公司2017年上半年實現營業收入29.31億元,同比增加39.92%;歸屬于上市公司股東的淨利潤4.02億元,同比增加52.19%。 經營活動產生的現金流量淨額為2.19億元,每股收益0.52元。 同時,公司預計前三季度的歸母淨利潤在6-7億元之間,同比增長36.20%-58.90%。
毛利提升銷量增長,主營業務盈利強勁:受益於需求回暖和供給改善,公司染料業務盈利大幅增強。 報告期,公司染料板塊共實現營業收入23.23億元,同比增長39.23%;毛利率為31.32%,提高3.41個百分點。
染料毛利對總毛利的貢獻超過82%,是驅動公司業績增長的關鍵因素。
此外公司助劑和化工原料業務也分別取得1.38億元和4.37億元的收入,同比增長59.88%和38.03%。
染料漲價行情開啟,公司一體化和規模化優勢顯著:公司具備染料總產能16萬噸,其中分散染料11萬噸,活性染料4萬噸,其他染料1萬噸,綜合市場佔有率超過20%。 在染料中間體領域,公司在活性染料關鍵中間體H酸、對位酯等各有2萬噸的產能佈局,今年4月份公司進一步收購分散染料中間體苯胺生產商江蘇遠征,公司後向一體化戰略逐漸完成,染料板塊一體化效果顯現。 染料需求旺季即將開啟,而環保督察的高壓將持續限制中小企業的開工率,公司作為具備規模化和產業鏈一體化優勢的龍頭企業將最為受益。
財務實力支撐公司積極開拓外延式發展:公司資產負債率僅有23.84%,貨幣資金充裕,為公司積極開拓外延式發展提供了基礎。
盈利預測:預計公司2017-2019年的歸母淨利潤分別為8.87/10.96/11.97億元,對應PE為17/14/13倍,維持“買入”評級。
風險提示:產品價格下跌的風險。