景順長城袁媛：債市已顯示出配置價值

低迷的債券市場正在發生變化。 景順長城鑫月薪定期支付債券型基金的基金經理袁媛表示， 經預計三季度經濟從高點逐步回落，

但整體幅度可控。 政策及資金面將轉為平穩， 債券市場整體風險較下降。 而從收益率水準觀察， 債券收益率自2016年4季度持續上行， 當下已具備一定的配置價值。 考慮金融去杠杆將是較長期過程， 貨幣政策在年內大幅放鬆的可能性較低， 債券市場趨勢性行情仍需等待， 收益率在高位區間震盪的概率較大。

在袁媛看來， 影響下半年債市的因素包括資金面、政策面、供需、經濟基本面等。 從資金面來看， 央行持續進行巨量MLF投放穩定預期， 因而二季度資金面好於預期， 跨季平穩度過。 政策方面， 二季度貨幣政策從此前的中性偏緊步入不松不緊階段， 中性基調不變。 央行高度重視防控金融風險， 通過貨幣政策工具的量價調整來把握去杠杆和維護流動性基本穩定的平衡，

貨幣政策最緊時點已過。 債券的供需情況來看， 利率債供給較一季度有所放量， 主要來自地方政府債發行；信用債供給萎縮， 需求相對不足。

展望後市， 袁媛認為， 中性偏緊的貨幣政策以及嚴監管政策並沒有根本改變， 金融監管後期更多以協調監管進行。 在去杠杆背景及銀行超儲率低位元情況下， 資金面易緊難松的局面較難改變。 市場對監管政策、貨幣政策的預期與基本面預期會持續糾結。 基本面回落的短期支撐對抗銀行同業理財去杠杆的監管延續。 強監管背景下債市無趨勢性機會。 在貨幣政策未轉向之前收益率維持高位震盪。 全年看， 波段機會主要來自於預期差，

包括受負面因素衝擊帶來的超調、階段性經濟資料回落、階段性避險情緒升溫。 需防範黑天鵝事件的衝擊。 政策預期變化可能促成更頻繁交易， 收益率波動加大。

債券投資方面， 袁媛的操作策略主要是增加長久期利率債波段交易以及配置久期2年以內高等級信用債， 以獲取較高的持有收益。

據瞭解， 袁媛管理的景順長城鑫月薪定期支付債券型基金是一隻定期支付型純債基金， 每月支付穩定現金流， 適合養老、房貸、房租、子女教育等規律性資金流動需求的投資者。 該基金採用6個月的封閉運作期， 每半年自由開放一次， 因此可以選擇票息更高的債券品種進行投資， 從而提升基金的投資收益。 銀河證券基金研究中心資料顯示，

截至7月27日， 景順長城鑫月薪基金今年以來淨值增長率為1.99%（同期業績基準增長率為1.65%）， 在179個標準債券型基金排名前五分之一；同時， 該成立三年多來累計回報達到20.78%， 同期基準12.43%， 該基金在階段性封閉運作的同時， 通過定期按時為投資者提供穩定的現金流， 滿足投資者的日常支付需求， 展現了自身優勢。