報告期內盈利1.85億元扭虧為盈,EPS0.24元。
2017年1-6月公司實現營業收入26.0億元,同比增長27.0%;歸屬上市公司股東淨利潤 1.85億元,扭虧為盈,每股收益0.24元;單2季度公司實現營業收入20.3億元,同增23.0%,歸屬上市公司股東淨利潤3.1億元,同比增長75.7%,單季每股收益0.39元。
2017年1-6月甘肅省水泥產量1735.0萬噸,同比下降13.0%;甘肅蘭州上半年高標水泥均價已達353元/噸,較2016年同期上漲50%。 公司水泥產量916.6萬噸,同比增長0.86%,水泥銷量(含商品熟料)929.5萬噸,同比增長3.4%,產銷商砼56.3萬方,同比下降13.7%。 2季度為北部地方水泥需求旺季,雖主市場甘肅省各項經濟指標下滑,但公司作為優勢企業,量穩價升,營收增長較快,並扭虧為盈。
毛利率大幅提升,費用率顯著下降。
報告期內公司綜合毛利率29.9%,同比上升8.3個百分點;銷售費率、管理費率和財務費率分別為5.3%、10.7%、2.7%,同比分別變動-1.85、0、-2.13個百分點;期間費率18.7%,同比下降4.0個百分點。 報告期內毛利潤大幅提升,費用率顯著下降。
單2季度,綜合毛利率36.0%,同升6.8個百分點;銷售費率、管理費率和財務費率分別為4.7%、9.3%、1.7%,同比分別變動-1.50、1.60、-1.21個百分點,期間費率15.7%,同比下降1.1個百分點。
水泥產品毛利率提升尤為明顯,青藏、甘南地區營收增速最高。
報告期內,分產品,水泥、熟料和混凝土毛利率分別為29.7%、16.0%和31.0%,較去年同期分別增加8.7、15.1和3.9個百分點,水泥、熟料和混凝土營業收入占比分別為92.88%、0.12%和7.01%,毛利潤占比分別為92.65%、0.06%和7.29%;三大產品均實現毛利率的提升。
報告期內,分地區,天水、隴南、河西和其他地區營收占比分別為21.52%、22.26%、17.52%和38.70%,天水、隴南、河西營收同比分別上升17.0%、33.0%、11.2%;其他地區中青藏和甘南營收同比大幅上升67.6%和67.0%,主因是公司通過新建、並購等方式在青、藏區域進行戰略佈局。
盈利預測與投資建議。
公司上半年對於周邊區域進行戰略佈局,水泥量穩價升,價格整體較2016年同期顯著提高,營收增速較快,淨利潤端彈性顯現扭虧為盈!當前北部地方仍為旺季,單3季度水泥價格表現仍好,公司下半年盈利可更樂觀些!此外,公司作為中材集團旗下公司,亦存一定資產整合預期。 我們預計公司2017-2019年EPS 分別為0.78、0.83、0.89元,目標價11.7元,對應2017年15倍PE,“買入”評級。
風險提示:需求與價格下滑,原材料價格上漲等。