15只滬港深基金年內回報超10% 仍是尚待發掘的價值窪地

今年以來， 公募競相佈局滬港深基金， 總規模超過500億元人民幣， 多位基金經理表示， 港股估值處於全球資本市場低位， 成長股和價值股非常具有吸引力

《投資者報》記者 閆軍

462

2017-3-27

投資者報

今年以來， 港股表現氣勢如虹。 截至3月23日， 恒生指數報收於24327.7點， 年內增幅超過10%， 遠超同期上證綜指4%左右的漲幅。 港股出色表現與滬港通、深港通開通後大量南下資金湧入有密切的關係， 加之QDII額度受限， 部分流向QDII的資金或轉向滬港深基金。 市場向好的同時， 滬港深概念的基金在今年也取得超預期的回報。

《投資者報》記者根據Wind資訊資料整理發行，

截至3月20日， 有21只港股概念基金年內回報率超過10%， 其中滬港深概念基金有15只。 多位受訪基金經理向《投資者報》記者表示， 今年滬港深基金十分值得關注。

前海開源基金執行投資總監、國際業務部負責人曲揚表示：“從中長期角度來看， 我們認為港股現在處於歷史的底部， 現在正是佈局港股的好時機。 ”

15只收益超10%

問渠哪得清如許， 為有源頭活水來。 港股一路高歌猛進的“活水”就是南下資金了。 根據東方財富Choice資料， 自2014年11月17日開通至2017年3月17日， 港股通南向累計資金流入為5367億人民幣。 其中， 2月22日， 滬港通和深港通合計淨買入金額達到43.6億元的峰值。

Wind資料顯示， 當前市場上滬港深概念的公募基金產品已經成立的為72只（A/C份額分開計算），

正在發行的有7只， 獲批待發行的18只， 上報未批為30只。 據統計， 目前內地發行的滬港深公募基金產品的總規模超過500億人民幣。

具體來看， 有15只滬港深基金收益超10%， 其中去年5月成立的嘉實滬港深精選以年內15.96%的回報率位居首位， 廣發滬港深新起點和前海開源滬港深藍籌分別以13.3%和12.83%緊隨其後。

對於滬港深基金能取得較好業績的原因， 年內回報同樣超過10%的景順長城滬港深精選基金經理鮑無可向《投資者報》記者表示， 主要是控制倉位與選股。 “自去年二季度起判斷港股估值接近歷史低位， 存在估值反彈的機會， 因而提前佈局了基本面強、競爭力強、估值低的港股， 此後一直組合維持以港股為主、A股為輔的策略，

港股倉位逐步提高， 今年以來重倉港股享受到港股反彈的行情。 ”他介紹， 業績較好的產品配置了具備高品質、高安全邊際的股票。

公募偏好中資股

在港股標的方面， 中資股最為搶手。 其中不乏騰訊控股、招商銀行、中國移動等科技、金融、通信藍籌股， 但中資地產股獲得機構更多的青睞。 此前東方財富資料顯示， 2月份以來， 登上過互聯互通版“龍虎榜”的中資地產股多達11只。 其中融創中國上榜13次， 買盤累計近6億港元；新城發展控股上榜6次， 買盤累計達1.4億港元；中國恒大上榜5次， 買盤累計達1.38億港元。

對此， 國泰君安研報指出， 香港市場的中資地產股在估值上具有足夠的安全邊際。 另一方面， 一二線城市的長期向上趨勢不變，

儘管短期的貨幣收緊政策或對房地產行業基本面造成一定壓力， 但長遠來看， 行業需求仍然上升。

鮑無可向《投資者報》記者介紹他的選股邏輯遵循獨特性、穩健性和價值性三個原則；首先， 港股自由規範的市場環境， 讓不少內地優質公司選擇香港上市， 成為香港股市的“特供商品”， 中資股因其獨特性比較容易獲得基金經理青睞；其次， 主要關注在香港上市的、擁有成熟公司治理能力的企業投資機會；第三， 在兩地均有上市但港股估值更具吸引力的投資標的， 同時也會考慮佈局業績較為穩定的高股息率個股。

“買入持有業務壁壘高、估值相對便宜的個股， 才能獲取長期回報。 ”他表示。

港股仍是估值窪地

港股吸引資金的原因在於估值比較低，

資料顯示， 港股市盈率11倍， 而A股估值較低的上證綜指為13倍， 而深證成指則為23倍。 曲揚介紹， 港股估值水準現在在全球股票市場中處於非常低的位置， 僅比俄羅斯指數略高， 比其他新興市場、發達市場估值低很多。 估值低並不意味著一定會漲， 但意味著大概率不會跌。

“估值就像彈簧， 目前這兩個因素是最差的一種組合， 兩種力把港股估值壓在了非常低的水準， 但不管是哪個力開始減小， 港股估值均值都會擴張。 ”曲揚表示。

那麼如何尋找到港股的價值窪地？曲揚表示， 要把握成長股和價值股。 港股市場有不少成長股， 此類股票增長的確定性比較高， 增長的速度非常快， 但估值水準受整個市場估值體系和流動性的影響正處於比較低的位置， 持有這類股票起碼有望賺到業績增長的錢。隨著時間的推移，港股市場估值會出現擴張，成長股還有按兩下的機會，這樣的成長股戰勝市場獲取超額收益的可能性非常大。

價值股方面，一些經營穩健、盈利穩定、分紅收益率高的公司有望為投資者提供穩定的現金回報。它們的分紅雖然不快但也有個位數的增長，加上潛在匯率收益，這樣的公司也將為我們提供穩健的收益。

同時，他還強調擇時，今年二季度或三季度，地產銷售、投資增速可能會下降，不確定性或利空帶來的港股回檔也是非常好的買入時點。

業內人士表示，對於一般投資者而言，如果想分享港股上漲帶來的收益，鑒於開通港股通業務帳戶總資金需要超過50萬以及港股不設漲跌停限制等風險，最好的選擇還是滬港深基金，而不建議直接買港股。■

持有這類股票起碼有望賺到業績增長的錢。隨著時間的推移，港股市場估值會出現擴張，成長股還有按兩下的機會，這樣的成長股戰勝市場獲取超額收益的可能性非常大。

價值股方面，一些經營穩健、盈利穩定、分紅收益率高的公司有望為投資者提供穩定的現金回報。它們的分紅雖然不快但也有個位數的增長，加上潛在匯率收益，這樣的公司也將為我們提供穩健的收益。

同時，他還強調擇時，今年二季度或三季度，地產銷售、投資增速可能會下降，不確定性或利空帶來的港股回檔也是非常好的買入時點。

業內人士表示，對於一般投資者而言，如果想分享港股上漲帶來的收益，鑒於開通港股通業務帳戶總資金需要超過50萬以及港股不設漲跌停限制等風險，最好的選擇還是滬港深基金，而不建議直接買港股。■