2017年以來， A股市場走出分化行情， 大盤藍籌股春季躁動， 新興成長股則趨於震盪。 如何理解當前的市場行情， 如何把握接下來的市場機會， 成為市場關注的焦點。 記者近期走訪了北京十多家基金公司的權益投資負責人和業績優秀的基金經理， 希望能給投資者以參考。
在上述機構看來， 今年市場環境體現為“緊貨幣、寬財政、緊信用”， 市場下跌空間有限， 但基本面也不支持趨勢性上漲， 大概率將維持震盪行情， 但整體中樞緩慢提升， 權益類資產在大類資產中的相對價值日益凸顯。 當前是長期投資較好入市時點。
從市場風格看， 市場從股市高點調整至今， 投資邏輯也悄然生變， 價值成長逐漸成為投資主線， 概念股炒作空間縮減， 具有業績支撐的大盤藍籌股再度受寵， 高估值新興成長股則持續去泡沫。
對於接下來的投資機會， 機構主要看好“一帶一路”概念股， 蘋果產業鏈、消費升級及軍民融合等。
風格:震盪向上 注重價值
自2015年股市高點以來， 市場經歷三次階梯式大跌， 2016年以來市場持續震盪， 近期上證綜指圍繞3200點盤整。 自稱“偏保守”的泰康資產權益投資負責人桂躍強認為， 未來一段時間內市場大概率或將維持震盪行情， 整體中樞將緩慢提升。 大類資產中權益類資產的相對價值日益凸顯， A股市場中長期向好， 當前已經是較好的入市時點。
因“餘額寶”一戰成名的天弘基金公司， 近年來在權益類投資領域持續發力。 陳勤， 曾任職於嘉實基金， 後轉會至天弘基金， 目前擔任天弘基金總經理助理、投資總監。 在他看來， 今年大的宏觀環境是貨幣偏緊、寬財政。 歷史經驗顯示， 從大類資產的角度來講， 債市今年機會相對較小， 權益類大牛市也不容易。 “預計從年初到年終， 市場主要指數會是震盪或者小幅正收益的態勢。 ”
經濟資料的改善和企業盈利端的好轉也被基金經理看好。
險資系的國壽安保核心產業基金基金經理李丹認為， 隨著供給側改革的有效推進以及市場的自然出清， 實體經濟得到一定程度改善， 企業效益提升， 工業企業的資產負債表得到顯著修復。
除此之外， 近期投資者風險偏好的好轉也被基金看好， 地產在大幅上漲之後， 進一步上漲的空間不大， 但是居民財富依然在不停增加， 資金有很大的配置壓力， 有望流入二級市場中。 從市場整體估值看， 經歷宏觀調控和去杠杆後， A股市場估值處於合理偏低的位置， 配置價值凸顯。
對於經濟資料的改善情況， 長盛基金權益投資部投資副總監喬林建認為需要進一步確認。 在他看來， 過去幾個季度的經濟復蘇更多體現為結構性復蘇，
A股喜歡炒作概念和炒殼的特徵備受詬病， 價值投資往往受到忽視。 但從去年下半年以來， 低估值藍籌股受到市場追捧， 高估值的成長股則震盪下行， 基金經理認為市場正在悄然生變。 在王彥傑看來， A股市場正在逐步發生變化， 依靠概念炒作獲得高估值的成長股逐步去泡沫， 博弈資金正在逐步轉向價值股。 “隨著機構投資者的逐步增多， 尤其是保險資金、養老金等追求長期穩定回報的大資金入市，
桂躍強認為， 市場也將回歸到價值中樞， A股市場中屢試不爽的小市值策略， 隨著監管力度的加大， 以及機構投資者占比逐漸增大， 依靠炒作概念博弈賺錢會變得困難。 作為銀行系基金公司的一員， 中加基金權益投資部負責人張旭也認為， 在市場大幅調整之後， 整體賺錢效應不夠明顯， 投資者風險偏好已經大幅降低， 接下來的投資主線將會聚焦于價值成長。
從節奏上看， 陳勤認為受去年房地產銷售火爆和基建投資加大等因素影響， 今年開年經濟資料不錯， 一季度週期類表現會好一些， 但二季度可能會從週期類切換到成長或者是消費等， 7、8月份通脹或許會重新回升， 屆時配置抗通脹類的消費品， 或許機會更大一些。
對於成長股，陳勤認為中小創上半年的機會不大，但是整體估值已經下降了不少，但是吸引力還沒到。“今年IPO發行加速，後邊還有四五百家公司排隊，大部分集中在中小板和創業板，在供給加大的情況下，加上港股通開通後資金可以投資A股以外市場，投資管道拓寬後，資金有了更多選擇，估值向國際接軌是大概率事件，未來兩三年估值水準預計還會繼續下調。”
或許機會更大一些。對於成長股，陳勤認為中小創上半年的機會不大，但是整體估值已經下降了不少，但是吸引力還沒到。“今年IPO發行加速，後邊還有四五百家公司排隊，大部分集中在中小板和創業板，在供給加大的情況下，加上港股通開通後資金可以投資A股以外市場，投資管道拓寬後，資金有了更多選擇，估值向國際接軌是大概率事件，未來兩三年估值水準預計還會繼續下調。”