展期,2017年1-2月月流水均突破3100萬美元,MAU達到400萬人,較上半年的240萬人大幅增長,但仍有空間。 我們認為《王國紀元》仍舊存在增長空間1)我們估算月流水中30%來自中國,且國內安卓版本仍在審批中,預計17年有望推出。 2)2014年7月上線的同類遊戲COK,1H16平均月流水約5400萬美元。
5%優惠稅率到期,新優惠稅率正在申請中
公司絕大部分的收入計入IGG新加坡,而此前優惠稅率有效期為2010-2016年,新的優惠稅率正在申請過程中,具體暫未披露。
維持“買入”評級,目標價調整為10.20港元/股
預計17/18年公司EPS分別為0.85/0.97港元,給予2017年12xPE,對應目標價10.20港元,仍有25%的上漲空間。 基於公司是國際一流的遊戲開發商,在強大的研發及運營能力支持下,公司可持續創造優質手遊的能力被不斷證實,因此認為該估值及目標價合理。
風險提示:爆款手游收入不達預期。