作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）
在上週末的博鼇亞洲論壇2017年年會上， 中國央行行長周小川再度闡述了貨幣政策對經濟復蘇的實際作用和貢獻， 並警告， “貨幣寬鬆已到週期尾部， 要思考何時離開”了。
自2008年全球金融危機以來， 各國央行都在努力實施積極的貨幣政策， 一度促使主要經濟體的基礎利率達到0， 甚至負利率的水準， 更有超低利率之後較長期的量化寬鬆政策（QE）的實施。 即使中國， 作為全球上最大的發展中國家， 也在央行的引領下， 採取積極的寬鬆貨幣政策， 以保持經濟增長， 刺激國內需求，
但是， 正是較長期的寬鬆貨幣政策實施， 使得市場觀點一直認為這是造成中國高房價的主因。 周小川在論壇上做了解釋說明， 他認為“樓市泡沫不是貨幣政策的預期後果， 雖然貨幣政策寬鬆， 很可能會導致更高的通貨膨脹， 或者導致某些資產泡沫， 但還是需要做出取捨， 畢竟努力讓經濟整體恢復健康更為重要和迫切”。
因此， 周小川認為當前僅僅因為樓市價格高企， 就認定通脹來臨還為時尚早， 但確實要認真去考慮何時、如何離開貨幣政策的寬鬆週期了， 而且收緊貨幣政策是個漸進的過程。 為確保中國經濟繼續穩步復蘇， 中國政府和金融主管部門正著力修復資產負債表和財政狀況，
周小川強調， “我們回到謹慎的貨幣政策， 但是全球的復蘇是經過了很多的曲折”。 特別是歐洲債務危機還沒有徹底解決， 以及全球經濟復蘇的不一致性。 因此， 他說“在某些期間， 我們會強調結構改革以及其他長期的發展戰略， 以發出信號告訴人們， 我們不要太依賴於貨幣政策。 但是， 這個信號的發出是很重要的。 ”
周小川對未來宏觀經濟管理的傾向是， “在未來我們慢慢意識到這一點， 即使財政上的指標不是很好， 我們還是必須繼續用財政手段， 財政工具。 我認為之後大家會再度看到某些國家開始強調財政政策和結構改革”。
結合周小川的上述觀點，
貨幣政策是總量政策， 當總量開始適度收緊時， 首先受到影響的就是之前被眾多資金， 集中追捧的的資產價格泡沫。 在當下的中國， 一二線等熱點城市的超高房價無疑是最典型代表。 政府在努力通過一系列嚴格的限購政策來抑制投機資金的繼續集中炒房， 但從根本上來看， 還是要貨幣總量上的“不再有超寬鬆預期”，
利率回歸正常水準， 充裕資金在部分“稀缺資源”上的“空轉”將變得越發艱難。 資金錯配將得到糾正， 中國實體經濟會因此直接受益， 再間接的反應到股權交易市場之中。 我們認為， 對優質上市公司的股權投資， 才是應對高房價泡沫風險的最好方式。
文/三尺寒