事件:
公司8月4日發佈2017年半年度報告,報告期內實現營業收入15.94億元,同比增長20.47%;實現歸母淨利潤3.12億元,同比增長26.67%。
簡評:
營收利潤穩健增長,毛利率環比回升。
公司是國內PPR管道的技術先驅與龍頭企業,銷售網路已經覆蓋全國各大區域。 公司自2010年上市以來,營收、利潤複合增長率分別達到17.70%、25.71%。 報告期內,公司實現營業收入15.94億元,同比增長20.47%;實現歸母淨利潤3.12億元,同比增長26.67%。 公司上半年延續利潤增速快於收入增速的良好態勢。 二季度銷售毛利率45.65%,較一季度提升1.96個百分點,在原料漲價背景下,公司議價能力強優勢得到發揮。
零售一騎絕塵,工程穩步推進。
面對海綿城市建設、管廊建設等國家基礎建設的大機遇以及住宅產業化、裝配式建築的潮流,公司因時制宜,制訂了“零售、工程雙輪驅動”的經營思路,在保住零售優勢地位的同時全力進軍工程端。 公司在PPR管道業務上縱深推進,報告期內公司PPR業務收入同比增長26.34%,延續了高速增長,在營收中占比上升至57.84%;鑒於公司PPR產品毛利率高達58%左右,產品結構調整的同時盈利能力也得到進一步改善。 同時,公司緊跟國家產業政策,針對海綿城市、綜合管廊、住宅產業化等專案機遇,擇優合作,穩步拓展工程業務。
內生、外延齊發力,助力業績穩健增長。
從管道上,公司不斷拓展市場範圍,報告期內加大了在中部市場和海外市場的開拓力度,華中地區和出口的營業收入分別增加了48.49%和34.12%,臨海工業園和陝西工業園的建立也將進一步拓寬公司輻射區。
財務狀況健康,股權激勵激發活力。
公司資產負債率低,現金流量充沛,盈利品質優異,股息率在建材行業上市公司中排名前列。 目前公司已圓滿完成首期股權激勵,第二期股權激勵覆蓋面更廣,正在穩步推進,將進一步激發公司活力。
盈利預測和投資評級:
我們預計公司2017年-2018年的營業收入分別為40.57億、49.15億,歸屬母公司淨利潤分別為8.57億、10.74億,與公司最新股本對應的EPS分別為0.85元、1.07元,按照公司2017年8月4日的收盤價17.80計算,對應的PE分別為20.94、16.64,維持“增持”評級。