事件:公司發佈半年報,實現營業收入14.99 億元,同比增24.20%,歸母淨利潤1.69 億元,同比增15.42%,經營活動產生的現金流量淨額2.51 億元,EPS0.14 元。 公司預計2017 年1-9 月歸母淨利潤2.55 億-3.01 億,同比增10%-30%。
業績符合預期,期間費用略有增加。 公司的收入和淨利潤均符合我們的預期(詳見我們的深度報告《海利得(002206):三大主業全面開花,未來有望繼續成長》)。 公司上半年財務費用增加幅度略大,財務費用1569.36 萬元,略超我們的預期,主要是由於公司今年上半年借款利息增加以及匯兌損失。
簾子布銷量和毛利率回升符合預期。 今年上半年公司簾子布毛利率同比提升6.02 個百分點,達到20.88%,基本符合我們20%的預期。
繼續看好,重申推薦邏輯:1)公司車用絲的價差穩定,隨著2016 年新投產的4 萬噸產能逐步開滿,利潤有望繼續增加。 2)簾子布現有3 萬噸產能,且客戶結構中80%以上為高端客戶,未來2 年公司有3 萬噸產能陸續投放,在簾子布領域將做強做大。 3)石塑地板在我國滲透率低,未來有巨大市場空間。 公司目前有500 萬平米產能,2016 年收入僅1.1 億元,毛利率22.1%,產品全部出口海外。 而公司總規劃2000 萬平米產能,對應10 億元的銷售規模,成長空間巨大。
盈利預測與投資建議。 我們維持原有的盈利預測、目標價和評級。 我們預計2017-2019 年EPS 分別為0.30 元、0.35 元、0.43 元,維持8.75 元的目標價維持“買入”評級。
風險提示:環保及安全事故風險,公司產能投放進度低於預期風險,可轉債發行情況不確定風險。