[摘要]
報告摘要:
公司調整到位業績增長確定性強。 公司是濃香鼻祖, 具有優良基因。 隨著產品線的理順和產品價格調整的到位以及全國化品牌專營模式的建立和招商工作的順利進行, 公司未來業績持續增長確定性較高。
2015年7月公司新管理層接手後, 對瀘州老窖經營策略進行調整。 通過精簡冗雜產品, 收緊、清理企業開發品牌與條碼, 明確了聚焦五大單品戰略, 銷售戰略從產品經營轉戰品牌專營。
國窖1573作為公司龍頭單品在高端酒市場有重要的地位和影響力, 上半年全國輪動招商順利, 促進1573銷量50%以上高速增長;特曲和窖齡在200-500元的次高端價格帶有很高的性價比,
公司產品價格理順毛利率增加。 面對市場供貨緊缺的局面, 2016年開始高端和中端三大單品頻繁提價, 價格體系有望繼續上移, 提高公司毛利率。
公司2014年毛利率僅為44%, 隨著公司對產品的改革和價格體系的調整, 2016年和2017年Q1毛利率水準迅速回升, 分別為58%和68%。
公司盈利預測及投資評級。 公司是濃香酒典範, 高端和中端白酒2015年走出調整後持續穩定增長, 2017年業績有望加速成長。
我們預計公司2017年-2019年營業收入分別為109.66億元、135.24億元和161.45億元,
風險提示:食品安全風險;白酒行業政策風險;業績增速不達預期的風險。