公司簡介。
公司成立於1995年,是國內電力自動化一線企業,已完成電力自動化全產業鏈佈局;2010年,公司收購江蘇東大金智資訊系統有限公司,拓展智慧城市相關業務,形成目前“智慧能源”+“智慧城市”格局。
受益新能源快速發展,模組化變電站打造全新增長極。
模組化變電站能夠節省占地面積、大幅縮減工程時間,尤其適用於新能源電站快速並網。 公司2015年收購中電新源51%股權,其模組化變電站業務與原有電力自動化二次設備、電力設計業務協同效應顯著。 2016年,中電新源實現營收1.12億,淨利潤3649萬,同比增幅超過500%。
配網自動化建設加速,自動化終端龍頭頻中大單。
《配網建設改造計畫(2015-2020)》明確提出至2020年底,我國配網自動化覆蓋率達到90%,而截至2016年底,國網城市配網自動化覆蓋率僅32.6%。 2017年上半年配電自動化設備招標顯著放量,公司配電終端中標金額高達9602萬元,排名全網第一。 我們認為,配電自動化將是未來配網建設重點,公司作為細分領域一線企業也將充分受益。
建築智慧化業務觸底回升,攜手南京公用佈局充電站運營。
公司智慧城市業務立足華東區域開拓全國市場,發展態勢良好。 公司與南京公用成立合資公司,依託南京城建佈局新能源車充電運營市場。
估值與評級。
我們預計2017-2019年EPS分別為0.66、0.90、1.18元,給予公司目標價25元,對應2017年38倍PE水準,首次給予“增持”評級。
風險提示。
模組化變電站市場拓展不及預期;配網自動化建設投資不及預期。