在華天科技深度報告二中我們提到,我們陸續建立起了電子/半導體產業週期分析、產業估值比較、規範可跟蹤的個股業績分解和盈利預測,以及基於財務的價值鏈、供應鏈和公司治理分析框架。 我們亦提到,後面的工作將基於以上的體系泛化研究,和添加邊角,其中較為重要的邊角即海外電子供應鏈和標的研究。
實際上,從今年初4Q16季報開始我們就率先進行海外重要標的的跟蹤研究,我們認為其中至少有2層意義:
1、大部分重要的下游終端廠商、中游零元件龍頭和上游器件/設備廠商在海外上市交易,考慮到當前電子/半導體產業存在明顯的週期性,僅僅關注A 股範圍內標的和供應鏈顯然不合理;
2、電子產業微創新的供應鏈變化中,臺灣、韓國、北美在半導體、面板、光學、PCB 等器件和零部件供應鏈中仍然佔據重要的地位,忽略海外供應鏈變化的資訊整理亦是不足取的;
僅僅這2層意義對於海外供應鏈和產業研究而言,便已足夠重要。 因此我們將在海外2Q17季報期間推出系列報告,詳細整理和分析海外電子重要標的的供應鏈和產業趨勢、競爭情況,作為申萬巨集源電子研究體系不可或缺的一環。
英特爾2Q17營收147.63億美元,符合華爾街一致預期2.47%(前一日),毛利率61.63%,低於預期2.18%。 2Q17公司營收環比持平,同比增9%,公司預計3Q17營收157億美元,同比增-0.4%,毛利率61%。
2Q17英特爾營運增長動力主要來自於PC 業務和雲存儲業務。 2Q17公司客戶計算業務同比增長12%,其中IC 出貨量增長3%,ASP 增長約8%。 2Q17出貨量增長超季節性水準,下游PC 需求超預期,ASP 來自於公司包括CPU 在內晶片性能改善制程的產品結構優化。 公司仍然維持PC 出貨量年減5%的預計,比協力廠商機構的預測保守一些。 公司認為截止2Q17PC 管道庫存比以前季度略高,但不構成主要影響。 基於PC 下游市場需求的好轉,公司上修2017年全年營收至613億美元,上修幅度2.1%。
資料中心業務增長8.5%,其中雲存儲業務同比增長35%。 公司資料中心業務60%營收來自雲存儲服務和通訊服務,2Q17資料中心IC ASP 略增1%,主要動力來自於雲存儲出貨增35%。