01
上週五， 天弘基金發佈《關於調整天弘餘額寶貨幣市場基金個人交易帳戶持有額度的公告》， 該公告稱：
自2017年8月14日起， 將餘額寶個人交易帳戶持有額度上限調整為10萬份(貨幣基金1份即1元)，
當時嚇得貓哥趕緊打開支付寶看了下， 果然跟貓哥沒啥關係——市面上有大把比餘額寶收益高的理財產品， 雞蛋不會放在一個籃子裡。
But， 本次調低額度已經是餘額寶第二次“揮刀自宮”了。 今年5月27日， 天弘基金將餘額寶個人交易帳戶額度從100萬下調到25萬。 現在再次下調到10萬。
也就是餘額寶在3個月內大幅調低額度， 從100萬直接砍到10萬， 90%的降幅！餘額寶用起來非常方便， 貓哥有點小錢就馬上轉過去， 可為何螞蟻金服要限制額度， 連送上門的錢都不要了呢？
▌天弘基金方面的官方說法是：“今年以來， 餘額寶規模保持了較快增長。 我們適當調整餘額寶的個人持有最高額度，
▌根據外界解讀的說法是， 即使是10萬的額度， 也跟99.9%的用戶沒關係。
真的是如此嗎？
據餘額寶2016年年報， 該基金持有人達到3.25億戶， 其中個人投資者占99.72％， 機構投資者0.28％， 以此計算， 2016年年底戶均持有規模只有不到2500元。 這麼平均下來， 還真是跟絕大部分人沒關係。
但是， 既然跟99.99%的人沒關係， 那麼就沒必要調低額度啊， 反正沒錢的還是沒錢， 額度放著唄。
▌其實真實原因， 據貓哥瞭解到， 是監管收緊了。
02
讓我們看看今年3月份， 證監會發佈的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定(徵求意見稿)》，
“單一投資者持有比例超過基金份額50%， 需採用公允價值估值， 不得采攤余成本法， 且要求80%投向高流動性資產(利率債等)；貨幣基金規模與風險準備金掛鉤， 限制隨意新發貨幣基金以及單只貨幣基金規模過大的現象；對機構持有份額較大的貨基投資組合平均剩餘期限、平均剩餘存續期有嚴格要求;採用攤余成本法核算的貨基信用債比例投資者嚴格限制(信用類債券、ABS、同業存單等合計不超過淨值的40%等等。 ”
很複雜， 看不懂是嗎？
那貓哥就翻譯成人話——單只貨幣基金規模太大了， 如果單一帳戶贖回量太大， 就有可能造成市場上流動性風險。
貓哥瞭解到證監會這一看法， 基本是監管當局的整體看法， 往後監管會更嚴格。
那麼， 餘額寶到底有多大了呢？
根據中國基金業協會資料顯示， 截至2017年6月30日， 325只貨幣基金累計資產淨值為51056.69億元， 占10萬億公募資產的比重逾50%。 這其中， 餘額寶以1.43萬億的體量力壓群雄。
餘額寶這一規模超過了招商銀行2016年年底的個人活期和定期存款1.3萬億的總額， 並直追2016年中國銀行的個人個人活期存款平均餘額1.63萬億元。 如果按照之前的增長速度， 餘額寶在2017年9月底的規模就有望超過中國銀行2016年全年的個人平均存款餘額。
餘額寶如此大的單一體量，
03
既然是系統重要性機構， 那就要接受更嚴格的監管。
除了限制個人交易帳戶持有額度， 監管還將努力降低餘額寶這類的貨幣基金對金融系統流動性的衝擊。
首先， 貓哥給大家解釋下餘額寶這類的貨幣基金是怎麼賺錢的：買高信用的短期債券、銀行協定存款和同業存單。
翻譯成人話就是：“借錢”給銀行， 從銀行那裡獲得大額儲蓄的高利息；靠買債券獲得利息。
沒有餘額寶這類產品之前， 以前只有5萬以上甚至更高金額的存款才能享受到高利率的“協定存款”利率。 從本質上來說， 餘額寶就是把屌絲們的錢集合起來， 向銀行“賣個高價”， 屌絲不再任由銀行那很低的基準利率“盤剝”。
因為餘額寶是貨幣基金，按監管規定只能投資低風險的產品。但即便如此，今年以來，因為市場資金面偏緊，尤其是央媽要將銀行的表外理財納入MPA考核，特別是每年到了6月份，銀行就開始對“錢荒”產生週期性的隱憂，推高了資金周轉成本。
貨幣基金收益率整體維持在較高水準，餘額寶收益率從５月開始連續３個月在４％以上，這讓其規模保持了較快的增長。不過，餘額寶的收益率在近兩周也出現了下滑，重新回到了４％以下。
即便如此，監管當局也擔心資金都堆在貨幣基金這裡，尤其是單一基金規模太大，增加了整個系統的不穩定性。
過大的規模本身就蘊藏著流動性風險，存在類似存款“擠兌”的可能。例如2013年6月，市場資金面特別緊張時期銀行間市場利率飆升至10%左右。而此時貨幣基金收益率只有3.5%左右，巨大的利差使得機構立刻從貨幣基金贖回，投到銀行間市場。在贖回浪潮下，由於貨幣基金投資的部分債券尚未到期，基金公司不得不虧本出讓底倉，並用自有資金墊資應對贖回，面臨巨大的流動性壓力。
所以，監管當局也在提高貨幣基金的投資門檻，根據傳聞中的監管新規，
未來貨幣基金投資同業存單，只能買評級AA+及以上的，就算買AA+的同業存單也不能超過總規模的10%。
所謂的同業存單，通俗的來說，就是銀行在市場發的信用債“借錢”，評級越低給的利率就越高。AA+主體發的同業存單的利率就比AAA的高。
這一新規就意味著貨幣基金少了一個賺錢的路子，雖然在貨幣基金的投資總額占比不高，但也是監管收緊的信號。總不能跟監管對著幹吧？
餘額寶也很是服從監管的要求，在努力控制規模，控制“大戶”的數量，分流到其他貨幣基金去。
說實在的，所謂投資理財就看收益、風險及靈活性三個指標。一般人沒多少錢，投資不了房產，股票市場風險又多，保守的還是買些理財產品，從這點來看，貨幣基金是挺合適錢不多的人士便捷的理財方式。
如果你的“零錢包”的錢不夠10萬，這條新規自然是跟你沒關係，就算是不夠10萬，也可以結合自身實際，投資一些封閉期限更長但收益率也更高的產品，雞蛋不要放在同一個籃子裡。
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本文由大貓財經（ID：caimao_shuangquan）提供
因為餘額寶是貨幣基金，按監管規定只能投資低風險的產品。但即便如此，今年以來，因為市場資金面偏緊，尤其是央媽要將銀行的表外理財納入MPA考核，特別是每年到了6月份，銀行就開始對“錢荒”產生週期性的隱憂，推高了資金周轉成本。
貨幣基金收益率整體維持在較高水準，餘額寶收益率從５月開始連續３個月在４％以上，這讓其規模保持了較快的增長。不過，餘額寶的收益率在近兩周也出現了下滑，重新回到了４％以下。
即便如此，監管當局也擔心資金都堆在貨幣基金這裡，尤其是單一基金規模太大，增加了整個系統的不穩定性。
過大的規模本身就蘊藏著流動性風險，存在類似存款“擠兌”的可能。例如2013年6月，市場資金面特別緊張時期銀行間市場利率飆升至10%左右。而此時貨幣基金收益率只有3.5%左右，巨大的利差使得機構立刻從貨幣基金贖回，投到銀行間市場。在贖回浪潮下，由於貨幣基金投資的部分債券尚未到期，基金公司不得不虧本出讓底倉，並用自有資金墊資應對贖回，面臨巨大的流動性壓力。
所以，監管當局也在提高貨幣基金的投資門檻，根據傳聞中的監管新規，
未來貨幣基金投資同業存單，只能買評級AA+及以上的，就算買AA+的同業存單也不能超過總規模的10%。
所謂的同業存單，通俗的來說，就是銀行在市場發的信用債“借錢”，評級越低給的利率就越高。AA+主體發的同業存單的利率就比AAA的高。
這一新規就意味著貨幣基金少了一個賺錢的路子，雖然在貨幣基金的投資總額占比不高，但也是監管收緊的信號。總不能跟監管對著幹吧？
餘額寶也很是服從監管的要求，在努力控制規模，控制“大戶”的數量，分流到其他貨幣基金去。
說實在的，所謂投資理財就看收益、風險及靈活性三個指標。一般人沒多少錢，投資不了房產，股票市場風險又多，保守的還是買些理財產品，從這點來看，貨幣基金是挺合適錢不多的人士便捷的理財方式。
如果你的“零錢包”的錢不夠10萬，這條新規自然是跟你沒關係，就算是不夠10萬，也可以結合自身實際，投資一些封閉期限更長但收益率也更高的產品，雞蛋不要放在同一個籃子裡。
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