中國基金報/李樹超
順豐控股今晚公告非公開發行股票結果， 23 家報價投資者中過半數為公募基金， 最終泰達宏利、鵬華、財通、大成4家公募基金公司以35.19元/股獲配，
不過業內人士稱， 減持新規後， 機構參與定增的話語權確實比以往更大了。
順豐定增募資80億元 4家公募基金獲配近半
據公告顯示， 順豐控股非公開發行股票採用詢價方式定價， 最終確定發行價格為35.19元/股， 發行數量2.27億股， 募集資金總額為80億元。
本次發行募集資金淨額全部用於深圳順豐泰森控股（集團）有限公司（以下簡稱“順豐泰森”）航材購置及飛行支持項目、冷運車輛與溫控設備採購專案、資訊服務平臺建設及下一代物流資訊化技術研發專案、中轉場建設項目。
據統計， 在有效報價時間內， 公司共收到 23 家投資者提交的非公開發行股票申購報價單， 最後有8家機構獲配。 其中， 泰達宏利、鵬華、財通、大成4家公募基金合計獲配38.69億元， 接近募資總額的半數， 各家獲配金額分別為11.25億元、10.67億元、8.57億元和8.2億元， 鎖定期皆為12個月。 此外， 國泰君安資管也獲配8.02億元。
圖1：4家公募基金獲配順豐控股定增專案
值得注意的是， 在23家申報機構中， 共有鵬華、財通、泰達紅利、大成、九泰、紅土創新等12家公募基金公司參與。 從公告披露的細節看，
順豐控股披露， 在報價投資者中， 鵬華基金申購非公開發行的產品為“鵬華基金-招商銀行欣悅1號資產管理計畫（產品股票帳戶名稱：鵬華基金-招商銀行-招商財富資產管理有限公司）”， 而穿透後出資方100%為“招商銀行股份有限公司--理財資金”。
由於出資方與獨立財務顧問（聯席主承銷商）招商證券存在關聯關係， 順豐控股將“鵬華基金-招商銀行欣悅1號資產管理計畫” 列為無效申購， 但不影響鵬華基金管理的其他產品申購的有效性。
另外， 從報價方式看， 18家投資者採用了傳真方式， 而包括北信瑞豐基金、泰達宏利在內的5家投資者則採用現場送達方式報價，
6.9折成交 龍頭定增項目也享高折價
順豐控股公告顯示， 根據認購邀請書確定發行物件、發行價格及獲配股數的原則， 發行對象將依次按（1）認購價格優先；（2）認購金額優先；（3）收到《申購報價單》時間優先；（4）發行人和獨立財務顧問（牽頭聯席主承銷商）、獨立財務顧問（聯席主承銷商）、聯席主承銷商協商的原則確定。
按照公告， 本次配套發行的定價基準日為發行人第三屆董事會第十三次會議決議公告日（注：公告日為2016年5月23日， 鼎泰新材2016年通過重大資產重組， 公司置出原有資產和負債， 並置入順豐控股的100%的股權， 從而轉型進入快遞物流行業）， 發行底價不低於定價基準日前20個交易日發行人股票交易均價的90%， 即22.19元/股，經除權除息調整後發行價格為不低於11.03元/股。公司2016年利潤分配方案已實施完畢，每股派送現金股利0.10元，本次募集配套資金的發行價格調整為不低於10.93元/股。
圖2：順豐控股定價基準和發行價格截圖
然而，本次發行接收申購文件的時間為2017年7月21日，當天順豐控股收盤價已經高達49.4元。若以截止日前20個交易日的平均價格算，順豐控股每股股價約為50.97元，而當前發行價格為35.19元/股，相當於這些機構拿到順豐控股的折價為6.9折。
當然，好股票還是要便宜買。
基金君粗略統計了一下，12家公募基金公司申報價格的平均折價率為6.2折。報價最低的光大保德信基金給順豐控股的報價為12.5元/股，相當於參考市價的2.5折，這種報價也是分分鐘想做“打醬油的”既視感。北信瑞豐基金報價也在5折以下，而按照價格優先的原則，這些報價較低的公司自然無緣獲配。
減持新規後機構參與定增話語權更強
事實上，自從減持新政出臺以後，基金君在不同場合聽到基金經理說，減持新規限制了定增項目減持比例和週期，對相關參與定增專案的產品會流動性造成影響。
根據減持新政要求，定增持有股份需要滿足連續12個月在二級市場減持比例不超過持有股份的50%，每三個月二級市場減持股份不超過總股本的1%等規定。
然而，失之東隅，收之桑榆。由於定增項目的投資體驗下降了，機構參與定增項目的話語權也更大了。
北京一位定增基金經理稱，“在減持新規出臺以後，市場上一般的定增項目7折就能拿到，優質的項目折價率還是不高，畢竟龍頭股有溢價效應，參與的機構多，價格也被抬上去了。順豐的定增項目定價基準日比較早，但參考當前市價這個折價率還是比較有吸引力的。”
該基金經理稱，定增專案的高折價為投資提供了較好的安全邊際，定增的超額收益主要來源有擇時、擇股、擇價三個重要因素。
該基金經理分析，一是現在大盤指數在3300點下方，如果刨除“漂亮50”上半年大漲導致指數失真的情況，現在參與定增時點位置並不高；二是順豐控股是國內領先的物流服務提供者，在快遞物流行業有多年積累和很好的口碑，資產規模和盈利能力也處於業界領先地位，企業是優質的，也具備很好的基本面和成長性；三是定增可以折價買到股票，而且當前市場點位相對較低，在投資上也具備較高的安全墊。
這個背景也讓我們可以理解，為了壓低定增項目價格，為投資收益創造更大安全墊，公募基金在砍價上也是蠻拼的。
專戶社保公募齊參與 浮盈高達47%
四家基金公司參與順豐控股定增的主體基本是專戶為主，其中泰達宏利基金出動6只專戶認購，鵬華基金參與的組合既有專戶，和險資委託帳戶，還有公募基金和社保503組合，類別最為多樣，財通基金則依然採取了多隻專戶共同參與的策略，多達37只專戶認購。大成基金此次參與順豐控股定增的組合中有多達9只公募基金，還有社保113組合，以及幾隻專戶。國泰君安資管則系由國君資管2115號定向資管計畫認購。
高折價定增為參與的各類產品帶來了可觀的帳面浮盈，順豐控股近期股價止跌回升，今日收於51.94元，而此次定增價為35.19元，最新收盤價較定增價高出47.6%，雖然按照估值方法，這些浮盈不一定全部體現在淨值上，但至少提供了較厚的安全邊際。
即22.19元/股，經除權除息調整後發行價格為不低於11.03元/股。公司2016年利潤分配方案已實施完畢，每股派送現金股利0.10元，本次募集配套資金的發行價格調整為不低於10.93元/股。
圖2：順豐控股定價基準和發行價格截圖
然而，本次發行接收申購文件的時間為2017年7月21日，當天順豐控股收盤價已經高達49.4元。若以截止日前20個交易日的平均價格算，順豐控股每股股價約為50.97元，而當前發行價格為35.19元/股，相當於這些機構拿到順豐控股的折價為6.9折。
當然，好股票還是要便宜買。
基金君粗略統計了一下，12家公募基金公司申報價格的平均折價率為6.2折。報價最低的光大保德信基金給順豐控股的報價為12.5元/股，相當於參考市價的2.5折，這種報價也是分分鐘想做“打醬油的”既視感。北信瑞豐基金報價也在5折以下，而按照價格優先的原則，這些報價較低的公司自然無緣獲配。
減持新規後機構參與定增話語權更強
事實上，自從減持新政出臺以後，基金君在不同場合聽到基金經理說，減持新規限制了定增項目減持比例和週期，對相關參與定增專案的產品會流動性造成影響。
根據減持新政要求，定增持有股份需要滿足連續12個月在二級市場減持比例不超過持有股份的50%，每三個月二級市場減持股份不超過總股本的1%等規定。
然而，失之東隅，收之桑榆。由於定增項目的投資體驗下降了，機構參與定增項目的話語權也更大了。
北京一位定增基金經理稱，“在減持新規出臺以後，市場上一般的定增項目7折就能拿到，優質的項目折價率還是不高，畢竟龍頭股有溢價效應，參與的機構多，價格也被抬上去了。順豐的定增項目定價基準日比較早，但參考當前市價這個折價率還是比較有吸引力的。”
該基金經理稱，定增專案的高折價為投資提供了較好的安全邊際，定增的超額收益主要來源有擇時、擇股、擇價三個重要因素。
該基金經理分析，一是現在大盤指數在3300點下方，如果刨除“漂亮50”上半年大漲導致指數失真的情況，現在參與定增時點位置並不高；二是順豐控股是國內領先的物流服務提供者，在快遞物流行業有多年積累和很好的口碑，資產規模和盈利能力也處於業界領先地位，企業是優質的，也具備很好的基本面和成長性；三是定增可以折價買到股票，而且當前市場點位相對較低，在投資上也具備較高的安全墊。
這個背景也讓我們可以理解，為了壓低定增項目價格，為投資收益創造更大安全墊，公募基金在砍價上也是蠻拼的。
專戶社保公募齊參與 浮盈高達47%
四家基金公司參與順豐控股定增的主體基本是專戶為主，其中泰達宏利基金出動6只專戶認購，鵬華基金參與的組合既有專戶，和險資委託帳戶，還有公募基金和社保503組合，類別最為多樣，財通基金則依然採取了多隻專戶共同參與的策略，多達37只專戶認購。大成基金此次參與順豐控股定增的組合中有多達9只公募基金，還有社保113組合，以及幾隻專戶。國泰君安資管則系由國君資管2115號定向資管計畫認購。
高折價定增為參與的各類產品帶來了可觀的帳面浮盈，順豐控股近期股價止跌回升，今日收於51.94元，而此次定增價為35.19元，最新收盤價較定增價高出47.6%，雖然按照估值方法，這些浮盈不一定全部體現在淨值上，但至少提供了較厚的安全邊際。