2016年初以來的期貨市場， 火爆異常， 以焦炭為龍頭的黑色系， 以鋅為首的有色系， 都實現了翻倍式上漲。 期貨市場的多頭賺翻了不說， 鋼鐵有色行業的上市公司也是賺的盆滿缽滿。
然而， 同在期貨市場， 卻有一個品種縮在角落裡默默哭泣， 那就是玉米期貨。 自國家玉米收儲政策改革以來， 玉米價格不再保底， 由市場定價， 因供過於求、庫存積壓達幾億噸的玉米價格可說是一瀉千里， 由2015年初的2572元/噸下滑到2016年底的1382元/噸， 近乎腰斬， 此後雖有反彈， 但力度很弱。
有人哭就有人笑。 玉米價格跌跌不休， 以玉米為主要原材料的味精行業生產商成本大幅降低， 業績也是扶搖直上， 自然是樂開了懷。
這不， 港股上市公司阜豐集團(00546)在2016年業績實現翻倍式增長之後， 近日再發盈喜， 向投資者分享勝利果實。
阜豐集團公佈， 預期該集團2017年上半年公司淨利潤將同比大增約80%。
味精行業三分天下 龍頭企業定價權高
阜豐集團主營業務為味精的生產及銷售， 收益占比達到50%以上。 原材料價格下滑， 如果味精價格跟隨下降， 那麼公司的毛利率也難以提高。 這就要看看味精行業的競爭格局了。
味精行業技術壁壘並不高， 行業曾經經歷了長達十年的整合階段。 2003年以前， 全國大概存在200來家味精生產企業， 行業集中度很低， 單個企業議價能力弱， 容易造成惡性價格競爭。 同時， 味精行業也屬於高耗能污染行業， 國務院發改委、國家環保總局曾經發佈關於淘汰四類落後產能的通知， 其中就包括味精行業。
味精行業共經歷了三輪整合。 2003年-2004年， 因原材料價格上漲， 污染限產等因素， 味精企業生產成本大幅上升， 不少綜合實力降低的中小企業被迫關停退出。 2007-2009年， 環保政策趨嚴， 3萬噸以下產能企業逐步淘汰， 加上優勢企業發動價格戰， 味精行業約30%-40%的產能退出市場。 到2011年， 環保壓力愈加嚴格， 行業也進一步集中化， 行業參與者數目降低到10數家。
智通財經APP獲悉， 目前， 味精行業三分天下， 阜豐集團、梅花生物及寧夏伊品的產能產能分別達到130萬噸、70萬噸及42萬噸， 總共佔據超過80%的市場份額， 呈現寡頭壟斷的格局。 其中， 阜豐集團是絕對的行業龍頭， 佔據約44%的市場份額。
隨著行業趨於集中， 市場將從競爭趨勢轉向龍頭競爭合作的關係， 企業定價權也就強了， 企業毛利率也就隨之提高。 2016年， 玉米顆粒價格降幅超過20%， 阜豐集團味精產品降幅僅約為12%， 其毛利率也大幅提升， 由2015年的16.06%提升到2016年的20.39%。
此外， 味精價格經過長期下降， 或已經達到歷史底部。 在玉米價格保持低位元的情況下， 阜豐集團毛利率得以繼續提升，
發力蘇氨酸及高級氨基酸
味精行業滲透率已經飽和， 且行業格局已基本成型， 企業市場份額基本固定， 利潤增長主要靠盈利水準的提升。 但味精行業技術含量並不高， 加上國家環保政策限制， 毛利率提升空間十分有限，因此，要想獲得持續增長，還得開拓新的增長點。近年來，蘇氨酸及高級氨基酸成為公司業務拓展的重點。
蘇氨酸是一種必需的氨基酸，主要用於醫藥、化學試劑、食品強化劑、飼料添加劑等方面。2016年，阜豐集團通過與日本味之素公司進行合作，將蘇氨酸產能成功從5.8萬噸擴產至13.6萬噸，擴產超過一倍，成為全國第二大蘇氨酸生產商。
2016年，阜豐集團在蘇氨酸產品上的營收達10.13億人民幣(單位下同)，同比大增70.3%，成為公司新的業績增長來源。
同時，高檔氨基酸業務也是阜豐集團的新增高速增長業務之一，公司利用其生物發酵技術生產不同的玉米加工產品，以此來研發高檔氨基酸產品，其中包括了氨酸、亮氨酸、異亮氨酸、穀氨醯胺及透明質酸等，這些產品主要從事于保健醫療原料的高盈利行業。
2016年，阜豐集團位於新疆的新生產設備的投入使用，擴大了高級氨基酸產品的產能，其銷售也同步增長。年內，該業務分部收入為6.64億，同比增長35.2%。
結語
智通財經APP注意到，受業績增長推動，阜豐集團的股價曾由2港元的低點一路上漲至6.34元，此後出現大幅回檔，但在50%黃金分割位附近獲得支撐，初步止跌。27日業績預告一出，公司股價大漲10%，或也意味著新一輪行情的啟動。
從估值來看，隨著中報業績的公佈，阜豐集團12個月滾動市盈率降低到7.4倍，位於近十年來約10倍的PE均值下方，估值的安全邊際較高。
同時，原材料價格處於低位元，味精產品價格上行預期較強，加上蘇氨酸及高級氨基酸新增長點的發力，阜豐集團未來兩年業績有望維持強勢，估值或將進一步降低，不妨保持關注。
毛利率提升空間十分有限，因此，要想獲得持續增長，還得開拓新的增長點。近年來，蘇氨酸及高級氨基酸成為公司業務拓展的重點。蘇氨酸是一種必需的氨基酸，主要用於醫藥、化學試劑、食品強化劑、飼料添加劑等方面。2016年，阜豐集團通過與日本味之素公司進行合作，將蘇氨酸產能成功從5.8萬噸擴產至13.6萬噸，擴產超過一倍，成為全國第二大蘇氨酸生產商。
2016年，阜豐集團在蘇氨酸產品上的營收達10.13億人民幣(單位下同)，同比大增70.3%，成為公司新的業績增長來源。
同時，高檔氨基酸業務也是阜豐集團的新增高速增長業務之一，公司利用其生物發酵技術生產不同的玉米加工產品，以此來研發高檔氨基酸產品，其中包括了氨酸、亮氨酸、異亮氨酸、穀氨醯胺及透明質酸等，這些產品主要從事于保健醫療原料的高盈利行業。
2016年，阜豐集團位於新疆的新生產設備的投入使用，擴大了高級氨基酸產品的產能，其銷售也同步增長。年內，該業務分部收入為6.64億，同比增長35.2%。
結語
智通財經APP注意到，受業績增長推動，阜豐集團的股價曾由2港元的低點一路上漲至6.34元，此後出現大幅回檔，但在50%黃金分割位附近獲得支撐，初步止跌。27日業績預告一出，公司股價大漲10%，或也意味著新一輪行情的啟動。
從估值來看，隨著中報業績的公佈，阜豐集團12個月滾動市盈率降低到7.4倍，位於近十年來約10倍的PE均值下方，估值的安全邊際較高。
同時，原材料價格處於低位元，味精產品價格上行預期較強，加上蘇氨酸及高級氨基酸新增長點的發力，阜豐集團未來兩年業績有望維持強勢，估值或將進一步降低，不妨保持關注。