公司主營政府付費投資的公共自行車系統業務,業務規模持續擴大。 2016年公司公共自行車系統運營收入5.3億元,占比68.93%,系統銷售收入為2.4億元,占比30.9%,兩者占比超過99%。 2015至2016年間,公司收入分別為6.2億元、7.74億元,同比增長63%,25%,公司實現淨利潤為0.93億元、1.2億元,同比增加37%、25%,業務規模逐年擴大。
系統運營服務為主要收入來源,初涉無樁單車模式。 2016年,公司系統運營服務收入5.3億元,營業收入占比從2014年的62%提高到2016年的69%,毛利占比從2014年的53%提高到2016年的59%,愈益成為公司主要收入來源。 2016年底,無樁共用單車業務開始少量試點,目前已投放單車5萬輛左右,2016年該項業務收入占比0.05%。
行業需求旺盛,有樁無樁並行快速發展。 公共自行車行業符合綠色出行的環保理念,獲國家多項政策大力支持,也成為當下資本市場的追逐熱點。 2016年底,行業掀起融資熱潮,Mobike累計融資額超5億美元,ofo接近6億美元。 在一二線城市,有樁無樁單車並行發展,無樁單車逐漸搶佔大部分中心城區。 在三線及以下城市,公司的有樁單車佔據主導地位,快速發展,已佈局國內210多個城市。
募投項目。 公司本次預計募集資金使用額約5.81億,主要用於補充營運資金,償還銀行借款以及新建技術研發中心。
盈利預測與投資建議。 公司具有成熟業務模式和穩定的客戶關係,具備較強的持續盈利能力。 我們預計公司2017-2019年歸屬淨利潤分別為1.68/2.15/2.55億,對應首發後完全攤薄EPS分別為1.71/2.17/2.56元。