2017年8月10日， A股上市公司中際裝備發佈公告， 此前發行股份並購蘇州旭創的股份將在8月11日上市。
中際裝備在2016年9月10日首次發佈並購國內雲計算光通信模組領軍企業蘇州旭創的預案， 作價28億元， 在2017年3月獲得有條件通過， 在高端裝備、雲計算領域順利延伸產業鏈。
蘇州旭創曾在2014年獲得Google的3800萬美元的C輪融資， 其光模組產品客戶中包括Google、Amazon、華為、中興等雲計算與通信巨頭。
此前， 蘇州旭創曾由當時的第一大股東Google主導進行赴美上市， 可惜未能成功， 此番通過被並購終於登陸資本市場。
那麼， 雲計算光通信模組行業的前景如何？先後搭建和拆除紅籌架構，
華領觀察將分上、下兩期解讀這筆並購中的“產業”與“交易”， 今天先討論光通信行業的特點與前景。
上市公司中際裝備：盈利能力持續下滑
中際裝備處於電機繞組製造設備行業，
受宏觀經濟增速回落、消費升級轉型等影響， 家用電器行業的增速放緩， 導致中際裝備所處行業需求平淡， 行業內部競爭激烈程度上升。 加之電機定子繞組產品的非標準化特徵明顯， 生產週期較長， 公司經營難度加大， 業績下滑。
根據中際裝備在2016年12月公佈並購預案時的財報， 其2014年、2015年和2016年1-11月的總營收分別為11874.62萬元、12140.99萬元和6550.20萬元， 歸屬于母公司所有者的淨利潤分別為816.55萬元、559.40萬元和414.97萬元， 盈利能力不斷下降。
這構成了中際裝備以並購延伸產業鏈、增加新的業務增長點的重要原因。
收購標的蘇州旭創：光通信是什麼？光通信產業鏈有哪些環節？
蘇州旭創是國內光模組領域的著名企業， 專注於10G/25G/40G/100G高速光通信模組及其測試系統的研發設計與製造銷售。
光通信模組（Optical transceiver）是光纖通信系統中重要的器件之一， 作用就是光電轉換， 發送端把電信號轉換成光信號， 通過光纖傳送後， 接收端再把光信號轉換成電信號。 光模組作為資料傳輸設備間的信號傳輸載體， 具有傳輸距離長， 抗干擾， 節省佈線空間， 易於更換等特點。
蘇州旭創自主開發的高速光通訊模組產品已獲得Google、Amazon、華為、中興等國內外一流客戶青睞， 技術達國際領先水準。 公司高端光模組產品（40G/100G光模組）在國內同行業中居領先水準。
蘇州旭創的產品處於雲計算光通信產業鏈的中游，
2014年、2015年及2016年， 蘇州旭創實現營業收入分別為74,674.45萬元、116,463.61萬元、195,852.63萬元， 年均增長率61.95%；實現淨利潤分別為7,120.39萬元、11,129.12萬元、22,985.25萬元，
蘇州旭創2014、2015、2016年詳細營收、利潤變化如下圖所示， （單位：萬元）
光通信行業：為何全行業公司營收、利潤均高速增長？
蘇州旭創業績的快速增長得益於時代：雲計算崛起、通信設施升級、視頻/遊戲行業高速發展， 相關企業與使用者對資訊傳送速率、穩定性的需求持續旺盛。 由此推動了全球光通信設備市場的蓬勃，而光模組作為光通信設備的重要組成部分，也獲得了飛速的發展。
在A股市場上，亨通光電、光迅科技等從事光模組研發、製造、銷售的企業在過去三年的營收保持穩步增長，毛利率也維持穩定。
A股上市公司之中從事光通信行業的公司，2013-2016年營收變化情況如下圖所示：
A股上市公司之中從事光通信行業的公司，2013-2016年毛利率變化如下圖所示：
根據海通證券及ICCSZ的研究，未來5年，全球光模組市場銷售收入將從2015年的46.20億美元增加至2020年的71億美元。
其中，隨著光通信網路向超高速、超大容量發展，高速率光模組已成為光模組市場的發展熱點。根據海通證券的預測，2016-2020年10G、40G、100G光通信模組營收增長情況將有明顯差別，呈現出“10G市場份額漸減、40G緩慢增長、100G快速增長”的趨勢，詳細見下圖：
與此同時，中國在雲計算、光通信領域的發展也相當迅速。2011年，中國光模組市場收入約為9.50億美元，在全球光模組市場中的占比約為31.15%；2015年中國光模組市場收入已經發展至16.20億美元，在全球光模組市場上的占比也上升至35.06%。
由此可見，蘇州旭創所處的光通信模組行業，在可預期的未來，將持續隨著雲計算、遠端控制和移動互聯網等領域的快速發展，資料流程量和用戶頻寬需求的飛速增長，而長期處於景氣狀態。
就是在這樣行業飛速發展，需求高速增長的背景下，蘇州旭創在創立初期即獲得了Google的投資，迅速搭建紅籌架構，開啟赴美上市的路途。
在接下來的幾年內，光通信模組行業的競爭在加劇，蘇州旭創的體量在不斷做大，但登陸資本市場進行融資的訴求卻遲遲未能實現，終於只能回歸國內謀求被A股上市公司並購。
那麼，中際裝備並購蘇州旭創的方案有何特點？蘇州旭創先後搭建和拆除紅籌架構，控制關係是否發生變化？股權轉讓過程中的資金來源是什麼？監管對該交易有何關注？華領觀察將在下一篇文章中繼續討論。
免責聲明：本文根據公開資料撰寫，華領觀察無法保證公開資料的真實性。本文不構成任何投資建議。
由此推動了全球光通信設備市場的蓬勃，而光模組作為光通信設備的重要組成部分，也獲得了飛速的發展。在A股市場上，亨通光電、光迅科技等從事光模組研發、製造、銷售的企業在過去三年的營收保持穩步增長，毛利率也維持穩定。
A股上市公司之中從事光通信行業的公司，2013-2016年營收變化情況如下圖所示：
A股上市公司之中從事光通信行業的公司，2013-2016年毛利率變化如下圖所示：
根據海通證券及ICCSZ的研究，未來5年，全球光模組市場銷售收入將從2015年的46.20億美元增加至2020年的71億美元。
其中，隨著光通信網路向超高速、超大容量發展，高速率光模組已成為光模組市場的發展熱點。根據海通證券的預測，2016-2020年10G、40G、100G光通信模組營收增長情況將有明顯差別，呈現出“10G市場份額漸減、40G緩慢增長、100G快速增長”的趨勢，詳細見下圖：
與此同時，中國在雲計算、光通信領域的發展也相當迅速。2011年，中國光模組市場收入約為9.50億美元，在全球光模組市場中的占比約為31.15%；2015年中國光模組市場收入已經發展至16.20億美元，在全球光模組市場上的占比也上升至35.06%。
由此可見，蘇州旭創所處的光通信模組行業，在可預期的未來，將持續隨著雲計算、遠端控制和移動互聯網等領域的快速發展，資料流程量和用戶頻寬需求的飛速增長，而長期處於景氣狀態。
就是在這樣行業飛速發展，需求高速增長的背景下，蘇州旭創在創立初期即獲得了Google的投資，迅速搭建紅籌架構，開啟赴美上市的路途。
在接下來的幾年內，光通信模組行業的競爭在加劇，蘇州旭創的體量在不斷做大，但登陸資本市場進行融資的訴求卻遲遲未能實現，終於只能回歸國內謀求被A股上市公司並購。
那麼，中際裝備並購蘇州旭創的方案有何特點？蘇州旭創先後搭建和拆除紅籌架構，控制關係是否發生變化？股權轉讓過程中的資金來源是什麼？監管對該交易有何關注？華領觀察將在下一篇文章中繼續討論。
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