2016年退出醫藥流通領域的江中藥業(600750.SH)營收持續下降, 創下近八年來最低值。 這也使得利潤增長大幅放緩, 儘管成本和費用的削減對沖了部分影響。 但如果未來公司業務依舊無法改善, 接近零增長的淨利潤可能就會下降。
公司年報顯示, 江中藥業2016年實現營業收入15.62億元, 下降39.87%;淨利潤3.80億元, 同比增長3.47%, 低於上年增速35個百分點。
儘管業績看起來不如意, 但並未出乎投資者意料之外, 資本市場似乎也已有足夠的情緒預期。 截至3月24日收盤, 江中藥業股價報35.49元/股, 今年迄今為止累計上漲15.15%。
對於營收出現較大幅度下降,
在完成轉讓前, 江中藥業擁有江西九州通51%的股權。 而由江西九州通承擔的醫藥流通業務從2008年開始就一直是江中藥業營收的主力, 占公司營收比重曾高達44%。 雖然2014年和2015年該業務收入不斷下降, 但占公司營收的比重依然達到30%。 不過, 該業務的毛利率長久保持在5%以下, 基本上沒有貢獻過太多的收益。
從收入體量上看, 沒有了江西九州通的貢獻,
退出醫藥流通領域的江中藥業, 2016年還有非處方藥、保健品這兩大業務。 不幸的是, 受眾多因素影響, 這兩大業務收入均出現了下滑。
2016年江中藥業實施了管道精控策略, 管道經銷商數量進一步減少, 以及兩票制、飛檢等政策, 使得公司非處方藥, 如比較知名的健胃消食片、複方草珊瑚、膨大海菊花烏梅橘紅糖等藥物銷售皆出現下降, 這使得非處方藥收入下降8.62%。 同時, 在國內保健品行業整體不景氣, 禮品市場受到衝擊,
另外, 非處方藥和保健品的毛利率也分別比上年減少了0.34和10.14個百分點。 有意思的是, 此前公司稱退出醫藥流通領域主要是為集中資源發展以非處方藥、保健品等業務為主的醫藥工業, 專注高效業務。 現在看來, 這樣的戰略轉型還未達到預期的效果。
綜上, 江中藥業醫藥流通業務損失和兩大主營業務收入下降是2016年公司營收大幅下降的主因, 而這顯然也對公司利潤造成影響。 儘管因成本減少、持續控費保住淨利潤小幅增長。
江中藥業營業成本自2013年以來連續減少, 2016年由於低毛利率醫藥流通業務和主要產品產量下降,
不過, 目前從行業因素來看, 在藥品招標降價、醫藥監管趨嚴的環境下, 前期支撐醫藥工業高速增長的動力會逐漸減弱。 退出曾作為主營業務的醫藥流通領域必定會在短期內帶來陣痛, 而在導致江中藥業主要產品銷售下降的主要因素尚存的情況下, 兩大主營業務收入可能還會受到制約。
但對於江中藥業專注的大健康領域,
需要注意的是, 通過單品打天下的江中藥業, 其主要的產品, 如健胃消食片早已經突破10億元銷售, 即使未來恢復性增長, 增量空間或會受限。 一旦行業、市場出現風吹草動, 業績下滑的風險幾乎難以避免。 因此, 在轉型大健康領域的過程中, 如何增強抵禦這種風險的能力或是江中藥業亟需考慮的問題。