可再生能源十三五規劃實施意見印發 三大細分領域最受關注
7月28日， 國家能源局印發《關於可再生能源發展“十三五”規劃實施的指導意見》， 旨在有效解決可再生能源發展中出現的棄水棄風棄光和補貼資金不足等問題， 實現可再生能源產業持續健康有序發展。
意見提出， 加強可再生能源發展規劃的引領作用， 各省(區、市)能源主管部門應根據國家發展改革委、國家能源局發佈的各類能源規劃和經國家能源局批復的本區域能源發展“十三五”規劃， 制定本地區可再生能源發展相關規劃並按年度制定實施方案，
意見還提出， 多措並舉擴大補貼資金來源。 各省(區、市)能源主管部門組織本地區可再生能源電力建設， 除了考慮電網接入和市場消納保障， 還應考慮本地區可再生能源電價附加徵收情況、本地區其他補貼資金來源等因素。
>> 風電
意見內容：各省(區、市)能源主管部門應根據風電產業預警資訊合理佈局風電專案。 預警結果為綠色地區的省(區、市)能源主管部門， 根據相關規劃在落實電力送出和市場消納的前提下，
相關公司：金風科技、天順風能、泰勝風能
>> 光伏
意見內容：國家能源局會同有關部門制定光伏產品的市場應用技術標準、領跑者技術標準， 加速技術進步和落後產能退出市場。 各省(區、市)能源主管部門組織地方政府， 對具備成片開發土地資源且具備統一送出消納條件的光伏電站場址， 編制光伏發電先進技術應用基地。 國家能源局按年度統一組織光伏發電先進技術應用基地優選，
相關公司：太陽能、陽光電源、茂碩電源
>> 生物質能
意見內容：生物質發電(主要包括農林生物質發電和垃圾焚燒發電)“十三五”規劃佈局規模一次性下達。 各省(區、市)能源主管部門根據規劃佈局， 組織開展專案核准工作， 每年2月底之前上報上一年度專案核准及建設運行情況。 “十三五”中期組織開展本地區生物質發電“十三五”規劃修編，
大力推進農林生物質熱電聯產， 從嚴控制只發電不供熱專案。 將農林生物質熱電聯產作為縣域重要的清潔供熱方式， 為縣城及農村提供清潔供暖， 為工業園區和企業提供清潔工業蒸汽， 直接替代縣域內燃煤鍋爐及散煤利用。 因地制宜推進城鎮生活垃圾焚燒熱電聯產項目建設。
相關公司：迪森股份、韶能股份、凱迪生態
金風科技:與蘋果公司資產交割推後,不影響全年業績
金風科技 002202
研究機構：太平洋 分析師：張學 撰寫日期：2017-07-17
事件:
公司7月14日發佈《2017年半年度業績預告修正公告》,預計公司上半年歸屬于上市公司股東淨利潤在10.15-14.5億元之間,同比下降0%-30%之間。公司之前在一季報中預計上半年業績增長0%-50%。公告稱業績下滑主要原因是與Apple公司對合同條款的理解有差異,擬轉讓的風電場資產未按預期交割,交割日定於三季度內。7月15日上午,公司召開電話會議,管理層悉數出席,向投資者解釋業績變動原因,並交流了公司經營狀況與未來發展戰略。
點評:
與蘋果公司在交割理解上的差異導致交割推遲。公司認為只要完成了檔及相關外部條件的準備即可完成交割,但蘋果公司認為還要進行二次確認。因此,該項股權交易在6月30日未完成交割,使得公司上半年業績同比下降。該項交易將為公司帶來5億多稅前利潤,股權交割將在三季度完成,相當於將二季度的部分收益推後至三季度,不影響公司全年業績。
去年上半年延續2015年搶裝,基數較高。今年行業裝機回歸正常水準,裝機同比下滑。公司上半年裝機與行業情況類似,也同比下降。預計全年行業新增裝機與去年持平,公司風機出貨量的增長預計在10%以內。
棄風下降,風電場成盈利增長主要來源。上半年,三北地區棄風下降明顯,公司風電場淨利潤同比增長80%,公司風電裝機規模增長1GW左右,設備利用小時數為1000小時,全年預計在1900-2000小時之間。風力發電將成為業績增長的主要來源,推動公司全年業績增長。
全球能源轉型,風電發展空間廣闊。2016年全球風電拍賣價格已經低於50美元/MWh,已對煤電形成成本優勢,再加上清潔環保的優勢,能源替代進程正在加速。
盈利預測與評級。預計公司2017-2019年基本每股收益為:1.26元、1.54元、1.86元,對應市盈率為:12.11倍、9.91倍、8.21倍,風電是成長性行業,能源替代空間廣闊。公司作為風電行業龍頭企業,價值被低估,維持公司“買入”投資評級。
風險提示:風電裝機下降,棄風率下降不明顯,影響公司業績增長。
天順風能:與Vestas簽訂框架協定,風塔業務穩定增長
天順風能 002531
研究機構：招商證券 分析師：游家訓,陳術子 撰寫日期：2017-07-24
近日,公司全資子公司天順新能源收到與Vestas簽署的2017-2020年度《塔架採購框架協議》,確定雙方在2017-2020年的長期合作關係,以及風力發電塔架的採購數量和產能保證數量,公司風塔未來三年訂單穩定。
維斯塔斯最低採購協議,穩定供應量:公司在2011年11月與Vestas簽訂2012-2016年的框架協議履行完畢後,近日繼續與Vestas簽訂2017-2020年為期三年的框架協定,明確Vestas每年度向公司採購不低於1200段至1800段風塔。我們估計2016年Vestas銷售額約為8.9億元,是公司最重要的客戶。
客戶品質優,海外業務持續增長:除與風電巨頭Vestas的長期合作外,公司還與GE、Siemens等海外大型風電整機製造商有穩定的合作關係,海外收入增長趨勢明顯。
葉片環節發揮客戶與生產的協同效應,將實現利潤貢獻:應市場大葉片的需求、同時抓住客戶優勢,公司通過並購佈局大葉片製造業務,該業務目前已經開始發力,下半年常熟天順葉片項目建成投產後,葉片年產能將達到800套,將為公司帶來新的利潤增長點。
下游風電場運營業務將為公司帶來持續收入:公司目前在建風電場480MW,預計未來每年增加300-400MW的風電場投資,風電場規模將擴張至1.5GW,逐漸為公司貢獻利潤。
公司評級:給予審慎推薦評級。
風險提示:匯率風險,訂單履行風險,風電項目並網消納風險。
陽光電源:逆變器及電站系統集成業務實現穩步增長,儲能業務值得期待
陽光電源 300274
研究機構：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2017-04-19
事件:陽光電源公佈2016年年報,報告期內實現營業收入60.04億元,同比增長31.39%;歸屬於母公司的淨利潤5.54億元,同比增長30.14%;扣除非經常性損益後歸屬於母公司的淨利潤為5.04億元,同比增長29.37%。實現每股EPS0.41元(稀釋後),業績符合預期。公司計畫每10股派發現金紅利0.5元(含稅)。
受益行業高增長,逆變器業務實現高增長。公司業績受益於2016年全國光伏裝機容量迅猛增加,新增光伏發電裝機容量34.54GW,累計裝機容量77.42GW,公司業績實現穩步增長。報告期內,公司繼續保持光伏逆變器全球出貨量第一的地位,光伏逆變器出貨量約11.1GW,太陽能光伏逆變器實現營收24.94億元,同比增長16.05%,毛利率33%,業務占比41.54%。在2016AsiaSolar亞洲光伏展會上公司發佈的1500V組串逆變器SG80HV,逆變器替代傳統SVG設備已在多個電站應用,新產品的成功推廣,在未來將進一步增強公司光伏逆變器產品在國內外市場的競爭力。公司年報披露,2017年公司重點強化逆變器等海外重點市場的行銷能力建設,目標實現銷售收入75億元。
電站系統集成業務實現穩步增長,第四季度業績環比增長230%。2016年由於光伏電站系統集成業務較上年同期大幅增長,實現營收32.85億元,同比增長45.14%,占比54.72%,使整體主營業務業績穩步提升。報告期內,公司建設的山西大同50兆瓦智慧光伏電站成功並網發電;中標光伏“領跑者”基地專案。第四季度營收27.73億元,同比增長35.67%,主要源於公司光伏電站系統集成業務完工進度帶來的集中交付確認。公司年報披露,在淮南著手投資建設先進浮體研發製造基地,全部建成投產後浮體年產能規模可達1000MW,為公司未來業績持續增長提供保障。
合作三星SDI積極拓展儲能業務,後期市場有望實現高增長。2016年儲能逆變器業務營收7857萬元,占比1.31%。2014年公司與三星SDI株式會社進行戰略合作,充分發揮三星SDI公司在鋰離子電池的優勢和公司在儲能逆變器、光伏、風電領域的優勢,提前佈局儲能產業,搶佔技術制高點。2016年7月8日,子公司陽光三星儲能電源實現投產,年產能2000MWh電力儲能設備,為西藏雙湖微網系統、甘肅金昌100MW光伏電站等多個項目提供鋰電池、儲能逆變器、能量管理系統等核心設備。未來幾年,隨著國家政策的積極引導和儲能技術的大幅進步、成本大幅下降,公司儲能業務在光伏風電儲能、電網削峰填穀、微網發電等領域有望獲得快速增長。
投資建議:我們預計公司2017-2019年的EPS分別為0.47、0.55、0.63元,業績增速分別為20%、17.9%、13%。維持公司買入-A的投資評級,6個月目標價為14元。
風險提示:政府補貼政策不達預期、儲能政策不及預期、競爭加劇風險
迪森股份:董事長增持公司股份,彰顯未來發展信心
迪森股份 300335
研究機構：中信建投證券 分析師：王禕佳 撰寫日期：2017-07-27
事件。
公司董事長李祖芹增持公司股份。
公司發佈公告稱,2017年7月26日公司董事長李祖芹通過集中競價交易方式增持公司股份27萬股,增持均價16.5元/股,增持總金額439萬元。本次增持後,李祖芹共持有公司股份3991萬股,占總股本的11.02%。
簡評。
董事長增持彰顯發展信心。
2017年以來,公司C端及B端業務獲得快速發展,本次董事長李祖芹通過439萬元現金增持展現了管理層對於未來持續健康發展的堅定信心,同時未來仍存在繼續增持的可能性。
銷量資料驗證高增長邏輯。
2017年上半年公司簽訂C端燃氣壁掛爐訂單量為16萬台,已超2016年全年14萬台水準!另外,新簽B端運營BOT專案5個,BOO專案7個,B端裝備訂單量336台,對比2016年資料(2016年上半年簽訂BOT項目1個,BOO項目4個),專案落地加速明顯!近看C端銷量爆發式增長。
居民端“煤改氣”將帶來2020年前近2000萬台燃氣壁掛爐需求,去年全國行業總銷量僅160萬台,缺口巨大。公司旗下“小松鼠”壁掛爐是行業知名品牌,市銷量連續十多年市場第一,以龍頭身份受益顯著,預計2017年全年銷量存大幅超預期可能。
遠看B端巨大潛力空間。
在能源結構調整大背景下,公司B端天然氣供熱,燃氣鍋爐銷售將顯著受益,在手訂單充裕,老河口等項目陸續投產,帶來利潤增量。十三五”期間“工業端”煤改氣將新增燃氣鍋爐投資約300億元,市場空間可觀!長期來看,看好公司在工商業能源供應上進一步拓展。通過收購世紀新能源,將其作為天然氣分散式能源業務重要平臺,挖掘工業園區、寫字樓、商業綜合體、酒店、學校、醫院等潛在市場,已參與投資運營成都兩大能源中心,成熟模式異地複製可期。
半年報業績高增,業績加速釋放
根據半年度業績預告,公司2017年上半年預計實現歸母淨利潤7370萬元至8671萬元,同比增長70%-100%,其中非經常性損益300萬元至400萬元,比上年同期1033萬元有所下降。與一季報歸母淨利潤同比增速65.01%相比,業績增速進一步提升,看好後續增長。
維持買入評級,繼續重點推薦
本次董事長增持公司股票展現出公司管理層對未來發展的充足信心;短期來看,C端燃氣壁掛爐銷量將迎來爆發式增長,帶來業績提升;中長期來看,在能源結構調整大背景下,B端天然氣供熱,燃氣鍋爐銷售將顯著受益,目前在手訂單充裕,業績拐點已經來臨。預計公司2017、2018年分別實現歸母淨利潤2.22、3.03億元,折合EPS0.61、0.84元/股,維持買入評級,繼續重點推薦!
泰勝風能:業績表現符合預期,增長動力充沛
泰勝風能 300129
研究機構：財富證券 分析師：何晨 撰寫日期：2017-05-05
2016 年公司實現營業收入15.06 億元,同比減少5.72%,實現歸母淨利潤2.19 億元,同比增長29.34%,每股收益0.30 元,同比增長15.38%。2017 年一季度,公司實現營收1.71 億元,同比減少0.65%,實現歸母淨利潤4035 萬元,同比增長15.91%。公司2016 年利潤分配預案擬每10 股派發現金紅利0.65 元。
營收維持平穩,出貨量增長5.66%。公司主營業務收入86.72%來自國內市場,2016 年全國風電市場新增裝機量23.37GW,同比下滑24.01%,處於相對淡季。同期,公司銷售風塔1158 台/套,同比增長5.66%。公司銷售採取成本加成報價方式,售價受原材料價格及行業競爭等因素影響,全年實現營收13.79 億元,同比下降4.71%,受益於產品結構的優化,2016 年毛利率33.17%,同比增加1.67 個百分點。 根據2016 年出臺的《國家發展改革委關於調整光伏發電陸上風電標杆上網電價的通知》,2018 年1 月1日後核准新建陸上風電上網電價按I 至IV 類資源區調整0.40/0.45/0.49/0.57 元,較2016 年電價分別下降15%/10%/9%/5%,電價調整可能導致2017 年出現風電搶裝,成為短期內的業績催化因素。
期間費用率及資產減值下降,淨利率提升。公司2016 年期間費用1.97 億元,同比下降17.13%,期間費用率13.05%,同比減少1.8 個百分點,其中管理費用1.36 億,減少了0.27 億,同比下降了16.92%,銷售費用0.61億,減少了0.17億,同比下降了21.38%。,此外,同期資產減值損失減少了0.30 億元,同比下降34.89%。
費用率及減值損失下降的主要因素有,運輸費用下降、人員支出減少、應收賬款壞賬計提減少。
一季度營收持平,歸母淨利潤增長15.91%,在手訂單充裕。2017 年一季度公司實現營業收入1.71 億,同比微減0.65%,實現歸母淨利潤0.40 億,同比增長15.91%。一季度新增合同4.82 億元,正執行和待執行的合同金額為18.69 億元,其中陸上風電在手訂單12.64 億元,海工類(海上風電、海工平臺等)在手訂單6.05 億元。
海上風電東風至,藍島海工有望實現業績突破。公司於2013 年、2015 年分批購入藍島海工51%、49%股權實現並購藍島海工,業績承諾分別為2015-2017 年實現淨利潤5000 萬、6000 萬、7200 萬,因海上風電項目交付延後未能在報告期完成收入確認,藍島海工業績不及預期,2016 年實現利潤4388 萬元,完成率73.14%。
2016 年是海上風電發展的大年,我國全年新增機組59 萬千瓦,同比增長64%,累計裝機163 萬千瓦,同比增長58%,據風電發展“十三五”規劃,2020 年我國海上風電裝機量達到500 萬千瓦以上、開工規模達到1000 萬千瓦以上,目前存量與規劃目標空間較大,估算未來4 年年均增速在30%以上。
公司以藍島海工主攻海上風電市場,2017 年一季末海工類在手訂單6.05 億,是藍島海工2016 年營收規模2.35 倍,有望於2017 年助力藍島海工實現業績突破。
拓展海外風電市場,提升盈利水準。2016 年全球風電裝機54GW,中國市場約23GW,北美、歐洲、印度等海外市場佔據重要份額。公司2016 年海外收入占比9.65%,高於業內水準,但對標其他領軍企業尚有較大空間。
公司海外業務主要來自維斯塔斯及金風科技等風機製造商。其對供應商生產基地採用供應商認證,以維斯塔斯為例,公司目前已有上海、包頭生產基地通過直供認證,正積極推動藍島海工新技改專案及東台泰勝的相關認證,通過後將使得公司由目前2 維斯塔斯直供基地增至4 個,為相關訂單增長打下牢固基礎。
海外業務毛利率水準較高,2016 年公司海外業務毛利率達到46.78%,遠超國內業務水準,海外業務收入的擴大將較好提高公司的盈利能力。
豐年君盛深度合作,彰顯誠意及信心。報告期內,公司投資2000 萬參與了豐年資本旗下的軍工基金,豐年資本是在國防科工局備案具備保密資格的投資機構,管理規模超過人民幣10 億元,曾累計主持投資超過 30 餘家軍工企業,目前聚焦於軍工及消費等行業的投資。公司利用豐年資本專業平臺聚焦軍工產業、獲取資源、推動產業轉型,同期豐年資本亦於2016 年9 月、12 月分別購入1745 萬股、購入1099 萬公司股份並自願鎖定36 個月,彰顯雙方互信和誠意。
盈利預測。預計2017-2018 年公司實現營收16.6 億、17.9 億,歸母淨利潤分別為2.71 億、3.34 億,EPS 為0.37 元、0.46 元,淨利潤增速分別為24%、23%。,業績驅動因素主要為海上風電產品放量及海外市場業務占比提升,公司主業發展穩健,外延發展有前景,對應2017 年EPS 合理估值區間為25-28 倍PE,給予“推薦”評級。
風險提示。原材料價格大幅上升,海工業務不及預期。
金風科技:與蘋果公司資產交割推後,不影響全年業績
金風科技 002202
研究機構：太平洋 分析師：張學 撰寫日期：2017-07-17
事件:
公司7月14日發佈《2017年半年度業績預告修正公告》,預計公司上半年歸屬于上市公司股東淨利潤在10.15-14.5億元之間,同比下降0%-30%之間。公司之前在一季報中預計上半年業績增長0%-50%。公告稱業績下滑主要原因是與Apple公司對合同條款的理解有差異,擬轉讓的風電場資產未按預期交割,交割日定於三季度內。7月15日上午,公司召開電話會議,管理層悉數出席,向投資者解釋業績變動原因,並交流了公司經營狀況與未來發展戰略。
點評:
與蘋果公司在交割理解上的差異導致交割推遲。公司認為只要完成了檔及相關外部條件的準備即可完成交割,但蘋果公司認為還要進行二次確認。因此,該項股權交易在6月30日未完成交割,使得公司上半年業績同比下降。該項交易將為公司帶來5億多稅前利潤,股權交割將在三季度完成,相當於將二季度的部分收益推後至三季度,不影響公司全年業績。
去年上半年延續2015年搶裝,基數較高。今年行業裝機回歸正常水準,裝機同比下滑。公司上半年裝機與行業情況類似,也同比下降。預計全年行業新增裝機與去年持平,公司風機出貨量的增長預計在10%以內。
棄風下降,風電場成盈利增長主要來源。上半年,三北地區棄風下降明顯,公司風電場淨利潤同比增長80%,公司風電裝機規模增長1GW左右,設備利用小時數為1000小時,全年預計在1900-2000小時之間。風力發電將成為業績增長的主要來源,推動公司全年業績增長。
全球能源轉型,風電發展空間廣闊。2016年全球風電拍賣價格已經低於50美元/MWh,已對煤電形成成本優勢,再加上清潔環保的優勢,能源替代進程正在加速。
盈利預測與評級。預計公司2017-2019年基本每股收益為:1.26元、1.54元、1.86元,對應市盈率為:12.11倍、9.91倍、8.21倍,風電是成長性行業,能源替代空間廣闊。公司作為風電行業龍頭企業,價值被低估,維持公司“買入”投資評級。
風險提示:風電裝機下降,棄風率下降不明顯,影響公司業績增長。
天順風能:與Vestas簽訂框架協定,風塔業務穩定增長
天順風能 002531
研究機構：招商證券 分析師：游家訓,陳術子 撰寫日期：2017-07-24
近日,公司全資子公司天順新能源收到與Vestas簽署的2017-2020年度《塔架採購框架協議》,確定雙方在2017-2020年的長期合作關係,以及風力發電塔架的採購數量和產能保證數量,公司風塔未來三年訂單穩定。
維斯塔斯最低採購協議,穩定供應量:公司在2011年11月與Vestas簽訂2012-2016年的框架協議履行完畢後,近日繼續與Vestas簽訂2017-2020年為期三年的框架協定,明確Vestas每年度向公司採購不低於1200段至1800段風塔。我們估計2016年Vestas銷售額約為8.9億元,是公司最重要的客戶。
客戶品質優,海外業務持續增長:除與風電巨頭Vestas的長期合作外,公司還與GE、Siemens等海外大型風電整機製造商有穩定的合作關係,海外收入增長趨勢明顯。
葉片環節發揮客戶與生產的協同效應,將實現利潤貢獻:應市場大葉片的需求、同時抓住客戶優勢,公司通過並購佈局大葉片製造業務,該業務目前已經開始發力,下半年常熟天順葉片項目建成投產後,葉片年產能將達到800套,將為公司帶來新的利潤增長點。
下游風電場運營業務將為公司帶來持續收入:公司目前在建風電場480MW,預計未來每年增加300-400MW的風電場投資,風電場規模將擴張至1.5GW,逐漸為公司貢獻利潤。
公司評級:給予審慎推薦評級。
風險提示:匯率風險,訂單履行風險,風電項目並網消納風險。
陽光電源:逆變器及電站系統集成業務實現穩步增長,儲能業務值得期待
陽光電源 300274
研究機構：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2017-04-19
事件:陽光電源公佈2016年年報,報告期內實現營業收入60.04億元,同比增長31.39%;歸屬於母公司的淨利潤5.54億元,同比增長30.14%;扣除非經常性損益後歸屬於母公司的淨利潤為5.04億元,同比增長29.37%。實現每股EPS0.41元(稀釋後),業績符合預期。公司計畫每10股派發現金紅利0.5元(含稅)。
受益行業高增長,逆變器業務實現高增長。公司業績受益於2016年全國光伏裝機容量迅猛增加,新增光伏發電裝機容量34.54GW,累計裝機容量77.42GW,公司業績實現穩步增長。報告期內,公司繼續保持光伏逆變器全球出貨量第一的地位,光伏逆變器出貨量約11.1GW,太陽能光伏逆變器實現營收24.94億元,同比增長16.05%,毛利率33%,業務占比41.54%。在2016AsiaSolar亞洲光伏展會上公司發佈的1500V組串逆變器SG80HV,逆變器替代傳統SVG設備已在多個電站應用,新產品的成功推廣,在未來將進一步增強公司光伏逆變器產品在國內外市場的競爭力。公司年報披露,2017年公司重點強化逆變器等海外重點市場的行銷能力建設,目標實現銷售收入75億元。
電站系統集成業務實現穩步增長,第四季度業績環比增長230%。2016年由於光伏電站系統集成業務較上年同期大幅增長,實現營收32.85億元,同比增長45.14%,占比54.72%,使整體主營業務業績穩步提升。報告期內,公司建設的山西大同50兆瓦智慧光伏電站成功並網發電;中標光伏“領跑者”基地專案。第四季度營收27.73億元,同比增長35.67%,主要源於公司光伏電站系統集成業務完工進度帶來的集中交付確認。公司年報披露,在淮南著手投資建設先進浮體研發製造基地,全部建成投產後浮體年產能規模可達1000MW,為公司未來業績持續增長提供保障。
合作三星SDI積極拓展儲能業務,後期市場有望實現高增長。2016年儲能逆變器業務營收7857萬元,占比1.31%。2014年公司與三星SDI株式會社進行戰略合作,充分發揮三星SDI公司在鋰離子電池的優勢和公司在儲能逆變器、光伏、風電領域的優勢,提前佈局儲能產業,搶佔技術制高點。2016年7月8日,子公司陽光三星儲能電源實現投產,年產能2000MWh電力儲能設備,為西藏雙湖微網系統、甘肅金昌100MW光伏電站等多個項目提供鋰電池、儲能逆變器、能量管理系統等核心設備。未來幾年,隨著國家政策的積極引導和儲能技術的大幅進步、成本大幅下降,公司儲能業務在光伏風電儲能、電網削峰填穀、微網發電等領域有望獲得快速增長。
投資建議:我們預計公司2017-2019年的EPS分別為0.47、0.55、0.63元,業績增速分別為20%、17.9%、13%。維持公司買入-A的投資評級,6個月目標價為14元。
風險提示:政府補貼政策不達預期、儲能政策不及預期、競爭加劇風險
迪森股份:董事長增持公司股份,彰顯未來發展信心
迪森股份 300335
研究機構：中信建投證券 分析師：王禕佳 撰寫日期：2017-07-27
事件。
公司董事長李祖芹增持公司股份。
公司發佈公告稱,2017年7月26日公司董事長李祖芹通過集中競價交易方式增持公司股份27萬股,增持均價16.5元/股,增持總金額439萬元。本次增持後,李祖芹共持有公司股份3991萬股,占總股本的11.02%。
簡評。
董事長增持彰顯發展信心。
2017年以來,公司C端及B端業務獲得快速發展,本次董事長李祖芹通過439萬元現金增持展現了管理層對於未來持續健康發展的堅定信心,同時未來仍存在繼續增持的可能性。
銷量資料驗證高增長邏輯。
2017年上半年公司簽訂C端燃氣壁掛爐訂單量為16萬台,已超2016年全年14萬台水準!另外,新簽B端運營BOT專案5個,BOO專案7個,B端裝備訂單量336台,對比2016年資料(2016年上半年簽訂BOT項目1個,BOO項目4個),專案落地加速明顯!近看C端銷量爆發式增長。
居民端“煤改氣”將帶來2020年前近2000萬台燃氣壁掛爐需求,去年全國行業總銷量僅160萬台,缺口巨大。公司旗下“小松鼠”壁掛爐是行業知名品牌,市銷量連續十多年市場第一,以龍頭身份受益顯著,預計2017年全年銷量存大幅超預期可能。
遠看B端巨大潛力空間。
在能源結構調整大背景下,公司B端天然氣供熱,燃氣鍋爐銷售將顯著受益,在手訂單充裕,老河口等項目陸續投產,帶來利潤增量。十三五”期間“工業端”煤改氣將新增燃氣鍋爐投資約300億元,市場空間可觀!長期來看,看好公司在工商業能源供應上進一步拓展。通過收購世紀新能源,將其作為天然氣分散式能源業務重要平臺,挖掘工業園區、寫字樓、商業綜合體、酒店、學校、醫院等潛在市場,已參與投資運營成都兩大能源中心,成熟模式異地複製可期。
半年報業績高增,業績加速釋放
根據半年度業績預告,公司2017年上半年預計實現歸母淨利潤7370萬元至8671萬元,同比增長70%-100%,其中非經常性損益300萬元至400萬元,比上年同期1033萬元有所下降。與一季報歸母淨利潤同比增速65.01%相比,業績增速進一步提升,看好後續增長。
維持買入評級,繼續重點推薦
本次董事長增持公司股票展現出公司管理層對未來發展的充足信心;短期來看,C端燃氣壁掛爐銷量將迎來爆發式增長,帶來業績提升;中長期來看,在能源結構調整大背景下,B端天然氣供熱,燃氣鍋爐銷售將顯著受益,目前在手訂單充裕,業績拐點已經來臨。預計公司2017、2018年分別實現歸母淨利潤2.22、3.03億元,折合EPS0.61、0.84元/股,維持買入評級,繼續重點推薦!
泰勝風能:業績表現符合預期,增長動力充沛
泰勝風能 300129
研究機構：財富證券 分析師：何晨 撰寫日期：2017-05-05
2016 年公司實現營業收入15.06 億元,同比減少5.72%,實現歸母淨利潤2.19 億元,同比增長29.34%,每股收益0.30 元,同比增長15.38%。2017 年一季度,公司實現營收1.71 億元,同比減少0.65%,實現歸母淨利潤4035 萬元,同比增長15.91%。公司2016 年利潤分配預案擬每10 股派發現金紅利0.65 元。
營收維持平穩,出貨量增長5.66%。公司主營業務收入86.72%來自國內市場,2016 年全國風電市場新增裝機量23.37GW,同比下滑24.01%,處於相對淡季。同期,公司銷售風塔1158 台/套,同比增長5.66%。公司銷售採取成本加成報價方式,售價受原材料價格及行業競爭等因素影響,全年實現營收13.79 億元,同比下降4.71%,受益於產品結構的優化,2016 年毛利率33.17%,同比增加1.67 個百分點。 根據2016 年出臺的《國家發展改革委關於調整光伏發電陸上風電標杆上網電價的通知》,2018 年1 月1日後核准新建陸上風電上網電價按I 至IV 類資源區調整0.40/0.45/0.49/0.57 元,較2016 年電價分別下降15%/10%/9%/5%,電價調整可能導致2017 年出現風電搶裝,成為短期內的業績催化因素。
期間費用率及資產減值下降,淨利率提升。公司2016 年期間費用1.97 億元,同比下降17.13%,期間費用率13.05%,同比減少1.8 個百分點,其中管理費用1.36 億,減少了0.27 億,同比下降了16.92%,銷售費用0.61億,減少了0.17億,同比下降了21.38%。,此外,同期資產減值損失減少了0.30 億元,同比下降34.89%。
費用率及減值損失下降的主要因素有,運輸費用下降、人員支出減少、應收賬款壞賬計提減少。
一季度營收持平,歸母淨利潤增長15.91%,在手訂單充裕。2017 年一季度公司實現營業收入1.71 億,同比微減0.65%,實現歸母淨利潤0.40 億,同比增長15.91%。一季度新增合同4.82 億元,正執行和待執行的合同金額為18.69 億元,其中陸上風電在手訂單12.64 億元,海工類(海上風電、海工平臺等)在手訂單6.05 億元。
海上風電東風至,藍島海工有望實現業績突破。公司於2013 年、2015 年分批購入藍島海工51%、49%股權實現並購藍島海工,業績承諾分別為2015-2017 年實現淨利潤5000 萬、6000 萬、7200 萬,因海上風電項目交付延後未能在報告期完成收入確認,藍島海工業績不及預期,2016 年實現利潤4388 萬元,完成率73.14%。
2016 年是海上風電發展的大年,我國全年新增機組59 萬千瓦,同比增長64%,累計裝機163 萬千瓦,同比增長58%,據風電發展“十三五”規劃,2020 年我國海上風電裝機量達到500 萬千瓦以上、開工規模達到1000 萬千瓦以上,目前存量與規劃目標空間較大,估算未來4 年年均增速在30%以上。
公司以藍島海工主攻海上風電市場,2017 年一季末海工類在手訂單6.05 億,是藍島海工2016 年營收規模2.35 倍,有望於2017 年助力藍島海工實現業績突破。
拓展海外風電市場,提升盈利水準。2016 年全球風電裝機54GW,中國市場約23GW,北美、歐洲、印度等海外市場佔據重要份額。公司2016 年海外收入占比9.65%,高於業內水準,但對標其他領軍企業尚有較大空間。
公司海外業務主要來自維斯塔斯及金風科技等風機製造商。其對供應商生產基地採用供應商認證,以維斯塔斯為例,公司目前已有上海、包頭生產基地通過直供認證,正積極推動藍島海工新技改專案及東台泰勝的相關認證,通過後將使得公司由目前2 維斯塔斯直供基地增至4 個,為相關訂單增長打下牢固基礎。
海外業務毛利率水準較高,2016 年公司海外業務毛利率達到46.78%,遠超國內業務水準,海外業務收入的擴大將較好提高公司的盈利能力。
豐年君盛深度合作,彰顯誠意及信心。報告期內,公司投資2000 萬參與了豐年資本旗下的軍工基金,豐年資本是在國防科工局備案具備保密資格的投資機構,管理規模超過人民幣10 億元,曾累計主持投資超過 30 餘家軍工企業,目前聚焦於軍工及消費等行業的投資。公司利用豐年資本專業平臺聚焦軍工產業、獲取資源、推動產業轉型,同期豐年資本亦於2016 年9 月、12 月分別購入1745 萬股、購入1099 萬公司股份並自願鎖定36 個月,彰顯雙方互信和誠意。
盈利預測。預計2017-2018 年公司實現營收16.6 億、17.9 億,歸母淨利潤分別為2.71 億、3.34 億,EPS 為0.37 元、0.46 元,淨利潤增速分別為24%、23%。,業績驅動因素主要為海上風電產品放量及海外市場業務占比提升,公司主業發展穩健,外延發展有前景,對應2017 年EPS 合理估值區間為25-28 倍PE,給予“推薦”評級。
風險提示。原材料價格大幅上升,海工業務不及預期。