防範“灰犀牛”風險 抓住“龍馬行情”

今年股市的整體行情可以形容為“龍馬行情”， “龍”即指一定要選擇龍頭股， 上半年主要炒一些大行業龍頭， 下半年則更建議選擇細分行業龍頭，

這些龍頭不僅僅指基本面上的龍頭， 同時也往往還是行情龍頭， 龍頭個股將會遠超非龍頭股漲幅；“馬”即指白馬股， 白馬股多為盈利增長， 業績穩定， 確定性強的在行業中地位較高的個股。 白馬股現如今仍然是市場上漲的主力， 有些投資者， 喜歡尋找市場中的“黑馬”， 企圖抓住“烏雞變鳳凰”的故事， 但是這種情況將會越來越少， 同時白馬股會擁有更多機會， 建議投資者不要“騎馬找馬”。 所謂的“黑馬股”往往風險極大， 一些基本面比較差僅僅講述故事的“黑馬股”一旦遇到市場調整， 將會大幅下縮， 措手不及， 且很難翻身。 類似個股在創業板比比皆是， 投資者去追高此類股票往往教訓慘痛。 因此， 要牢牢把握住“龍馬行情”， 既要買龍頭股， 又要買白馬股， 這樣才能賺取下半年的行情收益。

當前流行一個熱詞叫做“灰犀牛”， 自從金融工作會議首次提出既要防範“黑天鵝”又要防範“灰犀牛”之後， “灰犀牛”便作為熱詞迅速躥紅。 《黑天鵝》是之前的一本暢銷書， 用作形容一些突發小概率卻擁有極大破壞力的事件， 如去年的英國脫歐， 特朗普當選， 就被大家看作黑天鵝事件。 《灰犀牛》是另一本暢銷書， 現在“灰犀牛”多指一些大概率卻容易被人忽視的風險事件， 其破壞力也十分巨大。 灰犀牛生活在非洲草原， 平時悠閒且溫和， 但是一旦有人進入其領地則會受到其突如其來的攻擊， 並被擊倒， 所以輕易忽視灰犀牛的風險也會造成不可估量的嚴重後果。

值得注意的是， 有些很像“黑天鵝”的事件實則為“灰犀牛”， 如2008年的次貸危機， 有人稱之為“黑天鵝”， 但是它確為典型的“灰犀牛”。 早在2006年~2007年， 國際貨幣基金組織和國際清算銀行已經提示了次貸危機的風險， 只是有些投資者對其視而不見。 等到其于2008年初集中爆發之後， 便發生了百年一遇的金融危機， 美國前五大投行破產重組了四家， 投資者同樣後果慘烈。 這便是忽視“灰犀牛”帶來的慘痛教訓。

具體到今年金融工作會議提及的防範“灰犀牛”， 我們來看一下哪些行業會出現“灰犀牛”呢？就現如今來看， 首當其衝的是房地產泡沫， 居民購買房地產的貸款杠杆負擔在過去10年增長了3倍， 而房價也居高不下， 房地產一旦出現風險， 則會造成大量的銀行壞賬和大批購房者斷供，

所以防範房地產泡沫破裂， 遏制房價走高是政府當前重要調控的重點。 其次需要調控的就是“影子銀行”， 在過去的一年由於實體經濟市場沒有太多的投資機會， 大量的資金在理財市場空轉， “影子銀行”像雨後春筍般迅速成長， 規模巨大， 現在已經成為影響金融穩定的一項因素。 所以“影子銀行”中的“灰犀牛”也要重點防範。 第三個領域就是銀行壞賬， 由於實體經濟的不景氣， 銀行壞賬率提升逼近警戒線， 倘若不及時治理則會造成壞賬率過高的風險。 這兩年推出的債轉股就是希望減少銀行壞賬率， 把一些次級類的貸款進行債轉股， 防止不良貸款增加。 最後， 金融創新領域如P2P， 互聯網金融等也面臨著“灰犀牛”風險。 近些年金融亂象叢生， 很多P2P， 理財公司， 外匯交易， 互聯網金融等形式都出現了比較大的風險事件， 很多投資人的資產被洗劫一空， 警示我們防範互聯網金融風險， 也警示相關部門關停非法集資理財平臺， 保護投資者利益。 華爾街流行一句話：“可以預見的風險就不是風險”， 但是對於“灰犀牛”風險要提前重視， 防止其演化成無法挽回的損失， 這種防範有利於我國的經濟平穩發展。

近期公佈的上半年我國經濟增速達6.9%， 超過了很多專家預期， 有一些經濟學家開始去看經濟的新週期， 但是另外一部分悲觀的經濟學家保持看空， 認為經濟增長僅僅是存貨週期中存貨減少的反彈。 我認為當前經濟來說， 經濟企穩是不爭的事實，經濟增速在轉型的過程中出現比較大的回升也不現實，但是只要經濟能夠順利轉型，經濟增長附加值在提高，經濟品質提高，經濟增長即便是保持在現在的增速，對於股市等投資市場依然是有利的。所以不必糾結於當前是否為經濟新週期的開端，在“一帶一路”和PPP專案的推進下，投資品的價格不斷上漲，投資品行業不斷回升，同時上游資源品的價格也在上漲。供給側改革對週期性行業去掉了產能，改善了其供求關係，有色，煤炭，鋼鐵等，已經從原來的供過於求變為現在的供不應求，從而掀起週期股的一波行情。

總而言之，下半年週期股和消費股預期將會輪番表現，這意味著指數還要向上突破，向上拓展空間。目前仍然可以對後市保持積極樂觀的態度，穩紮穩打選擇並持有龍頭白馬股，把握“龍馬行情”。

經濟企穩是不爭的事實，經濟增速在轉型的過程中出現比較大的回升也不現實，但是只要經濟能夠順利轉型，經濟增長附加值在提高，經濟品質提高，經濟增長即便是保持在現在的增速，對於股市等投資市場依然是有利的。所以不必糾結於當前是否為經濟新週期的開端，在“一帶一路”和PPP專案的推進下，投資品的價格不斷上漲，投資品行業不斷回升，同時上游資源品的價格也在上漲。供給側改革對週期性行業去掉了產能，改善了其供求關係，有色，煤炭，鋼鐵等，已經從原來的供過於求變為現在的供不應求，從而掀起週期股的一波行情。

總而言之，下半年週期股和消費股預期將會輪番表現，這意味著指數還要向上突破，向上拓展空間。目前仍然可以對後市保持積極樂觀的態度，穩紮穩打選擇並持有龍頭白馬股，把握“龍馬行情”。