行銷改革初見成效,收入穩步增長。
公司上半年實現收入16.6億,同比增長10.69%。 其中。
1) 上半年口服液實現營收1.26億,同比增長63%,預計主要是金振口服液在提價換包裝之後銷量增長較快。
2) 上半年注射劑實現營收8.62億,同比增加3.77%。 注射劑Q2實現營收4.35億,同比下滑約6%;毛利率80.19%,環比提升2.4個百分點。 注射劑主要品種是熱毒寧和銀杏二萜內酯,高毛利率的銀杏二萜內酯延續一季度的增長,預計實現約五千萬左右的收入,其在7月份通過價格談判進入國家乙類醫保,預計隨著省級醫保對接逐步完成,銷量進一步增長。 熱毒寧上半年整體有所增長,但二季度小幅下滑,預計主要是受部分中藥注射劑限二級及以上醫院使用所致。
3) 上半年膠囊劑實現營收4.38億,同比增長5.18%;Q2實現營收2.62億,同比增加20.8%,環比增長48%。 膠囊劑的毛利率Q2環比也提升了2個百分點。 行銷改革效果漸顯,預計新進醫保的大株紅景天膠囊等快速增長,16年銷量略有下滑的老品種桂枝茯苓膠囊也實現正增長。
4) 上半年片丸劑實現營收1.27億,同比增長39.41%。 主要是天舒片、蘭索拉唑片、心腦欣丸銷售增長所致。
公司在二季度實現收入8.94億,同比增加11.16%;增速較1季度加快1個百分點,較去年增加6.61個百分點,表明公司的行銷改革效果顯現。
費用控制良好,三項費用保持平穩。
上半年銷售費用、管理費用、財務費用分別增加14.5%、10.36%、3.45%。
三項費用率占比合計增長1.3個百分點,整體保持平穩。 銷售費用增長較多,也和公司積極開展行銷改革,行銷投入加大有關。
維持推薦評級。
鑒於公司銀杏二萜內酯順利通過國家價格談判有望放量、積極推進行銷改革以及股票期權激勵計畫、大股東增持,長期看好公司發展。 預計17-19 年EPS 分別為0.69、0.77、0.89 元,對應8 月17 日收盤價15.83 元,市盈率分別為23、20、18 倍,維持“推薦”評級。
風險提示。
熱毒甯銷售不達預期;行銷改革不達預期;銀杏二萜內酯醫保對接不及預期。