為什麼我不看好創業板？接下來投什麼？

前言

最近看了一本書《斷舍離》， 還不錯， 推薦給大家。 這是一本教我們如何“斷絕不需要的東西、舍去多餘的東西、脫離對物品的執著”的書， “斷舍離”不僅是整理術， 它是一種生活態度， 也是一種生活哲學， 可以治療“月光族”和“斷手”……

《風險， 風險， 風險！》

前幾次的文章， 我們探討了牛市的條件， 也就是“三駕馬車”。 討論三駕馬車的重要性是可以告訴讀者， 什麼樣的情況下， 才會有行情；當有行情的時候， 我們可以根據哪輛馬車為主導來判斷投資的風格（比如應該買創業板還是主機板， 週期還是消費）。 當然更重要的是，

在沒有行情的情況下， 我們可以輕倉股市， 選擇股市倉位較低的基金來進行投資。

我的投資和文章風格最主要的特徵就是【風險控制】。 當一個投資讓你睡不著的時候， 就絕不是帶給你“幸福”的投資。

《我不看好創業板， 為什麼？》

從今年第一季度的消費白馬， 到金融， 到週期， 再到前一段時間的成長股， 今年的輪漲特徵特別明顯。 近半月前打開一個財經論壇， 封面話題就是“創業板見底了嗎”， 也有粉絲問我， 你怎麼不快點寫創業板。 我一直沒寫， 一則因為“牛市系列”不講清楚， 可能無法繼續往下探討風格問題；二則， 我始終認為創業板目前不可為。

之前我們通過對DDM模型的分析， 討論了市場的三個變數， 資金、盈利、風險偏好。 我們可以以史為鏡，

簡單看一下各驅動力對市場風格的影響：

1)14年的“水牛行情”

當無風險利率為市場主要驅動力的時候， 是水牛行情， 是介入高股息率股票的時機， 比如14年的牛市；

2)05-07牛市

當企業盈利為主要驅動力， 也就是我們常說的基本面驅動的時候， 是績優股的行情， 如05-07年的牛市；

3)15年上半年的牛市

最後， 風險偏好為主要驅動力的時候， 是介入概念、殼公司的時機， 如15年上半年。

三個變數的變化劇烈程度， 共同引發了市場的漲跌。

目前市場是哪個因素決定的呢？其實從 2016 年以來， 推動市場的核心動力已經從流動性改善切換到基本面的改善。 從 16 年 1 月至今， 十年期國債收益率上漲 80BP 左右（無風險利率上漲， 資金面偏緊， 利空）， 而上證綜指從底部的 2638 漲至目前3300點附近，

很明顯， 核心源於基本面改善：全A股歸屬母公司淨利潤累計同比從16年第三季度1.8%上升到17年第一季度19.8%， 而創業板的淨利同比卻在下滑， 即從44.3%到11.3%。 在盈利為主導的行情下， 我始終認為， 創業板的上漲， 只是技術性的反彈， 而不是趨勢的變化。 當然， 可能有讀者喜歡參與反彈類的行情， 但一般我不推薦， 因為它可能讓你“睡不著”。

從另外一方面說， 2017年以來， “基金抱團”四個字成為熱詞， 為什麼呢， 其實深層次的原因是目前是震盪市， 存量資金博弈， 從資料上來看， 散戶資金占比下降， 而機構資金占比大幅上升， 投資者機構對市場風格的影響是非常顯著的。 他們的投資風格更偏價值， 所以我們也可以看到“嘉實基本面50”這檔基金的累計漲幅是非常漂亮的（ps.我之前推薦過）。

目前創業板的行情， 類似於2012年-2013年的震盪行情。 在創業板的業績增速沒有明顯改善的情況下， 我不建議把家庭資產重倉在創業板。

《接下來投什麼？》

消費股、金融股、週期股都漲過了， 中國聯通拉開了新行情， 後期我個人是持續看好混改主題， 當然結合上面分析的， 在業績驅動下， 消費和金融應該會重新站起來。