國海證券周策略：市場將重回震盪

投資要點：

8月11日， 央行公佈二季度貨幣政策執行報告。 要點如下：（1）下一階段繼續實施穩健中性的貨幣政策。 下半年要貫徹落實金融工作會議精神， 緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務， 處理好穩增長、調結構、控總量的關係， 為供給側結構性改革營造中性適度的貨幣政策環境。 （2）繼續完善宏觀審慎政策框架（MPA）， 並擬於2018年一季度評估時起， 將資產規模5000億以上的銀行發行的一年內同業存單納入MPA 同業負債占比指標進行考核。 （3）通過“削峰填穀”維護流動性基本穩定。 （4）把主動防範化解系統性金融風險放到更加重要的位置，

採取多種措施， 切實維護金融安全和穩定。 在控制總杠杆率的前提下， 把國有企業降杠杆作為重中之重。

2017年迄今上證綜指周跌幅第三次超過1％。 上周受朝鮮局勢緊張、中鋼協講話、上期所發佈螺紋鋼開倉量限制以及上調平倉手續費影響， 鋼鐵、煤炭、有色等前期快速上漲的強週期行業在上周出現了明顯回檔。

市場將重回震盪， 上證綜指大幅下行的概率較低。 雖然上週四、週五市場恐慌情緒升溫， 但我們認為就指數而言下行空間並不大， 市場可能會重回震盪區間。 首先， 經濟、強週期行業的基本面並未出現實質性的利空；其次從貨幣和流動性環境來看也並未出現明顯的逆轉，

央行依然通過“削峰填穀”維持市場流動性的相對平穩；最後在十九大召開之際， 市場維穩可能依然是監管層的主要訴求。 從當前市場的主要關注點來看， 由於市場介入深、吸引的資金體量大， 強週期行業很可能會在未來1-2周出現反彈， 但在反彈之際應盡可能的降低上述行業的持倉比重；對於創業板， 我們依然維持之前觀點：創業板整體性佈局的機會並未到來， 但優質個股與指數的分化自年初以來一直存在， 並且在未來仍會持續。

我們建議在當前位置密切關注偏成長、消費、防禦性藍籌板塊和公司。

風險提示：宏觀經濟大幅下滑、流動性出現緊縮、相關行業政策低於預期。

國海證券

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