紅塔證券近期披露招股書闖關IPO， 在中國銀河、浙商證券等陸續登陸A股之後， 紅塔證券上市的欲望也愈發強烈。 不過， 公司的營業網點主要集中在雲南省內， 區域集中度較高。 同時， 紅塔證券2016年的歸屬淨利潤與市場份額均出現同比下滑的情況。 有業內人士表示， 在各大券商紛紛開始跑馬圈地， 搶佔區域市場份額以及互聯網證券化的挑戰背景下， 紅塔證券想要突破現有的市場限制， 加強公司的核心競爭力並非易事。
營收依賴雲南地區
招股書顯示， 截至2016年12月31日， 紅塔證券已設立並開業的證券營業部共計38家，
區域集中性使得紅塔證券在營收來源方面也呈現較為明顯的區域性特點。 招股書顯示， 2014-2016年， 紅塔證券雲南省內股票交易金額分別為1287.06億元、4157.54億元和1805.22億元， 市場份額分別為12.1%、11.21%和10.89%。 另外， 2014-2016年， 紅塔證券前10名證券營業部代理買賣證券業務淨收入合計占公司總的代理買賣證券業務淨收入的比重分別為86.22%、83.84%和81.88%。 而在紅塔證券代理買賣證券業務淨收入最多的前10名證券營業部中又以雲南當地的營業部居多。
針對紅塔證券的這種區域性佈局， 中國新三板聯盟創始人許小恒在接受北京商報記者採訪時表示， 區域性集中度高的券商， IPO存在的風險主要是因為高度依賴區域性市場， 很大比重的股基交易額來源於區域市場， 公司業績受區域因素影響明顯。 北京一位不願具名的私募人士則認為， 這種區域性佈局對公司長遠發展恐是一種制約， 或使其風險承受能力下降， 影響核心競爭力的發揮。
值得一提的是，
業務單一、業績下滑68%
資料顯示， 紅塔證券在2014-2015年實現的歸屬淨利潤分別約為4.75億元、10.43億元， 業績處於不斷增長中。 不過， 這種增長的態勢在2016年被打破。 2016年紅塔證券實現的歸屬淨利潤約為3.33億元， 同比減少約68%。 招股書顯示， 證券經紀業務是公司的傳統業務之一， 也是公司一項主要的收入來源。
對此， 上述私募人士表示， 受市場環境影響， 2016年證券公司整體出現業績下滑的現象， 不過下滑幅度大多在30%-50%之間。 由此可見， 紅塔證券下滑的幅度確實不小。
對此， 首創證券研究所所長王劍輝表示， 業務單一問題是券商面臨的一個長期的挑戰。 “證券經紀業務在未來的服務領域面臨很多來自于技術創新方面的挑戰， 特別是技術手段、人工技能等的發展， 使得經紀業務趨於標準化， 現有的模式並不能很好地應對這種挑戰。 ”王劍輝如是說。
學者、評論人布娜新則直言， 券商的經紀業務基本屬於“靠天吃飯”， 經紀業務與大盤走勢密切相關， 拋開傭金率不談， 隨著非現場交易方式的普及， A股帳戶“一人一戶”政策限制的放開， 傭金費率呈現下滑態勢， 實體營業部也會逐漸減少。
許小恒補充道，資本市場強調多層次，券商的發展同樣也需要多元化，需要因地制宜地發展。
區域性“枷鎖”難解
在上述私募人士看來，紅塔證券想要謀求上市就要做大做強增強核心競爭力，然而在區域性較為集中的狀態下，公司想要突破難度並不小。
紅塔證券在招股書中坦言，與經紀業務排名靠前的證券公司相比，公司營業網點偏少且分佈集中在雲南省內，網點佈局不盡合理，制約了公司經紀業務收入和市場份額的提升。在經濟發達地區的數量有待增加。
王劍輝表示，目前在經濟發達地區，經營網點的佈局基本已經飽和，同時面臨新的諸如互聯網證券的挑戰，再開新的實體營業網點是一個比較大的風險決策。如果沒有一個強有力的市場環境以及資本力量支撐，打破現有競爭格局的成本過高，而且還會給公司帶來潛在風險。王劍輝坦言，對於實體營業網點可以考慮適當的調整、合併或者升級的問題，而不是簡單地開設 。從目前成本收益的關係來看，對於新開的機構可能是非常不利的。
此外，受證券公司同質化競爭加劇及互聯網金融發展等因素影響，證券行業平均傭金率整體呈現下降趨勢。2014-2016年，紅塔證券的股票基金平均傭金率為1.1%。、0.93%。、0.76%。，雲南省內營業網點股票基金平均傭金率為1.43%。、1.18%。、0.98%。。同期，行業均值為0.66%。、0.5%。、0.38%。。可以看出，去年，紅塔證券股票基金平均傭金率以及雲南省內營業網點股票基金平均傭金率均高於行業均值。
對此，許小恒坦言， 受政策影響，監管部門取消了對證券公司分支機搆業務範圍的限制，以及對證券公司設立分支機搆的數量和區域限制，各大券商紛紛開始跑馬圈地，搶佔區域市場份額，瓜分區域性券商業務，同質化的經紀業務競爭必將導致經紀業務傭金率水準出現進一步下降，傭金率將實現充分市場化，對區域性券商打擊比較大。
王劍輝認為，除了內生的努力，公司在市場拓展上和深耕細作方面需要有更多的動作，因為雲南市場畢竟還是一個比較封閉的內部市場。
針對相關問題，北京商報記者以郵件的形式向紅塔證券招股書中披露的郵箱發去採訪函，不過，截至記者發稿未收到對方的回復。
實體營業部也會逐漸減少。許小恒補充道，資本市場強調多層次，券商的發展同樣也需要多元化，需要因地制宜地發展。
區域性“枷鎖”難解
在上述私募人士看來，紅塔證券想要謀求上市就要做大做強增強核心競爭力，然而在區域性較為集中的狀態下，公司想要突破難度並不小。
紅塔證券在招股書中坦言，與經紀業務排名靠前的證券公司相比，公司營業網點偏少且分佈集中在雲南省內，網點佈局不盡合理，制約了公司經紀業務收入和市場份額的提升。在經濟發達地區的數量有待增加。
王劍輝表示，目前在經濟發達地區，經營網點的佈局基本已經飽和，同時面臨新的諸如互聯網證券的挑戰，再開新的實體營業網點是一個比較大的風險決策。如果沒有一個強有力的市場環境以及資本力量支撐，打破現有競爭格局的成本過高，而且還會給公司帶來潛在風險。王劍輝坦言，對於實體營業網點可以考慮適當的調整、合併或者升級的問題，而不是簡單地開設 。從目前成本收益的關係來看，對於新開的機構可能是非常不利的。
此外，受證券公司同質化競爭加劇及互聯網金融發展等因素影響，證券行業平均傭金率整體呈現下降趨勢。2014-2016年，紅塔證券的股票基金平均傭金率為1.1%。、0.93%。、0.76%。，雲南省內營業網點股票基金平均傭金率為1.43%。、1.18%。、0.98%。。同期，行業均值為0.66%。、0.5%。、0.38%。。可以看出，去年，紅塔證券股票基金平均傭金率以及雲南省內營業網點股票基金平均傭金率均高於行業均值。
對此，許小恒坦言， 受政策影響，監管部門取消了對證券公司分支機搆業務範圍的限制，以及對證券公司設立分支機搆的數量和區域限制，各大券商紛紛開始跑馬圈地，搶佔區域市場份額，瓜分區域性券商業務，同質化的經紀業務競爭必將導致經紀業務傭金率水準出現進一步下降，傭金率將實現充分市場化，對區域性券商打擊比較大。
王劍輝認為，除了內生的努力，公司在市場拓展上和深耕細作方面需要有更多的動作，因為雲南市場畢竟還是一個比較封閉的內部市場。
針對相關問題，北京商報記者以郵件的形式向紅塔證券招股書中披露的郵箱發去採訪函，不過，截至記者發稿未收到對方的回復。