事件:公司發佈2017年半年度報告,2017年1-6月公司實現營業收入2.69億元,較去年同期增長25.18%;歸屬于上市公司股東的淨利潤-0.12億元,較去年同期減虧0.11億元,虧損主要源于公司與霍尼韋爾公司合資組建的霍尼韋爾博雲航空系統(湖南)有限公司。
國產大飛機C919首飛成功,航空產品或迎業績拐點。 2017年上半年,公司航空航太及民用炭/炭複合材料實現營業收入4,453.71萬元,較去年同期大幅增長136.29%。 在航太炭/炭複合材料方面,公司與航太科工集團、航太科技集團、中國兵器工業集團等軍工集團建立了長期合作關係,目前已有十多個型號產品已定型並批量生產;在航空炭/炭複合刹車產品方面,公司已取得波音757、空客320系列、ERJ190、MA60等機型的PMA證及若干軍機型號刹車產品的定型;公司為中國商飛研製的C919炭/炭複合材料熱庫元件於2017年5月5日隨國產大飛機C919完成首飛,後續將繼續按照商飛進度提交產品,隨著C919即將進入量產階段,未來有望給公司帶來較大業績彈性。
高性能汽車刹車材料、模具材料繼續保持領先優勢。 公司控股子公司博雲汽車主要從事汽車刹車片產品的研發、生產和銷售,可年產刹車片1500多萬套,是國內商用車、乘用車的主要配套廠家,正向中高檔汽車配套方向發展;在模具材料方面,控股子公司博雲東方堅持佈局高端領域已初見成效,營業收入同比去年增長38.54%。
盈利預測與投資評級:我們認為公司的航空產品訂單將在下半年逐步釋放,合資公司有望實現扭虧為盈,預計公司2017-2019年歸母淨利潤約為0.18億元、0.26億元、0.30億元,EPS為0.04元、0.06元、0.06元,對應PE為264倍、186倍、160倍,給予“增持”評級。