調研 | 張揚 劉馥亮 吳雲
撰寫 | 吳雲
美國量化交易發展多年， 已成主流交易方式之一。 根據諮詢機構Tabb Group資料， 截至今年5月， 美股交易量中有27%是由量化對沖基金完成，
在此背景下， 聚寬從量化策略開發平臺切入， 提供量化資料和開發工具等服務， 簡化策略開發過程， 以此吸引量化策略開發者。
聚寬搭建的量化平臺包括四大模組：量化資料、策略開發、策略擂臺和社區。 其中策略開發包括回測和模擬實盤等， 幫助開發者更高效率地研發、檢驗策略。 策略擂臺則展示了優秀的策略， 相互比拼， 用戶可以免費訂閱。
早期， 聚寬的商業化思路是通過C端變現， 具體模式是在聚集大量的量化策略開發者之後， 發行基於這些策略的眾包對沖基金。
聚寬CEO高斯蒙表示， “後來我們發現C端變現這條路需要時間。
券商是聚寬的主要服務物件， 也是現金流的主要來源。 目前， 聚寬已經服務8家券商， 包括廣發證券、國泰君安、方正證券、華融證券、大同證券、第一創業等等。
對於私募， 聚寬計畫後續推出量化工具的增值服務， 提供其它的金融資料， 説明中小私募募集資金等。
近期愛分析對高斯蒙進行了專訪， 節選精彩內容如下。
高斯蒙先後就職於百度、人民搜索， 曾參與創立汽車大資料服務公司數創資訊，
國內量化交易剛起步， 資管規模年增長40%
愛分析：國內量化交易資管規模有多大？
高斯蒙：目前總體的量化資管規模還很小， 但是增速很快， 估計每年增速約40%。
愛分析：國內金融機構對量化系統的需求有多大？
高斯蒙：今年預計有30家券商、100家私募、10家公募會有量化交易系統的需求，
愛分析：如何看待聚寬的競爭者？
高斯蒙：跟我們一樣做量化的協力廠商平臺挺多的， 有通聯資料的優礦， 深圳的米筐， 現在京東金融、同花順都有類似產品， 還有一些小的創業公司， 總體來說大家還處在一起把市場做大的階段。
愛分析：2B層面， 恒生會給聚寬造成很大的競爭壓力？
高斯蒙：其實量化系統對產品、技術的要求還是非常高的， 我們也有一定的先發優勢。 大環境下， 這塊目前還不是恒生的核心業務，
愛分析：美國有對標公司？
高斯蒙：2B層面沒有。 美國的券商牌照沒有那麼嚴格， 要想生存就要差異化競爭， 結果就是很多券商都有自己的技術能力。 中國不太一樣， 牌照很關鍵， 券商也處在技術轉型期， 相對而言更需要協力廠商公司的服務支撐。
2C層面， 美國有個量化策略平臺quantopian， 為用戶提供策略開發工具和融資服務。 它現在體量不大， 還沒有往券商方面發展， 但將來應該是會有這個方向。
愛分析：量化交易系統將來會雲化嗎？
高斯蒙：在機構端目前沒有看到這個趨勢。 首先，券商肯定不需要，因為它不差錢，也有合規要求。中小私募也不會有這種需求，因為它們把資料、策略看得非常重，作為核心資產肯定是不會考慮雲化的。
量化服務三模組：資料，投研，實盤
愛分析：聚寬給券商提供的量化系統包括哪些模組？
高斯蒙：主要包括三大模組，資料、投研、實盤。好的量化金融資料是基礎，很多獲取的資料都有缺失或者錯誤，需要糾正。投研平臺包括回測、模擬交易等。實盤包括風控，演算法交易、產品管理、組合管理等。
愛分析：量化金融資料怎麼獲取？
高斯蒙：其實券商的資料也是採購的，但是之前中國沒有一家專門做量化資料庫的公司，所以中國的量化資料還不夠乾淨，經常會有一些缺失等錯誤，這是比較大的問題。
聚寬會從交易所獲取資料，也會跟傳統資料商採購，還有就是我們以前做過搜索，在網上爬了幾十家網站相關的資料。我們平臺的策略開發者也會找到很多資料的髒點問題，我們通過眾包的方式，讓資料的精度更加精准。
愛分析：各家在量化投研服務上有什麼差異？
高斯蒙：很多功能性差別都是體現在細微處，比如回測精不精准，速度夠不夠塊，有沒有考慮到分紅、股票代碼變更、T+0的基金交易、複權交易等。這個其實是業務邏輯驅動的，看誰能做得更細。
愛分析：實盤要解決的問題有哪些？
高斯蒙：首先是要符合監管要求，不是誰都能直接連接交易市場。還有就是風控。
我們為券商提供服務，它們的底層系統有些是自己研發的，有些是協力廠商的，我們是在它們的交易系統之上搭建量化交易的業務系統。
目前已經給廣發提供了實盤交易系統，已經在上線最後階段，用戶將可以在廣發的平臺上使用聚寬的量化策略工具和交易系統。
轉型B端求變現，券商是服務重點
愛分析：聚寬在A輪融資之後就開始了商業化，具體模式是什麼？
高斯蒙：我們最早的商業模式就是想辦法先把人圈過來，積累策略和開發者，然後把好的策略拿出來，自己發產品。
後來我們發現C端變現這條路需要更長的時間。因為如果要以優秀的策略去融資，做資管公司，至少需要兩三年的時間證明自己的資管能力。對於創業公司，要得到認可還是比較困難，所以必須要有很強的造血能力。
我們現在主要是對B端券商進行服務，提供量化系統，現金流來的比較快。
愛分析：之前聚寬不做B端是因為定制化要求高？
高斯蒙：B端對定制化的要求確實高，對團隊是一個挑戰。一方面是因為初期團隊規模不大，無法做好B端定制化支撐，一方面也是我們沒有意識到這是一個比較大的市場。
愛分析：B端主要的服務物件有哪些？
高斯蒙：券商和私募，主要是券商，目前我們的合作券商有8家，還有一些正在洽談。公募基金還在積極探索中。
券商跟私募的付費意願不一樣。私募會採購資料、回測、類比實盤等系統，主要是自己用。券商主要是提供給客戶去用，比如應用于智慧投顧。
愛分析：在這之前有機構給券商提供量化系統？
高斯蒙：有，主要是針對期貨交易，但是體驗停留在十年前的水準，交互比較差。
愛分析：怎麼收費？
高斯蒙：給券商的價格一般在百萬量級，具體還得看模組，包括部署和培訓等，然後每年會收取一定的維護費。
愛分析：針對私募，將來的變現方式有哪些？
高斯蒙：方式有很多，比如推出量化工具使用過程中的增值服務，提供其它的金融資料，幫他們募集資金等。現在的中小私募的資金需求很旺盛，但是募資效率比較低。比如很多資金方要求私募提供交割單等資訊，私募對此很敏感。
對於我們而言，他們在平臺上做策略回測，甚至實盤類比、實盤交易等，都會有資料留下。我們不能直接獲取、利用這些資訊，但可以嵌入業績分析等模組，當它想要融資的時候可以生成並提交分析報告，我們再以此為依據，幫助他們更便捷、高效地募集資金。
私募這塊，我們目標定位是從中小私募切入，對於大私募還是有難度的，因為他們自己的實力就很強。
愛分析：除此之外，還有什麼可能的變現途徑？
高斯蒙：再往長遠看，我們現在做的量化策略、私募等，可以成為戰略儲備，比如跟券商合作分成，平臺現在積累的資源就可以快速轉變成競爭優勢，變現就比較容易了。
愛分析：2017年有什麼目標？
高斯蒙：我們預期合同訂單收入是兩千萬，一般首付在60-70%。我們主要收入來自券商，也可以給私募賣資料，但是這個量目前還很小。
為策略募集資金，留住優秀開發者
愛分析：中國做量化策略的用戶群體有多大？
高斯蒙：整個市場上，會程式設計能夠寫策略的，股票和期貨加起來有10萬的月活躍用戶。優礦、米筐、聚寬三個平臺大約能覆蓋到其中的3萬活躍用戶。
剩下的7萬活躍用戶有兩種，一是對現有平臺的工具使用不習慣，二是不知道有聚寬這樣的平臺。
愛分析：聚寬平臺上的用戶主要是程式師？
高斯蒙：對，還有金融機構從業者，比如券商、私募，有理工背景的炒股人士，還有一部分是學生。
愛分析：如何維持優秀策略開發者的黏性？
高斯蒙：平臺上的很多策略開發者都有自己的主業，比如程式師、研究員、老師，策略開發只是他們的業餘愛好。這部分人不會去開私募，因為私募的門檻比較高。他們更多是想開發一些好的策略，然後給資金方使用，自己獲得一些收益。
這些人不會脫離平臺，而是會找一個平臺作為支撐。初期，我們靠的是比較好的工具性產品把這些人圈過來。他們進入到平臺之後，我們發現優秀策略開發者的效率就更高。發現某些優秀的策略開發者之後，我們會對他進行跟蹤觀察，將來可以為他們提供資金對接等服務。
隨著這些人在平臺停留的時間越來越長，實踐經驗越來越豐富，策略水準越來越高，他們可能會考慮離開平臺。所以在發展的過程中，我們會逐漸完善工具性產品，搭建更加完善的底層系統，形成策略庫、函式程式庫等，開發者跳到其它平臺的成本就非常高。
愛分析：目前國內同類平臺為策略募集資金的管道有哪些？
高斯蒙：一種是通過線下的模式開發高淨值客戶，比如招一些資管公司的人來鋪設管道。還有就是找券商發產品，募集資金。
一般的策略交易都會搭載在券商體系上，如果券商覺得某個策略不錯，也會協助發產品。券商很願意幫助募集資金，因為可以拿提成。
另外還可以找FOF基金，管道還是挺多的，關鍵是策略要足夠好，經受得住市場檢驗。
愛分析：將來聚寬會幫助優秀策略開發者募集資金？
高斯蒙：我們有這個計畫。剛開始的金額不會特別大，比如我們挑20個人，給每個人投資100萬，總共也就2000萬。這種募資就比較簡單，我們自己就可以投一部分，然後找一些願意參與的FOF基金，很快就可以募到足夠的資金。這種模式要求的資金額度不大，推進難度比較小，想像空間還是挺大的。
首先，券商肯定不需要，因為它不差錢，也有合規要求。中小私募也不會有這種需求，因為它們把資料、策略看得非常重，作為核心資產肯定是不會考慮雲化的。量化服務三模組：資料，投研，實盤
愛分析：聚寬給券商提供的量化系統包括哪些模組？
高斯蒙：主要包括三大模組，資料、投研、實盤。好的量化金融資料是基礎，很多獲取的資料都有缺失或者錯誤，需要糾正。投研平臺包括回測、模擬交易等。實盤包括風控，演算法交易、產品管理、組合管理等。
愛分析：量化金融資料怎麼獲取？
高斯蒙：其實券商的資料也是採購的，但是之前中國沒有一家專門做量化資料庫的公司，所以中國的量化資料還不夠乾淨，經常會有一些缺失等錯誤，這是比較大的問題。
聚寬會從交易所獲取資料，也會跟傳統資料商採購，還有就是我們以前做過搜索，在網上爬了幾十家網站相關的資料。我們平臺的策略開發者也會找到很多資料的髒點問題，我們通過眾包的方式，讓資料的精度更加精准。
愛分析：各家在量化投研服務上有什麼差異？
高斯蒙：很多功能性差別都是體現在細微處，比如回測精不精准，速度夠不夠塊，有沒有考慮到分紅、股票代碼變更、T+0的基金交易、複權交易等。這個其實是業務邏輯驅動的，看誰能做得更細。
愛分析：實盤要解決的問題有哪些？
高斯蒙：首先是要符合監管要求，不是誰都能直接連接交易市場。還有就是風控。
我們為券商提供服務，它們的底層系統有些是自己研發的，有些是協力廠商的，我們是在它們的交易系統之上搭建量化交易的業務系統。
目前已經給廣發提供了實盤交易系統，已經在上線最後階段，用戶將可以在廣發的平臺上使用聚寬的量化策略工具和交易系統。
轉型B端求變現，券商是服務重點
愛分析：聚寬在A輪融資之後就開始了商業化，具體模式是什麼？
高斯蒙：我們最早的商業模式就是想辦法先把人圈過來，積累策略和開發者，然後把好的策略拿出來，自己發產品。
後來我們發現C端變現這條路需要更長的時間。因為如果要以優秀的策略去融資，做資管公司，至少需要兩三年的時間證明自己的資管能力。對於創業公司，要得到認可還是比較困難，所以必須要有很強的造血能力。
我們現在主要是對B端券商進行服務，提供量化系統，現金流來的比較快。
愛分析：之前聚寬不做B端是因為定制化要求高？
高斯蒙：B端對定制化的要求確實高，對團隊是一個挑戰。一方面是因為初期團隊規模不大，無法做好B端定制化支撐，一方面也是我們沒有意識到這是一個比較大的市場。
愛分析：B端主要的服務物件有哪些？
高斯蒙：券商和私募，主要是券商，目前我們的合作券商有8家，還有一些正在洽談。公募基金還在積極探索中。
券商跟私募的付費意願不一樣。私募會採購資料、回測、類比實盤等系統，主要是自己用。券商主要是提供給客戶去用，比如應用于智慧投顧。
愛分析：在這之前有機構給券商提供量化系統？
高斯蒙：有，主要是針對期貨交易，但是體驗停留在十年前的水準，交互比較差。
愛分析：怎麼收費？
高斯蒙：給券商的價格一般在百萬量級，具體還得看模組，包括部署和培訓等，然後每年會收取一定的維護費。
愛分析：針對私募，將來的變現方式有哪些？
高斯蒙：方式有很多，比如推出量化工具使用過程中的增值服務，提供其它的金融資料，幫他們募集資金等。現在的中小私募的資金需求很旺盛，但是募資效率比較低。比如很多資金方要求私募提供交割單等資訊，私募對此很敏感。
對於我們而言，他們在平臺上做策略回測，甚至實盤類比、實盤交易等，都會有資料留下。我們不能直接獲取、利用這些資訊，但可以嵌入業績分析等模組，當它想要融資的時候可以生成並提交分析報告，我們再以此為依據，幫助他們更便捷、高效地募集資金。
私募這塊，我們目標定位是從中小私募切入，對於大私募還是有難度的，因為他們自己的實力就很強。
愛分析：除此之外，還有什麼可能的變現途徑？
高斯蒙：再往長遠看，我們現在做的量化策略、私募等，可以成為戰略儲備，比如跟券商合作分成，平臺現在積累的資源就可以快速轉變成競爭優勢，變現就比較容易了。
愛分析：2017年有什麼目標？
高斯蒙：我們預期合同訂單收入是兩千萬，一般首付在60-70%。我們主要收入來自券商，也可以給私募賣資料，但是這個量目前還很小。
為策略募集資金，留住優秀開發者
愛分析：中國做量化策略的用戶群體有多大？
高斯蒙：整個市場上，會程式設計能夠寫策略的，股票和期貨加起來有10萬的月活躍用戶。優礦、米筐、聚寬三個平臺大約能覆蓋到其中的3萬活躍用戶。
剩下的7萬活躍用戶有兩種，一是對現有平臺的工具使用不習慣，二是不知道有聚寬這樣的平臺。
愛分析：聚寬平臺上的用戶主要是程式師？
高斯蒙：對，還有金融機構從業者，比如券商、私募，有理工背景的炒股人士，還有一部分是學生。
愛分析：如何維持優秀策略開發者的黏性？
高斯蒙：平臺上的很多策略開發者都有自己的主業，比如程式師、研究員、老師，策略開發只是他們的業餘愛好。這部分人不會去開私募，因為私募的門檻比較高。他們更多是想開發一些好的策略，然後給資金方使用，自己獲得一些收益。
這些人不會脫離平臺，而是會找一個平臺作為支撐。初期，我們靠的是比較好的工具性產品把這些人圈過來。他們進入到平臺之後，我們發現優秀策略開發者的效率就更高。發現某些優秀的策略開發者之後，我們會對他進行跟蹤觀察，將來可以為他們提供資金對接等服務。
隨著這些人在平臺停留的時間越來越長，實踐經驗越來越豐富，策略水準越來越高，他們可能會考慮離開平臺。所以在發展的過程中，我們會逐漸完善工具性產品，搭建更加完善的底層系統，形成策略庫、函式程式庫等，開發者跳到其它平臺的成本就非常高。
愛分析：目前國內同類平臺為策略募集資金的管道有哪些？
高斯蒙：一種是通過線下的模式開發高淨值客戶，比如招一些資管公司的人來鋪設管道。還有就是找券商發產品，募集資金。
一般的策略交易都會搭載在券商體系上，如果券商覺得某個策略不錯，也會協助發產品。券商很願意幫助募集資金，因為可以拿提成。
另外還可以找FOF基金，管道還是挺多的，關鍵是策略要足夠好，經受得住市場檢驗。
愛分析：將來聚寬會幫助優秀策略開發者募集資金？
高斯蒙：我們有這個計畫。剛開始的金額不會特別大，比如我們挑20個人，給每個人投資100萬，總共也就2000萬。這種募資就比較簡單，我們自己就可以投一部分，然後找一些願意參與的FOF基金，很快就可以募到足夠的資金。這種模式要求的資金額度不大，推進難度比較小，想像空間還是挺大的。