杭州海康威視， 股票代碼：002415 ， 2010年5月上市
公司簡介：公司是一家專業從事安防視頻監控產品研發、生產和銷售的高科技公司， 產品包括硬碟錄影機（DVR）、視音訊編解碼卡等資料存儲及處理設備， 以及監控攝像機、監控球機、視訊伺服器（DVS）等視音訊資訊採集處理設備。
經營範圍：電子產品的研發、生產；銷售自產產品；提供技術服務。
公司業績：公司近十年來的收入和利潤圖如下所示， 可以看出公司這些年來一直保持穩定增長。
商業形態：
全球來看， 美國是全球最大的安防市場， 那裡也集中了眾多世界知名的安防企業；以德英法為代表的西歐則是第二大市場。 可以初步判斷越是發達地區， 對於安全的需求也是旺盛。
在國內安防業的發展過程中， 形成了長三角、珠三角和環渤海三大安防經濟圈， 其中珠三角稱為我國規模最大、發展速度最快、品種最全、產品出口所占比重最高的安防產品加工密集地區；以杭州為中心的長三角，
競爭態勢：
國內來看， 安防行業企業眾多， 行業集中度較低， 國內從業企業約15000架，
公司產品相對國內企業而言具有品牌和規模優勢， 相對國外品牌而言具有性價比優勢。 規模優勢還包括公司產品齊全。 公司產品包括：
風險分析：
1、技術風險， 其中包括：（1）技術和新產品開發的風險， 身處電子行業通常產品壽命為3到5年， 又加上新舊產品具有重疊期， 因此產品壽命更短， 可以看出產品具有技術水準發展快， 更新速度快的特點。 而公司基本能保持每年推出一代新產品的速度， 可以有效維護公司產品的競爭力， 同時通過在成熟基線產品基礎上開發定制產品， 還能降低新產品開發風險。 如果技術方向選擇偏差、對客戶需求把握不好， 新產品方案不佳， 對新產品上市時機把握不當， 都會對公司競爭力產生影響；（2）技術失密的風險；專利和技術是公司的核心競爭力， 為了防止核心技術失密，
2、市場風險， 其中包括：（1）產品價格下降的風險， 技術進步、生產成本降低導致產品價格下降， 不過公司可以憑藉市場規模大， 批量採購有優勢；同時通過不斷優化產品方案， 降低產品單位成本， 保持較高毛利率；（2）國內外市場競爭的風險， 國內市場遭遇本土和國際企業的競爭， 同時公司也在國外開設行銷中心，搶佔國外市場；（3）下游行業波動的風險，由於安防廣泛應用于金融、公安、郵政、電信、交通、電力和採礦等領域，收益於國民經濟的持續增長，下游行業發展趨勢良好，同時公司產品應用範圍廣泛，可以克服個別下游行業波動的影響；同時公司也在不斷調整產品結構，擴展產品應用領域，提升技術水準創造新的需求，積極擴大出口份額，以降低國民經濟和行業波動對於公司產品的影響。但若因宏觀經濟波動、政策調整等因素造成上述行業景氣變化，將會導致公司業績發生波動。（4）公司產品被侵權的風險；公司產品具有良好的聲譽和品牌效應，但由於我國安防行業集中度還較低，智慧財產權力度保護不到位，市場競爭存在不規範現象，公司產品可能被仿冒。一旦被大規模仿冒，而又不能及時遏制，將會影響公司形象，進而影響公司發展；（5）公司所處行業波動的風險；
3、募集資金投資專案風險
（1）設立海外物流與技術服務中心的投資風險，投資比利時和洛杉磯建設物流與技術服務中心，主要目的有三個：一是建立良好的海外服務設施和隊伍，彌補在國際市場上當地語系化服務水準能力的不足的劣勢，實現售前技術支援，售後產品服務的當地語系化；通過技術行銷手段，建立長期的客戶關係，提升公司形象；通過兩個服務中心的建立覆蓋整個EMEA市場；產品實現當地語系化，並提供部分定制化服務，以減輕關稅並避免可能的貿易壁壘。公司在建設這兩個服務中心之前已經開始了海外業務包括香港、荷蘭、印度、美國都已經設立相應的服務中心，初步積累了一定海外行銷的經驗，表明公司確實有心開拓海外市場，因此由於是跨境投資，會收到海外市場波動的影響（2）折舊、攤銷及研發費用投入較高的風險，前兩年管理費用支出會相應增加，但是第三年盈利能力將會大大增強；除非市場發生重大變化；不然應該還好（3）消化新產能的風險，募集資金建成後將會顯著提高公司產品產量，公司考慮確實全面，這樣的專案建設有助於調整公司產品結構，提高公司市場競爭力，提升技術水準，增強盈利能力，同時還配合海外行銷中心的建立有利於進一步消化產能。
4、經營風險，（1）生產及辦公場地的物業租賃風險；（2）外協加工不能滿足公司生產要求的風險；最近三年外協加工費用占總成本比例達到5%；外協加工不太適合公司小批量定制化的生產要求；因此自籌資金建設有其道理；（3）上游積體電路行業制約的風險，積體電路主要來自美國日本；（4）收入季節性變化的風險，通常下半年的收入會比上半年好；
5、管理風險，（1）控股股東和實際控制人控制不當的風險，最大股東佔據42.6%的股份；（2）公司管理與業務規模擴張匹配的風險，基於此公司制定了各種戰略規劃
6、稅收優惠政策變化的風險；（1）所得稅優惠政策變化的風險（2）增值稅及附加稅退稅優惠政策及風險；
7、財務風險，（1）匯率波動的風險；（2)資產結構不適應公司發展的風險（3）淨資產收益率下降的風險。
在上述風險中，最大的技術風險可以通過提高科研人員品質來化解，從員工教育背景可以看出公司員工學歷較高，符合高科技公司可持續發展的要求。同時超過80%的人員年齡在30歲以下。
資金流向：公司募集項目介紹：
募集資金項目涉及到公司主營產品DVR的產業化，提升公司主營業務競爭力，同時以DVR為核心展開的攝像頭設備的產業化也是重點，其次公司還籌資建設研發中心，因為數位化、網路化、智慧化作為安防行業的未來趨勢，公司必須在研發上保持技術領先，而這也是公司未來發展的最大風險所在。同時還繼續擴建海外行銷中心，以進一步消化公司產能。
結論：整體而言，從海康威視的照顧說明書中，可以看出這是一家極其注重研發投入的公司，公司很清楚自己的優勢以及劣勢，公司應該努力發展的方向在哪裡，以DVR為核心的產業發展方向是安防行業的核心技術，脫離行業核心技術募集資金是不合理的。
其次公司人員素質較高，對於未來持續保持企業競爭力具有很大幫助。
綜合來看這是一家很靠譜的公司。後期的財務報表也證明了公司潛力。安防行業正處於產業集中時間，而海康威視有可能在這場產業集中戰爭中脫穎而出。
本文由麵包板博主“少有人走的路”原創。半導體產業觀察與思考，以產業為本，十年一劍，共築產業底蘊！
同時公司也在國外開設行銷中心，搶佔國外市場；（3）下游行業波動的風險，由於安防廣泛應用于金融、公安、郵政、電信、交通、電力和採礦等領域，收益於國民經濟的持續增長，下游行業發展趨勢良好，同時公司產品應用範圍廣泛，可以克服個別下游行業波動的影響；同時公司也在不斷調整產品結構，擴展產品應用領域，提升技術水準創造新的需求，積極擴大出口份額，以降低國民經濟和行業波動對於公司產品的影響。但若因宏觀經濟波動、政策調整等因素造成上述行業景氣變化，將會導致公司業績發生波動。（4）公司產品被侵權的風險；公司產品具有良好的聲譽和品牌效應，但由於我國安防行業集中度還較低，智慧財產權力度保護不到位，市場競爭存在不規範現象，公司產品可能被仿冒。一旦被大規模仿冒，而又不能及時遏制，將會影響公司形象，進而影響公司發展；（5）公司所處行業波動的風險；3、募集資金投資專案風險
（1）設立海外物流與技術服務中心的投資風險，投資比利時和洛杉磯建設物流與技術服務中心，主要目的有三個：一是建立良好的海外服務設施和隊伍，彌補在國際市場上當地語系化服務水準能力的不足的劣勢，實現售前技術支援，售後產品服務的當地語系化；通過技術行銷手段，建立長期的客戶關係，提升公司形象；通過兩個服務中心的建立覆蓋整個EMEA市場；產品實現當地語系化，並提供部分定制化服務，以減輕關稅並避免可能的貿易壁壘。公司在建設這兩個服務中心之前已經開始了海外業務包括香港、荷蘭、印度、美國都已經設立相應的服務中心，初步積累了一定海外行銷的經驗，表明公司確實有心開拓海外市場，因此由於是跨境投資，會收到海外市場波動的影響（2）折舊、攤銷及研發費用投入較高的風險，前兩年管理費用支出會相應增加，但是第三年盈利能力將會大大增強；除非市場發生重大變化；不然應該還好（3）消化新產能的風險，募集資金建成後將會顯著提高公司產品產量，公司考慮確實全面，這樣的專案建設有助於調整公司產品結構，提高公司市場競爭力，提升技術水準，增強盈利能力，同時還配合海外行銷中心的建立有利於進一步消化產能。
4、經營風險，（1）生產及辦公場地的物業租賃風險；（2）外協加工不能滿足公司生產要求的風險；最近三年外協加工費用占總成本比例達到5%；外協加工不太適合公司小批量定制化的生產要求；因此自籌資金建設有其道理；（3）上游積體電路行業制約的風險，積體電路主要來自美國日本；（4）收入季節性變化的風險，通常下半年的收入會比上半年好；
5、管理風險，（1）控股股東和實際控制人控制不當的風險，最大股東佔據42.6%的股份；（2）公司管理與業務規模擴張匹配的風險，基於此公司制定了各種戰略規劃
6、稅收優惠政策變化的風險；（1）所得稅優惠政策變化的風險（2）增值稅及附加稅退稅優惠政策及風險；
7、財務風險，（1）匯率波動的風險；（2)資產結構不適應公司發展的風險（3）淨資產收益率下降的風險。
在上述風險中，最大的技術風險可以通過提高科研人員品質來化解，從員工教育背景可以看出公司員工學歷較高，符合高科技公司可持續發展的要求。同時超過80%的人員年齡在30歲以下。
資金流向：公司募集項目介紹：
募集資金項目涉及到公司主營產品DVR的產業化，提升公司主營業務競爭力，同時以DVR為核心展開的攝像頭設備的產業化也是重點，其次公司還籌資建設研發中心，因為數位化、網路化、智慧化作為安防行業的未來趨勢，公司必須在研發上保持技術領先，而這也是公司未來發展的最大風險所在。同時還繼續擴建海外行銷中心，以進一步消化公司產能。
結論：整體而言，從海康威視的照顧說明書中，可以看出這是一家極其注重研發投入的公司，公司很清楚自己的優勢以及劣勢，公司應該努力發展的方向在哪裡，以DVR為核心的產業發展方向是安防行業的核心技術，脫離行業核心技術募集資金是不合理的。
其次公司人員素質較高，對於未來持續保持企業競爭力具有很大幫助。
綜合來看這是一家很靠譜的公司。後期的財務報表也證明了公司潛力。安防行業正處於產業集中時間，而海康威視有可能在這場產業集中戰爭中脫穎而出。
本文由麵包板博主“少有人走的路”原創。半導體產業觀察與思考，以產業為本，十年一劍，共築產業底蘊！