業績表現喜人,配售電業務加速推進。
業績保持快速增長。 公司業績驅動因素:1)公司在智慧電網資訊一體化服務市場的領先地位繼續鞏固,智慧電網資訊化業務保持穩定增長;2)售電側市場業務佈局取得較好的進展,配售電一體化平臺產品市場推廣效果顯著;3)“十三五”期間配網投資加大,公司配網相關業務持續增長;4)雲服務平臺快速、高效的服務模式逐步被行業使用者認可,平臺用戶量逐步增加;5)基於互聯網模式的EPC 業務進展順利。 值得注意的是,二季度單季,公司營業收入同比增長80.52%,歸母淨利潤同比增長54.93%,營收增速快速增長,顯示公司業務快速增長勢頭。
毛利率有所下降,期間費用管控良好。 1)2017 年上半年,公司綜合毛利率為39.46%,較去年同期下降5.29 個百分點。 我們認為,公司毛利率下降主要系營收結構中毛利率較低的業務占比提升所致;2)2017 年上半年,公司期間費用率為18.85%,同比下降5.95 個百分點,其中銷售費用率下降0.64 個百分點至5.57%,管理費用率下降6.3 個百分點至11.96%,財務費用率增加0.99 個百分點至1.32%,公司期間費用管控良好。
配售電業務加速推進。 2016 年公司先後在貴陽、中山、咸陽三地國家高新區對外投資參股設立了貴陽高科大資料配售電有限公司、中山翠亨能源有限公司以及咸陽經發能源有限公司。 目前,三家配售電公司均已取得售電業務資質,其中中山翠亨已經開始開展售電業務,貴陽高科和咸陽經發正在籌畫開展售電業務,公司將依託自主研發的“配售電一體化平臺”,為配售電公司提供配售電一體化解決方案,並逐步開展綜合節能服務、大資料等增值服務,增強公司在配售電領域的服務能力。
持續加大市場拓展力度。 1)公司將繼續穩抓配網投資加大的市場機遇,積極佈局配網領域的相關市場,包括配網設計諮詢、配網軟體銷售、配電網改造EPC工程等業務;2)公司將隨著電力體制改革的大力推進,繼續佈局售電側業務,通過提供專業的售電業務培訓,培育潛在的售電客戶,為售電公司提供一體化解決方案,並將繼續尋求與具有配網資產的國家級高新區、園區進行合作成立配售電公司,開拓配售電市場。
盈利預測與投資評級
我們認為,公司持續受益於配網投資增加、電改持續推進,公司售電側業務持續穩步推進,未來依託於配售電業務所開展的增值服務將進一步打開公司的盈利空間。 綜上,我們看好公司未來的業務前景,上調公司的盈利預測,預計公司2017-2019年的EPS分別為1.06、1.51和2.13元/股,維持“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟風險;電改進程不達預期;業務進展不達預期;EPC業務不達預期等。