事件:
公司於2016年3月18日發佈2016年年度報告。 報告期內,公司實現營業收入43.33億元,同比增長19.37%;實現歸母淨利潤6.53億元,同比增長38.18%;基本每股收益達到0.525元/股,同比下降19.23%。 業績超出申萬宏源預期約16%。 公司擬以總股本13.67億股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利0.52元(含稅),每10股送紅股2股(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。
投資要點:
業績增速超預期,規模持續擴張。 公司是全國最大的專注於太陽能光伏發電的投資運營商之一,且項目儲備充足,增長潛力巨大。 截至2016年12月底,公司總裝機容量超3.2GW,且已經累計鎖定超過21GW的優質太陽能光伏發電的專案規模。
外延收購是公司規模擴張的重要手段。 公司在2016年大力發展光伏電站的建設,現已在甘肅、青海、寧夏、新建、內蒙、江蘇、安徽、江西、上海等十多個省市建有光伏電站項目。 報告期內,公司積極外延收購,完成了淄博中陽太陽能科技有限公司20MW專案、杭州舒能電力科技有限公司82MW專案、南皮新拓太陽能發電有限公司30MW項目、特變電工臨澤新能源有限責任公司40MW項目、特變電工武威新能源有限責任公司9MW項目和奎屯綠能太陽能科技有限公司20MW項目的收購工作。
發電板塊是公司業績快速增長的核心板塊。
公司2016年銷售電力20.80億千瓦時,較15年增加4.39億千瓦時,增幅為26.75%;2016年發電含稅價為0.98元/千瓦時,較15年平均電價1.03元/千瓦時有所降低。 2016年各大區發電情況如下:西中區5.99億千瓦時,西北區4.54億千瓦時,新疆區2.74億千瓦時,華東區2.71億千瓦時,華北區3.83億千瓦時,華中區0.99億千瓦時。
維持盈利預測不變,維持“增持”評級:我們認為公司作為中節能旗下唯一的太陽能光伏電站運營平臺,受益央企改革、利率下行和股東資源支持三重預期,且公司儲備了大量優質太陽能資源,未來光伏發電業績將進一步釋放。 若暫時不考慮公司定增帶來的股本增加,2016年公司歸母淨利潤6.53元,對應EPS為0.525元/股。
風險提示:太陽能行業棄風限電上升風險,太陽能元件市場競爭格局惡化。