在華天科技深度報告二中我們提到,我們陸續建立起了電子/半導體產業週期分析、產業估值比較、規範可跟蹤的個股業績分解和盈利預測,以及基於財務的價值鏈、供應鏈和公司治理分析框架。 我們亦提到,後面的工作將基於以上的體系泛化研究,和添加邊角,其中較為重要的邊角即海外電子供應鏈和標的研究。
實際上,從今年初4Q16季報開始我們就率先進行海外重要標的的跟蹤研究,我們認為其中至少有2層意義:
1、大部分重要的下游終端廠商、中游零元件龍頭和上游器件/設備廠商在海外上市交易,考慮到當前電子/半導體產業存在明顯的週期性,僅僅關注A股範圍內標的和供應鏈顯然不合理;
2、電子產業微創新的供應鏈變化中,臺灣、韓國、北美在半導體、面板、光學、PCB等器件和零部件供應鏈中仍然佔據重要的地位,忽略海外供應鏈變化的資訊整理亦是不足取的;
僅僅這2層意義對於海外供應鏈和產業研究而言,便已足夠重要。 因此我們將在海外2Q17季報期間推出系列報告,詳細整理和分析海外電子重要標的的供應鏈和產業趨勢、競爭情況,作為申萬巨集源電子研究體系不可或缺的一環。
聯發科2Q17營收同比下降19%,符合華爾街預期,IOT業務增速約30%成最大看點。
聯發科2Q17營收580.79億新臺幣,同比下降19.92%,基本符合華爾街預期,毛利率35.0%。
受到智慧手機晶片市場份額持續下降的影響,聯發科2Q17營收同比下降19.92%,IOT相關IC業務增長30%。 由於受到高通和展訊的夾擊,公司在2000RMB以上智慧機市場,尤其是旗艦機的市場份額持續萎縮,並給公司經營造成了較大的壓力。 公司預計4Q17-1Q18有幾個新的產品出貨。 未來公司能否奪回失去的市場份額也取決於Cat7的表現。 公司未來看點主要在物聯網領域,目前該業務收入占比在25%-30%之間,公司認為2017年IOT相關業務收入將增長30%,並大概率持續至2018年,未來隨著物聯網的發展,該部分業務有望成為公司業績的主要驅動力。
公司認為在未來2~3個季度內,整體毛利率將會處於34.5%~35.5%之間,中長期而言公司目標是維持在37.5%左右。