【宏觀視角】
預期中的回落 維持經濟增長L型判斷
——2017年7月份經濟資料分析
7月工業增加值增長6.4%， 前值7.6%。 1-7月固定資產投資增長8.3%， 1-6月為8.6%；其中7月增長6.5%， 前值8.8%。 7月社會消費品零售總額增長10.4%， 前值11%。 1-7月商品房銷售面積增長14%， 1-6月為16.1%；其中7月增長2%， 前值21.4%。 1-7月房地產投資增長7.9%， 1-6月為8.5%；其中7月增長4.8%， 前值7.9%。
從1-7月份的經濟資料看， 基本上呈現M型走勢。 高點在3、6月份， 其他月份工業生產增速基本上在6.4％、6.5％的水準。 季末經濟資料大幅攀升緣於財政支出在季末的大幅投放， 3月和6月財政支出增速分別高達25.4%和19.3%， 對應于季度初4月和7月的財政支出增速大幅回落至4%和5.4%。
【行業分析】
下半年煤電行業整體有望回暖
發改委、工信部和財政部等16個部委聯合印發《關於推進供給側結構性改革 防範化解煤電產能過剩風險的意見》的通知。 檔提出， “十三五”期間全國停建和緩建煤電產能1.5億kW， 淘汰落後產能0.2億kW以上， 實施煤電超低排放改造4.2億kW、節能改造3.4億kW、靈活性改造2.2億kW。
嚴控新增煤電產能， 嚴控煤電外送， 已規劃基地外送專案規模減半。 從嚴淘汰落後產能， 嚴管燃煤自備機組， 淘汰總量和效果有望超預期。 5年發電權交易及盤活土地資源等實質性措施有望明顯提升企業淘汰落後產能的積極性。
積極推進煤、電上下游發揮一體化效應， 大型發電集團重組整合有望加速。 我們認為， 國電集團、神華集團的重組方案尚未披露， 其他大型發電集團之間的重組整合值得期待。
今年下半年起煤電上網電價上調， 煤電行業整體有望回暖。 新增煤電機組年均增速大幅下滑， 存量煤電機組利用效率有望不斷改善。 2017年7月1日起， 全國各地發文上調煤電上網電價1-2分錢，
【公司評級】
維持東華能源“買入”評級
公司公告半年報， 期間實現營業收入143.61億元， 同比增58.96%；實現淨利潤4.87億元， 同比增長192.41%；基本每股收益為0.3003元， 符合我們預期。 同時公司預計1-9月份淨利潤為7.29-9.12億元， 同比增長100-150%， 相當於3季度淨利潤在2.43-4.25億之間。
寧波項目投產， 夯實丙烷脫氫-聚丙烯主業；貿易有望打開新的增長空間；未來現金流有望改善。 維持原預測分別為14.26億、19.53億元、24.92億元；對應2017-2019年EPS分別為0.88、1.21、1.54；市盈率分別為13、10、8倍， 未來丙烷脫氫價差有望擴大， 同時看好聚丙烯產品， 以及公司在液化氣貿易產業鏈的佈局，