李揚與朱民觀點交鋒：解決流動性問題能否靠證券化？

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中國經濟週刊-經濟網博鼇訊

3月24日下午， 在博鼇亞洲論壇“怎樣去杠杆?”分論壇上， 國家金融與發展實驗室理事長、中國社科院原副院長李揚與清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織（IMF）原副總裁朱民， 就“解決流動性危機能否靠證券化”問題進行了觀點交鋒。

“去杠杆從來都不是一件容易的事情， 如果想要非常迅速進行重組， 經濟活力就沒有了。 ”朱民說， “當去杠杆的時候， 關鍵的問題就是要非常謹慎的管理流動性。 市場上流動性是縮緊的， 必須要非常謹慎的管理這個過程，

這些領域的複雜性必須要非常仔細地、一步一步地準備。 ”他指出， 解決流動性問題只能靠資本市場， 證券化是一個主要的方式， 而且讓保險公司涉及進來也很重要。

李揚 《中國經濟週刊》首席攝影記者 肖翊|攝

但李揚認為， 在中國解決流動性的問題不可能依靠證券化，

“中國要靠證券化是不可能的， 中國的體制特別是法律制度屬於大陸法系， 不太支持證券化的運作。 ”他表示， 在西方國家通過證券化是釋放出一部分流動性， 中國可以通過別的方式獲得。 中國要流動性又要去杠杆， 需瞭解資金供應的機制。 他舉例， 在央行引進證券化後7年， 中國只推行了一單證券化產品， 又過了10年， 到現在證券化在中國還是無法推開。

朱民 《中國經濟週刊》首席攝影記者 肖翊|攝

朱民對此報以搖頭， 他表示， 證券化是把風險從一個機構的某些部分移出來， 但同時也為市場提供流動性， 這很重要。 中國有很多地方很多方式為市場提供流動性。 “中國的法律體系不是100%支援證券化， 但是我覺得仍然有改善的空間， 我仍然要強調想去杠杆化的時候， 要以市場為依託的做法很重要。 ”

“我為證券化傾注了很多心血， 我第一個推銷證券化的人是周小川， 我們聯手把證券化推到中國來， 我們發現基本的問題是中國的法律制度不行，

做不到真實銷售、真實隔離， 我們一定要有信託公司， 但信託機制不存在。 而且有真正的銷售就會有稅， 不免稅證券化是不可能做到的。 ”李揚在發言中反駁說， 證券化只是轉移風險， 並沒有消滅風險。