隨著近期《關於保險資金投資政府和社會資本合作項目有關事項的通知》、《關於保險業支援實體經濟發展的指導意見》、《關於債權投資計畫投資重大工程有關事項的通知》等一系列文件的下發，
事實上， 保險資金對接投資實體經濟也是一項“技術活”。 日前， 21世紀經濟報導記者專訪了中國太平洋保險集團的太平洋資產管理有限責任公司（下稱“太保資產”）副總經理程勁松。 他表示， 保險資金對接實體經濟， 目前主要通過債權投資計畫、股權投資計畫和資產支持計畫等直接融資方式， 重點投向交通、能源、政府基礎設施和棚戶區改造等民生領域項目。
近十年， 太保資產已經累計設立債權、股權計畫、資產支持計畫等另類投資產品82項， 累計投資資產規模約1600多億元。 從另類投資產品形態看，
拆解三類投資方式
《21世紀》：目前， 保險資金對接實體經濟主要通過哪些方式？這些方式各有哪些優勢和亟待改進之處？
程勁松：保險資金對接實體經濟主要通過債權投資計畫、股權投資計畫和資產支持計畫等直接融資的方式。 目前， 太保資產另類投資產品中， 債權投資計畫占比90%、股權投資計畫和資產支持計畫各占5%。
在三類產品中， 債權投資計畫交易結構最為成熟， 最能滿足實體經濟對保險資金量大、期長的直接融資需求， 但債權投資計畫對投資專案和信用增級要求較高，
股權投資計畫可以提供股本金的投資， 有利於企業降低負債比例， 優化股比， 但股權投資計畫對當期收益以及退出安排要求高， 合作物件受到一定限制。
資產支持計畫的優勢是可以盤活企業存量優質資產， 提高企業資產利用效率， 但保險資金作為私募性質的ABS， 成本相較公開市場高， 與公開發行ABS產品比， 對企業吸引力較小。
《21世紀》：相較其他資金， 保險資金對接實體經濟具有哪些優勢？參與實體經濟投資， 可以為保險資管業提供哪些發展機遇？
程勁松：相比其他金融機構， 保險資金淨現金流充裕， 資金期限長， 可以犧牲一定的流動性。 因此， 保險資金提升對優質另類投資產品的配置比例，
首先， 通過參與實體經濟投資， 體現了保險資金在服務國家經濟社會發展方面的重要責任；其次， 保險資產管理業擴大了自身可投資範圍， 為背後的保險資金配置需求找到了優質資產， 提升了保險資金的投資收益， 增強了保險業資產負債管理的能力， 而這又可以反哺保險主業的健康和可持續發展；最後， 保險資產管理業躋身大資管行業的潮流， 成為未來大資管行業中很具活力與潛力的一股力量。 與此同時， 保險資產管理機構也培養了自己的專業團隊， 加深了對實體經濟各行業的認識， 提升了風險識別和控制能力。
《21世紀》：保險資金投資實體經濟，
程勁松：保險資金投資實體經濟主要是在基礎設施建設領域， 隨著投資增速的下降， 保險資金可投資的項目也在相應減少。
近期國家對於地方政府融資行為進行規範， 對保險資金基礎設施投資也有一定的影響。 過去， 保險資金主要傾向投入地方政府投融資平臺主導的基礎設施和民生工程項目， 現在則著重投向地方政府經營類企業且具有穩定現金流的專案。 同時， 我們還積極參與“一帶一路”帶來的重大項目機會， 參與供給側改革帶來的行業整合機會， 關注國企混改的投資機會。
關注基礎設施、棚戶區改造等
《21世紀》：在實際操作中， 有沒有專案類型、底層資產和地區的偏好？
程勁松：雖然在實際操作中， 我們會優選省會城市、計畫單列市和經濟相對發達地區的企業開展合作，但重點還是看交易對手，即看企業、看項目，從這個角度說，我們是沒有地區偏好的。
近年來，我們在中西部地區已累計投資超過300億元，涉及基礎設施和民生工程。如甘肅蘭州的第二水源地項目、內蒙古的高速公路項目、雲南昆明的棚戶區改造及江西贛州的保障房項目等。保險資金對這些項目的投入，受到了地方政府的歡迎。
此外，我們會繼續加強與行業基本面穩定的大型企業的合作，鼓勵創新業務發展和對國家戰略新興產業的投資；關注、開拓分散型優質金融資產和企業資產證券化的業務機會；積極參與重大工程的PPP專案。
《21世紀》：有哪些專案運用了創新投資模式？
程勁松：比如在2014年底，由太保資產發起設立的“太平洋-上海城市建設與改造項目資產支援計畫”，投資規模18億元，期限3年，投資于虹口區舊區改造項目及與舊區改造相關的城市建設項目，項目為虹口區11街坊地塊的拆遷、安置與改造。
這項計畫採用了“專案資產支持計畫→有限合夥企業特殊目的公司→政府舊城改造項目”這一創新投資模式，在保險業內首次運用保險資金以股權形式投資舊區改造項目，創新性運用特殊目的主體作為專案載體，降低了成本，並通過簽訂三方協議隔離風險。
《21世紀》：採取哪些措施有效控制風險？
程勁松：交易對手風險是另類投資過程中的重要風險，選擇一個公司治理完善、內控制度嚴密、財務狀況良好且透明的交易對手，是有效控制專案風險的前提。因此，我們在另類投資中前置風險審查環節。首先，公司合規與風險管理部門在專案立項階段就介入，對交易對手、交易結構等做出初步判斷；其次，在專案盡職調查階段，內部風控合規、法務和信用評估人員會同外部專業機構同時進入企業現場就法律、財務、信用評估等多個維度開展盡職調查，防範道德風險以及利益輸送等問題的發生。
我們內外雙評級體系也是風險審查的重要手段，可利用內部資料庫對交易對手進行量化分析，監測信用變化。此外，我們還建立了所有產品的全生命週期管理，不僅在投前、在投中、投後都建立了全流程監控與管理，定期發佈專案跟蹤管理報告，有效控制風險。
我們會優選省會城市、計畫單列市和經濟相對發達地區的企業開展合作，但重點還是看交易對手，即看企業、看項目，從這個角度說，我們是沒有地區偏好的。
近年來，我們在中西部地區已累計投資超過300億元，涉及基礎設施和民生工程。如甘肅蘭州的第二水源地項目、內蒙古的高速公路項目、雲南昆明的棚戶區改造及江西贛州的保障房項目等。保險資金對這些項目的投入，受到了地方政府的歡迎。
此外，我們會繼續加強與行業基本面穩定的大型企業的合作，鼓勵創新業務發展和對國家戰略新興產業的投資；關注、開拓分散型優質金融資產和企業資產證券化的業務機會；積極參與重大工程的PPP專案。
《21世紀》：有哪些專案運用了創新投資模式？
程勁松：比如在2014年底，由太保資產發起設立的“太平洋-上海城市建設與改造項目資產支援計畫”，投資規模18億元，期限3年，投資于虹口區舊區改造項目及與舊區改造相關的城市建設項目，項目為虹口區11街坊地塊的拆遷、安置與改造。
這項計畫採用了“專案資產支持計畫→有限合夥企業特殊目的公司→政府舊城改造項目”這一創新投資模式，在保險業內首次運用保險資金以股權形式投資舊區改造項目，創新性運用特殊目的主體作為專案載體，降低了成本，並通過簽訂三方協議隔離風險。
《21世紀》：採取哪些措施有效控制風險？
程勁松：交易對手風險是另類投資過程中的重要風險，選擇一個公司治理完善、內控制度嚴密、財務狀況良好且透明的交易對手，是有效控制專案風險的前提。因此，我們在另類投資中前置風險審查環節。首先，公司合規與風險管理部門在專案立項階段就介入，對交易對手、交易結構等做出初步判斷；其次，在專案盡職調查階段，內部風控合規、法務和信用評估人員會同外部專業機構同時進入企業現場就法律、財務、信用評估等多個維度開展盡職調查，防範道德風險以及利益輸送等問題的發生。
我們內外雙評級體系也是風險審查的重要手段，可利用內部資料庫對交易對手進行量化分析，監測信用變化。此外，我們還建立了所有產品的全生命週期管理，不僅在投前、在投中、投後都建立了全流程監控與管理，定期發佈專案跟蹤管理報告，有效控制風險。