金獎章全球投資（微信號gmedal）導讀：今年來大摩股價上漲10％高盛下跌6％
“新華爾街交易之王”，
這是財經頻道CNBC給摩根士丹利（Morgan Stanley，
以下簡稱大摩）的封號。
這家投資銀行近來市值一度超越高盛（Goldman Sachs），
營收與顧問業務也淩駕後者，
除了反映兩者多樣化與專業化的路線選擇，
亦凸顯人腦與電腦的趨勢之爭。
八年前大摩市值只有高盛四成， 如今兩者只相差約2％；昔日高盛顧問業務傲視群雄， 2016年大摩卻從高盛手裡奪下此業務冠軍。 《華爾街日報》形容大摩與高盛之爭宛如龜兔賽跑， 「如今烏龜領先兔子了！」
大摩與高盛「本是同根生」， 它們皆以合夥人制起家， 亦是挺過金融海嘯的碩果僅存大型投資銀行， 客戶也類似——兩者皆依賴對沖基金及風險交易， 不像花旗， 摩根大通等綜合銀行有諸多企業客戶。
金融海嘯後大轉彎：攻資產管理， 超越高盛關鍵但在金融海嘯後， 它們各自走上不同之路，
這場路線之爭一開始是高盛占上風， 然而隨著政府監管趨嚴， 客戶避險至上， 高盛的投行本質逐漸失色， 大摩則漸獲市場青睞。 金融海嘯後隔年， 大摩營收只有高盛一半， 但今年前兩季， 大摩營收卻超越高盛， 今年以來大摩股價上漲逾10％， 高盛下跌6％。
大摩轉型乃是其執行總監高爾曼（James Gorman）之功。 這位出生於澳洲， 辦公室裡掛著拳王阿裡簽名拳套的銀行家， 當初能進入大摩， 要拜全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）創辦人芬克（Larry Fink）2006年推薦所賜。
過去大摩在不動產貸款市場壓注數十億美元，
此外， 高爾曼還推動大摩變身傳統銀行， 提供個人存款， 發行聯名信用卡， 對客戶放款， 推出證券抵押貸款， 允許客戶用股票做抵押來借錢。
自營交易一向是華爾街投行主要獲利來源， 特別是固定收益（FICC）， 高爾曼卻將該部門交易員砍掉四分之一， 並降低其資本。 他接手第一年， 大摩營業利益不到高盛的一半， 比2008年縮水逾四分之一。
隨著大環境轉變， 大摩轉型開始有了回報。 據2017年第二季財報， 大摩的資產管理收入創歷史新高， 該部門淨利成長近30％， 是成長最快的部門。
然而大摩並非無懈可擊， 首先美聯儲（FED）升息已成定局， 傳統銀行將提高存款利率吸金， 威脅大摩同型業務， 大摩今年第二季吸收的存款金額， 較去年同期下滑7％ ， 就反映這個趨勢。
其次是外來競爭日轉激烈。 近來全球最大首次公開募股（IPO）——沙烏地阿拉伯的國營石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）， 找上精品投行莫里斯（Moelis）做唯一獨立顧問， 放棄高盛與大摩， 就是一個指標。
「精品投行」和高盛， 大摩等傳統投行不同， 它們專攻企業購並， 籌資等業務。 近年來諸多大型購並及IPO案， 從卡夫食品（Kraft）並亨氏（Heinz）， 德意志證交所與倫敦證交所合併， 到阿聯的國營石油公司（ADNOC）， 沙特阿美上市案， 皆落入精品投行之手， 這是包括大摩在內的傳統投行一大隱憂。
另一外來競爭則是矽谷， 首先表現在人才流失。 大摩前財務總監， 被譽為“華爾街最有權力的女人”的波拉特（Ruth Porat）， 2015年離開她服務近三十年的老東家跳槽谷歌， 原因之一就是矽谷的銀彈攻勢：波拉特在穀歌第一年就可領到逾三千萬美元薪酬，她在大摩薪酬則約一千萬美元。
華爾街近來縮衣節食，大摩近來就降低新雇員工薪薪，財務總監普魯真（Jonathan Pruzan）表示，要把錢花在“留住老員工”上，但減新人薪酬使華爾街更難招募到新血，據去年十一月《經濟學人》引述的資料，一個菜鳥工程師在矽谷年薪十二萬美元，「比華爾街同年齡者還多。」華爾街想砸錢留老員工，從波拉特跳槽來看，亦無法追上矽谷，這將是大摩這類投行的問題。
隱憂二：電腦投資潮——一萬六千名員工最大挑戰更大的競爭來自電腦華爾街近年來盛行「機器學習」（ML） - 也就是用電腦取代人腦投資，高盛就是最熱心的實踐者之一大摩執行總監高爾曼對此風潮卻嗤之以鼻，「1999年我們在電影裡就看過了。」他認為消費者偏好不同，市場因此誕生不同部門以符合所需，「電腦投資顧問只是其中一個部門而已。」
在高爾曼看來，只有人們不再把真人投資顧問建議當一回事時，電腦才會取代人腦，「但目前根本不是這樣。」電腦乍看似比真人便宜，但高爾曼認為一分錢一分貨，考量到像摩根士丹利提供的顧問諮詢服務，不同產品組合，「這種價差不能算貴。」
但電腦投資成風潮畢竟是不爭的事實，2011年金融科技（Fintech）獲得的投資金額為二十五億美元，至去年已成長逾八倍，達二百三十二億美元。2010年以來，用人工智慧（AI）投資的對沖基金，其收益率是一般對沖基金的兩倍；數學家西蒙斯（James Simons）創立的基金，靠數學模型與電腦程式，至2016年創下連續二十七年兩位數收益率，西蒙斯稱「我是模型先生，從不進行基本面分析。」
這類數理投資派崛起，意味著傳統金融人才具備的專業知識無用武之地。諮詢機構Opimas預估，2025年華爾街從資產管理到證券交易各部門，總計將減少二十三萬個工作機會，只有科技與資料處理的工作逆勢成長，這對旗下有高達一萬六千名真人顧問的大摩將是一大衝擊。
在科技化部分，高盛比大摩走得更遠。目前大摩帳面數字雖優於高盛，但外有精品投行與矽谷競爭，內有電腦投資夾擊，堅持以人為本的大摩，在這場「龜兔賽跑」中能領先多久？這將是這家「新華爾街之王」未來的挑戰。
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原因之一就是矽谷的銀彈攻勢：波拉特在穀歌第一年就可領到逾三千萬美元薪酬，她在大摩薪酬則約一千萬美元。華爾街近來縮衣節食，大摩近來就降低新雇員工薪薪，財務總監普魯真（Jonathan Pruzan）表示，要把錢花在“留住老員工”上，但減新人薪酬使華爾街更難招募到新血，據去年十一月《經濟學人》引述的資料，一個菜鳥工程師在矽谷年薪十二萬美元，「比華爾街同年齡者還多。」華爾街想砸錢留老員工，從波拉特跳槽來看，亦無法追上矽谷，這將是大摩這類投行的問題。
隱憂二：電腦投資潮——一萬六千名員工最大挑戰更大的競爭來自電腦華爾街近年來盛行「機器學習」（ML） - 也就是用電腦取代人腦投資，高盛就是最熱心的實踐者之一大摩執行總監高爾曼對此風潮卻嗤之以鼻，「1999年我們在電影裡就看過了。」他認為消費者偏好不同，市場因此誕生不同部門以符合所需，「電腦投資顧問只是其中一個部門而已。」
在高爾曼看來，只有人們不再把真人投資顧問建議當一回事時，電腦才會取代人腦，「但目前根本不是這樣。」電腦乍看似比真人便宜，但高爾曼認為一分錢一分貨，考量到像摩根士丹利提供的顧問諮詢服務，不同產品組合，「這種價差不能算貴。」
但電腦投資成風潮畢竟是不爭的事實，2011年金融科技（Fintech）獲得的投資金額為二十五億美元，至去年已成長逾八倍，達二百三十二億美元。2010年以來，用人工智慧（AI）投資的對沖基金，其收益率是一般對沖基金的兩倍；數學家西蒙斯（James Simons）創立的基金，靠數學模型與電腦程式，至2016年創下連續二十七年兩位數收益率，西蒙斯稱「我是模型先生，從不進行基本面分析。」
這類數理投資派崛起，意味著傳統金融人才具備的專業知識無用武之地。諮詢機構Opimas預估，2025年華爾街從資產管理到證券交易各部門，總計將減少二十三萬個工作機會，只有科技與資料處理的工作逆勢成長，這對旗下有高達一萬六千名真人顧問的大摩將是一大衝擊。
在科技化部分，高盛比大摩走得更遠。目前大摩帳面數字雖優於高盛，但外有精品投行與矽谷競爭，內有電腦投資夾擊，堅持以人為本的大摩，在這場「龜兔賽跑」中能領先多久？這將是這家「新華爾街之王」未來的挑戰。
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