高鳴諮詢宏觀日報 美國小非農不及預期；歐洲PPI繼續減速

全球宏觀概要

三藩市聯儲行長Williams認為9月會議似乎是美聯儲宣佈縮表的合適時機；聖路易斯聯儲行長Bullard表示， 不支持短期內再次升息；克利夫蘭聯儲行長Mester預計， 即使勞動力市場繼續收緊， 通貨膨脹仍會保持溫和， 下調了對通脹觸發點的預估。

特朗普據稱已簽署俄羅斯制裁法案， 該法案同時還限制了總統單方面解除對俄羅斯某些制裁舉措的權力。

一名美國政府官員透露， 美國正在為調查中國是否存在美方所認為的智慧財產權侵權行為做準備。

7月份海外投資者增持中國國債的幅度創下去年9月以來最大，

債券通的啟動降低了購債難度。

ADP就業資料隔夜顯示， 美國7月ADP就業人數17.8萬， 預期19萬， 前值15.8萬修正為19.1萬。

歐元區6月PPI增速為今年最慢， 或給歐洲央行貨幣政策中性化帶來一定的阻礙。

全球宏觀事件點評

美國ADP不及預期

ADP就業資料隔夜顯示， 美國7月ADP就業人數17.8萬， 預期19萬， 前值15.8萬修正為19.1萬。 根據ADP報告， 美國7月1-49名員工的小企業新增就業人數為4.9萬， 50-499名員工的中型企業新增就業人數為8.3萬；500員工以上的企業新增就業人數為4.5萬。

資料整體顯示7月新增就業數穩步增長， 但隨著勞動力市場收緊， 雇主可能更難雇傭合格的職工。 美國就業市場也繼續在恢復的軌道中， 大部分行業和企業就業崗位錄得增長。 在此就業增速的帶動下，

失業率或將繼續下滑。

週五美國將公佈美國官方非農就業資料， 此類資料對美聯儲接下來的加息節奏起到了非常重要的作用。

美聯儲官員意見出現分歧， 增加美國貨幣政策不確定性美國聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德反對美聯儲進一步升息，

警告繼續升息可能妨礙國內通脹達到聯儲設定的2%目標。 他提到2017年通脹前景惡化， 鑒於這個跡象， 布拉德不支持近期進一步行動。 布拉德在接受該媒體採訪時稱， 即使資料可能轉變， 但是在這之前美聯儲應該暫停行動。

然後幾乎在相同的時間， 克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁梅斯特稱美聯儲仍應考慮逐步收緊政策， 因近幾個月通脹趨軟是一次性因素而非持續性趨勢所致。 針對通脹指標疲弱問題， 梅斯特基本重申其立場， 支持美聯儲對每年升息約三次的觀點， 其中包括2017年再升息一次。 她表示， 美聯儲還需很快開始縮減債券持倉。

梅斯特的觀點是在目前的經濟和金融環境下縮緊會有助於延續經濟擴張， 而不是拖累擴張，

同時避免經濟過熱導致投資者“過度冒險”以至於動搖金融體系的穩定性。

和布拉德不一樣的是， 梅斯特明年將在美聯儲決策會議上獲得投票權。 她預計一些短期令通脹減速的這些因素需要幾個月的時間會恢復， 因為這種物價下跌並不暗示消費者物價整體呈下行趨勢。

這樣的訊息與美聯儲主席耶倫傳遞的訊息大致吻合。 耶倫上月暗示， 美聯儲不會對物價資料作出過度反應。 已出爐的資料顯示， 6月扣除食品和能源價格的核心個人消費支出(PCE)物價指數較上年同期升1.5%， 低於2%的目標。 核心PCE物價指數是美聯儲青睞的通脹指標。

梅斯特也預期美聯儲會在“相對短期內”開始縮表， 不過這樣的政策調整應當不會對市場收益率產生很大的影響。

她預計所謂的收益率曲線不會有“重大變化”， 部分原因在於美聯儲將以非常漸進的方式削減公債和抵押債券持倉。 美聯儲不應對通脹低迷“反應過度”， 尤其是在9月中旬政策會議前出爐的資料會澄清通脹低迷是否是暫時性的情況下。

她被問及在9月19-20日政策會議上是否會支持升息時稱還是會以資料為標準， 並講到美聯儲每年三次升息的預期， 但是在適當的時間段允許決策官員在需要時暫緩收緊步伐。

歐元區6月PPI增速為今年最慢， 或給歐洲央行貨幣政策中性化帶來一定的阻礙

歐盟統計局昨天公佈的資料顯示， 歐元區6月生產者物價上漲速度創下今年以來最慢， 令人擔心今年稍晚消費者物價通脹可能進一步放緩。 6月生產者物價指數(PPI)較上年同期上漲2.5%，5月上修後為上漲3.4%，4月則大漲4.3%。 6月PPI增速為今年最慢，這進一步預示通脹壓力放緩，給歐洲央行今年秋天開始逐漸收緊貨幣政策的計畫帶來一定的難度。

歐盟統計局本周公佈的歐元區7月通脹資料顯示，消費者物價調和指數(HICP)初值為較上年同期上升1.3%，遠遠低於2月所及的高點2.0%。歐洲央行的目標水準是低於但接近2%。

儘管月度資料下滑，但生產者物價較上年同期漲幅高過路透調查分析師的預估；他們平均預估6月PPI同比上漲2.4%。製造業能源價格通脹從5月的5.8%放緩至6月的2.9%。半成品及汽車等耐用消費品的價格漲幅也放緩。

今年歐元區經濟增長良好，表現優於英國和美國等交易夥伴國，歐元因而受到提振。即使接下來歐元區的資料沒有出現趨勢線的變化，歐元的下限也非常的有限，主要還是受到美元的影響。美國不僅經濟資料低迷，並且華府政治上不團結，以及外界對總統特朗普減稅的預期消退，都嚴重打壓了美元。

6月生產者物價指數(PPI)較上年同期上漲2.5%，5月上修後為上漲3.4%，4月則大漲4.3%。 6月PPI增速為今年最慢，這進一步預示通脹壓力放緩，給歐洲央行今年秋天開始逐漸收緊貨幣政策的計畫帶來一定的難度。

歐盟統計局本周公佈的歐元區7月通脹資料顯示，消費者物價調和指數(HICP)初值為較上年同期上升1.3%，遠遠低於2月所及的高點2.0%。歐洲央行的目標水準是低於但接近2%。

儘管月度資料下滑，但生產者物價較上年同期漲幅高過路透調查分析師的預估；他們平均預估6月PPI同比上漲2.4%。製造業能源價格通脹從5月的5.8%放緩至6月的2.9%。半成品及汽車等耐用消費品的價格漲幅也放緩。

今年歐元區經濟增長良好，表現優於英國和美國等交易夥伴國，歐元因而受到提振。即使接下來歐元區的資料沒有出現趨勢線的變化，歐元的下限也非常的有限，主要還是受到美元的影響。美國不僅經濟資料低迷，並且華府政治上不團結，以及外界對總統特朗普減稅的預期消退，都嚴重打壓了美元。