上半年， 國內服裝行業銷售出現回暖， 但金利來(00533)似乎還停留在冬季。
近日， 金利來發佈盈警稱， 預計2017年上半年的溢利將較去年同期下跌20%至30%。 溢利下滑主要是因為國內代理商較多的退貨；新加坡業務營運表現遜預期；旗下物業租金收入減少；以及上述期間較高的廣告及推廣費用。
受該公告影響， 金利來的股價大幅下跌。 8月8日， 該股報收於3.12港元（若無標明， 單位下同）， 較盈警發佈前一交易日跌7.96%。
還有投資者在股票論壇上稱：“今日沽清了金利來， 它發盈警的兩個原因， 去年中期業績、全年業績都有提及， 且有愈趨嚴重的跡象。
曾經在業內赫赫有名的金利來這是遭投資者和消費者雙雙拋棄了嗎？
業績連續三年下滑
提起金利來， 很多人會想起那句膾炙人口的廣告語， “金利來， 男人的世界”。
資料顯示， 金利來成立於1990年， 以男士領帶起家， 1992年登陸港交所， 逐漸成長為國際性男裝企業。
金利來在國內的銷售以省市代理商的批發業務模式為主。 在該集團位於中國的上千個零售點中， 僅有百餘個為其自營。 金利來的自營零售店（包括奧特萊斯店）主要位於廣州、上海、北京和重慶等地。
在最輝煌的時候， 2009年至2011年， 金利來的收入複合年增長率為13.39%， 淨利潤的複合年增長率為18.58%。 同時， 其在國內的銷售終端的數量一度達到1300間。
彼時， 各品牌的競爭式擴張導致行業庫存急劇上升， 加上競爭力強的一線新興國際品牌也開始進入中國市場， 壓縮了不少老品牌的市場份額。 另外， 異軍突起的電商以及隨之而起的網紅品牌則成為壓倒傳統服飾零售的最後一根稻草。
金利來也不例外。 2012年起， 金利來的業績增長速度開始放緩。 2013年， 該集團代理商批發業務收入出現下滑。
其在年報中稱， 因市場情況欠佳， 集團各代理商普遍面對存貨高企的困擾，
2013年批發業務的不佳表現似乎宿命般的成為了金利來的踏入下坡路的起點——2014年， 金利來的整體業績出現下滑。
智通財經APP獲得的資料顯示， 2014年至2016年， 該集團的收益分別為15.41億、15.10億以及14.72億；淨利潤分別為4.21億、4.02億以及3.89億元。
值得關注的是， 在業績下滑的這幾年， 金利來大都在年報中將原因歸結為中國內地和新加坡服飾銷售業務的不佳表現及匯率影響。
股價攀高之路能否延續？
儘管這幾年銷售和業績均出現不同程度的下滑， 但將其股價前複權看， 在這一次盈警之前， 仍然在一路走高。 只是成交量一直較為冷清， 日均成交額鮮有超過200萬。
據智通財經APP瞭解，金利來近幾年的漲幅主要與此前估值較低有關係。WIND資訊上的資料顯示，2014年底到2017年8月8日，金利來的PE（TTM）區間為6.88到9.27。與行業相比，前兩年金利來的估值一直處於較低區間。換言之，此前的漲幅主要為估值修復。
即便在盈警之後股價大幅下跌，截至8月8日，金利來的PE仍是低於整個行業的中位值。但考慮到目前其業績缺乏增長動力，估值存在部分折讓，加上此前積累了一定的漲幅，長期來看，金利來若想保持上漲動力還是需要業績說話。
智通財經APP認為，未來金利來值得留意的增長點主要為電子商務業務，眼下這已成為其銷售的主要增長動力。
金利來自2013年第三季度開始開展電子商務業務，主要以銷售零售店積存的過季存貨為主。2016年，以人民幣計算，金利來電子商務業務的銷售收入增長達111%，占該集團國內服裝銷售收入的19%。
該集團表示，經過數年的銷售，適銷的過季存貨數量已持續下降，所以期內集團年內加大銷售特供貨品的比重，2016年全年特供貨品的銷售占比上升至約85%。除電子商務業務之外，金利來還計畫將業務拓展至國內團體制服定制市場，以提升整體銷售收入。
眼下，國內包括男裝在內的服裝零售行業正處於復蘇的趨勢。不過從金利來今年上半年的業績表現來看，其似乎仍未被行業復蘇的春風吹及。
據智通財經APP瞭解，金利來近幾年的漲幅主要與此前估值較低有關係。WIND資訊上的資料顯示，2014年底到2017年8月8日，金利來的PE（TTM）區間為6.88到9.27。與行業相比，前兩年金利來的估值一直處於較低區間。換言之，此前的漲幅主要為估值修復。
即便在盈警之後股價大幅下跌，截至8月8日，金利來的PE仍是低於整個行業的中位值。但考慮到目前其業績缺乏增長動力，估值存在部分折讓，加上此前積累了一定的漲幅，長期來看，金利來若想保持上漲動力還是需要業績說話。
智通財經APP認為，未來金利來值得留意的增長點主要為電子商務業務，眼下這已成為其銷售的主要增長動力。
金利來自2013年第三季度開始開展電子商務業務，主要以銷售零售店積存的過季存貨為主。2016年，以人民幣計算，金利來電子商務業務的銷售收入增長達111%，占該集團國內服裝銷售收入的19%。
該集團表示，經過數年的銷售，適銷的過季存貨數量已持續下降，所以期內集團年內加大銷售特供貨品的比重，2016年全年特供貨品的銷售占比上升至約85%。除電子商務業務之外，金利來還計畫將業務拓展至國內團體制服定制市場，以提升整體銷售收入。
眼下，國內包括男裝在內的服裝零售行業正處於復蘇的趨勢。不過從金利來今年上半年的業績表現來看，其似乎仍未被行業復蘇的春風吹及。