混凝土機械復蘇超預期 繼續強推三一重工

太平洋證券報告摘要：

混凝土機械復蘇超預期， 未來持續增長可期。 一般在工程項目中， 工程機械進場順序依次為土方機械（挖機等）、樁工機械、混凝土機械以及路面機械等。 混凝土機械行業從2017年第一季度開始復蘇（滯後挖機半年）， 勢頭良好。 行業專家預計今年37米及以上泵車銷量可能超過1200台， 整個混凝土機械行業銷售有望翻倍。 從中期來看， 以泵車為代表的混凝土機械行業未來幾年將實現穩步復蘇， 考慮到泵車實際使用壽命週期是8-10年， 以及過去十年泵車銷量， 估計行業高峰會在2018-2020年出現。 從個股看，

相對於行業內其他企業， 三一重工在二手泵車處理方面更加積極持續， 通過以租代售、經營性租賃等方式， 將在手的二手泵車基本盤活， 壞賬處理也基本到位。 考慮到行業格局正在發生變化， 三一重工在混凝土機械領域的優勢將逐步明顯， 在行業復蘇超預期的情況下， 後續混凝土機械利潤貢獻有望超預期（目前挖機貢獻大部分利潤）， 繼續強烈推薦。

地產後週期+定制傢俱浪潮， 國產板式傢俱龍頭迎來快速成長良機。 板式傢俱機械行業增速主要來自幾個層面：1）房地產新竣工+存量更新裝修需求帶來傢俱廠商固定資產投資；2）板式傢俱滲透率提升；3）板式傢俱行業自動化、數控化率提升帶來設備升級換代需求。 這三個層面2017-2018年對板式傢俱機械行業增速貢獻在31％和18％左右，

短期行業需求的快速增長可能導致外資品牌產能供應不足， 有利於國產龍頭趁機切入搶佔市場。 長期來看， 由於行業競爭格局分散， 中高端龍頭企業優勢較為明顯， 在行業增速放緩競爭逐漸激烈的環境中， 國內龍頭有望通過提升市占率走出來。 強烈推薦弘亞數控。

投資建議：

目前看工程機械等週期行業三季度仍將保持高景氣度， 強烈推薦行業龍頭三一重工、安徽合力， 建議重點關注徐工機械、恒立液壓、浙江鼎力、柳工等。 考慮到自動化是長期趨勢， 強烈推薦弘亞數控， 重點關注拓斯達、3C自動化設備標的精測電子， 以及鋰電池自動化專機企業先導智慧等。

風險提示：

下半年宏觀經濟可能出現下滑；中游製造業資本開支可能放緩。

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