中信建投證券——風華高科：內生外延帶動業績成長

事件

公司發佈2016年年報報告期內,公司實現營業收入27.74億元,同比增長43.04%,實現歸母淨利潤1.39億元,同比增長125.03%。

簡評

內生外延帶動業務發展,投資收益貢獻主要業績

報告期內公司受益于主營產品銷量持續上升,尤其是片式電容器、片式電感器盈利回升,片式電阻器和微波介質諧振器業績大幅增加。 此外,公司減持所持有的部分長春奧普光電技術有限公司股票,獲得約1.33億元投資收益,對於2016年整體盈利增長貢獻較高,部分投資收益具有一定持續性。 受益于國企改革,公司積極推進實施內涵式發展和外延式並購的“雙輪驅動”發展戰略,近年來逐步獲得成效。

15年收購的珠海奈電科技,報告期內隨著募集配套資金投入,用於手機雙攝、指紋識別FPC產品發展趨勢良好,已成為母公司新的盈利增長點。 16年收購光頡科技40%股權,補強薄膜、厚膜及高頻被動元件的開發實力,16年8月已實現2253.58萬元現金分紅,短期實現了良好的投資回報。

擬並購Maxford切入手機零配件供應,或構建盈利新增長極

公司曾於2016年計畫收購Maxford公司80%股權,鑒於當時市場環境變化,業績不確定性等原因,於年中暫停,未來公司仍有望擇機重啟對Maxford公司收購。 Maxford公司在真空離子鍍膜(PVD)業務全球實力領先,手機玻璃元件業務發展迅速,目前包括蘋果、三星等國際知名客戶。 標的公司2015年實現約19.57億元營收,2.06億元淨利,營收規模與同期風華高科相當,盈利狀況及ROE、ROA指標均明顯優於風華同期水準。

公司通過對標的公司相關資產收購,不僅能獲得相關領域業務能力,迅速切入手機零配件供應。 而且標的公司良好的業務盈利能力,未來非常有望形成母公司新的盈利增長極。