事件。
天齊鋰業披露半年報:公司2017年上半年實現營收24.15億元,較上年同期增加41.57%;產品綜合毛利率為68.65%;實現歸屬于母公司股東的淨利潤9.24億元,較上年同期增加23.73%。
天齊鋰業還披露:公司預計2017年1-9月歸母淨利潤達14.1億元-15.2億元,同比增長17.16%-26.3%。 原因是,鋰化工產品產銷量增加和鋰礦售價提高導致銷售毛利額增加所致。
簡評季度利潤穩中趨升:其中公司第一季度實現歸母淨利4.06億,二季度5.18億,預計第三季度歸母淨利為4.86-5.96億。 公司利潤的增長,來自於碳酸鋰銷量增加,及鋰礦產銷增長。
張家港料將貢獻產銷增量。 公司射洪和張家港兩大基地合計產能約3.4萬噸鋰鹽。
積極擴產,把握需求釋放歷史性機遇。 Roskill 預測,到2026年全球鋰需求量預計將達到100萬噸。 為了把握此歷史機遇,公司擬在泰利森新建第二條獨立的、專用的大型化學級鋰精礦生產設施和新的礦石破碎設施,擴建化學級鋰精礦產能至120萬噸/年,鋰精礦合計產能增至134萬噸/年。
在鋰鹽環節,預計2020年公司擁有的境內外鋰化工品裝置產能將累計達到10萬噸。 公司已開工建設澳洲一期2.4萬噸電池級氫氧化鋰生產線(預計2018年年底竣工投產),並已啟動澳洲二期年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰專案可行性研究工作。
下半年,鋰價料穩中有升。 今年上半年,電池級碳酸鋰市場整體供應偏緊,價格自年初的12.6萬上漲20%至目前的15.15萬元/噸。 下半年,新能源汽車與3C 都將進入消費旺季,需求提升,但供給增量有限且確定性不高,下半年鋰鹽價格仍可能走高。 價格強勢局面,甚至可能維持到2018年。
盈利預測:我們預計,公司2017年、2018年的歸母淨利潤為20.85億和23.55億元,EPS2.10元和2.37元。 對應當前股價的PE 水準為31和27倍,我們維持公司“買入”評級。
風險提示:新能源汽車補貼政策不及預期,鋰價持續回落風險等。