核心業務競爭力偏弱 橫店影視IPO靠賣“爆米花”

華夏時報（公眾號：chinatimes）記者 劉思希 北京報導

近日， 橫店影視的IPO事宜有了新進展， 公司於8月11日向證監會提交了更新後的招股書。 招股書顯示，

橫店影視本次擬發行新股不超過5300萬股， 計畫登陸上交所， 擬募集資金29.86億元， 其中24.86億元將投入影院建設專案， 另有5億元用於補充流動資金。

據招股書披露， 2014年、2015年、2016年， 橫店影視營業收入分別為11.81億元、21.13億元和22.8億元， 淨利潤分別為9265.39萬元、3.27億元和3.05億元。

公開資料顯示， 橫店影視主營業務為院線發行、電影放映及相關衍生業務， 主營業務收入來自院線發行收入、電影放映收入、賣品收入和其他收入等。

據瞭解， 橫店影視主營業務收入中的電影放映業務營收是其主要收入。 然而據有關資料顯示， 橫店影視的主營業務也沒有成為其核心競爭力， 反而低於其他業務收入。 報告期內， 其中作為主營業務占比最高的電影放映業務，

毛利分別為0.32億元、0.86億元和3.13億元， 毛利占比分別為25.30%、34.00%、50.79%；賣品業務方面， 毛利分別為0.71億元、1.12億元和1.77億元， 毛利占比分別為42.18%、30.86%、33.39%；其他業務方面， 毛利分別為0.76億元、0.84億元和1億元， 毛利占比則為41.96%、29.30%和16.77%。

令人意想不到的是， 在橫店影視所有的賣品當中以爆米花的毛利率最高， 成本僅為2.29元的爆米花平均銷售價格為13.3元， 平均毛利率高達近70%， 2016年， 爆米花的毛利率甚至達到了81.31%。

報告期內， 橫店影視的院線放映業務增長速度並不穩定。 2015年， 電影放映業務同比增長86.58%， 然而到了2016年該項業務增速驟降， 僅為3.33%。 據統計， 截至2016年年底， 橫店影視的市場份額占比為4.55%， 與其2015年的市場份額4.5%相比基本持平。

在盈利方面， 2014年、2015年、2016年， 橫店影視的毛利潤分別為1.81億元、2.85億元和5.96億元， 電影放映業務毛利占比平均為33.39%，

賣品業務毛利占比為36.22%， 其他業務方面毛利占比則為29.34%。

此外， 在償債能力及資產負債率兩方面橫店影視的資料也難言樂觀， 均未達到行業平均水準。 根據招股書， 2014年、2015年、2016年公司流動比率分別為0.81倍、0.83倍和0.78倍；速動比率分別為0.78倍、0.81倍和0.74倍。 以萬達院線2015年流動比率和速動比率為例， 其分別為1.97倍和1.93倍， 是橫店影視的兩倍。 報告期內， 橫店影視的資產負債率分別為79.76%、62.72%和51.62％， 負債率遠高於行業的平均值。

對此， 橫店影視在招股書中表示， 主要是由於報告期內公司處於快速擴張期， 影院建設投資支出較大， 通過各類管道融資增加負債所致， 因此想通過此次募資， 打開股權融資管道， 改善資本結構， 進而提升償債能力。

目前從市場份額來說，

橫店影視也難以與萬達院線、中影星美、大地院線等抗衡。 據藝恩資料統計， 截至2016年底， 橫店院線共有283家影院， 其中直營影院188家， 銀幕數1736 塊。 2016年橫店影視的市場份額占比為4.55%， 連續兩年位列國內院線中第8位， 但與其主要競爭對手萬達院線在2016年所取得的13.38%的市場份額占比相比， 仍存在不小的差距。

除此之外， 記者在對比橫店影視前後兩份招股書發現， 其有關資料存在前後不一致的現象。 記者致電橫店影視董秘辦公室詢問是何原因造成上述情況， 對方表示一切以最新公告為准。

編輯：嚴暉