作者：天風通信唐海清團隊
董事長王曉初在業績發佈會上公佈混改方案並宣佈， 將引入包括騰訊、百度、京東、阿裡巴巴在內的多位戰略投資者， 認購中國聯通A股股份。 戰略投資者主要包括互聯網公司巨頭、在垂直市場行業領先的企業、金融企業和產業基金四大類別。 新戰略投資者持股將上升到35.2％， 交易總對價780億元。
引入的民營戰略投資者中， 騰訊投資110億元， 占5.21%；百度70億元， 占3.31%；阿裡巴巴43.3億元， 占2.05%；京東50億， 占2.36%；蘇寧40億， 占1.88%；光啟互聯技術40億， 占1.88%；淮海方舟資訊基金40億元， 占1.88%；鑫泉基金7億元， 占0.33%。 國有部分兩家， 中國人壽217億，
聯通混改看點：
具備從流量中挖掘價值的能力， 避免管道化；
增加新的業務增長點， 避免過度依賴移動和固網滲透率和ARPU值；
增加基礎網路設施和頻寬的使用效率， 盤活存量資源；
新的董事席位， 新的股東引入新的管理理念， 打破大企業病， 混改後推行核心
員工持股、末位淘汰等激勵和競爭機制， 有助於激發內部動力；
依託互聯網企業拓展銷售管道， 更多定制化服務有助於借助合作夥伴增加用戶粘性， 擴大市場佔有率；
無線和固網高投入下， 外部資金注入會減輕財務壓力。
混：跨界是一個大趨勢， 互聯網公司還是垂直領域， 和別人共同發展， 各自拿出分享經濟的精神，
改：互聯網公司龐大互聯網觸點， 在銷售方式徹底改變， 過去依靠實體營業廳， 減少大量實體上的投資， 是消費願意接收的消費方式
創新領域：雲， 大， 霧， AI需要廣大的合作獲得更大的優勢
機制：核心是解決國企效率的問題， 核心解決組織架構過於龐大， 如何瘦身健體， 體制小而靈活。
人力資源：生產要素最重要的人， 如何激發人的活力， 個人的共用， 創造的價值和收入， 把個人， 企業股東的利益一致化是公司需要解決
機制另一個領域：公司的治理， 真正有機制和合理權利的董事會
改革的重心基於以上幾個維度。
現場問答環節：
1. 董事會的問題， A股董事會改變如何？香港公司董事會改變如何？
董事會國有股份仍然超過51%，
投資人分成2部分， 一部分內陸， 一部分來自於香港和國外， 各自保持其股東權益勢必要， 所以香港董事會不變！國內董事會更加側重於經營， 對國內法規經營瞭解；香港對國際法則和商務法規更熟悉， 會更傾向於國際。
現在股東架構是一樣的， 兩個董事會， 董事會目標高度一直的， 並沒有出現任何問題， 未來也是一樣
2.網路利用率很低， 所以CAPEX會比較低， 何時網路利用率增加到（e.g 60%）， 如何提升CAPEX？
15~16年， 聯通投資近2000億元， 3G/4G競爭力不弱， 聯通建網的主旨是：聚焦， 合作， 創新；4G整個網路承載量達到35%， 主要還是重點城市和高資料流程量區域(hotspot)，
4G投資會達到180個億， 基於精准網路建設的方案， 未來網路達到60%， 也不是同步達到， 也是熱點區域的， 根據使用者需求， 精准擴容， 不會大面積投資， 5G之前， CAPEX會比較平穩的態勢。
3. 募集資金的方向是5G， 時間表和技術演進展望是如何的？
未來5G網路， 和3G/4G方向不一樣的， 還是以應用來驅動， 根據技術進步和成熟度來驅動， 還是漸進的形式， 不像4G全部覆蓋的網路， 一般2020年基本形成商用；目前5G還是跟蹤技術， 新應用測試， 物聯網， 實驗網路
4. 國資委KPI上面， 對集團公司， 發改委對集團公司的考核目標？
要獲取， 要付出， 要期權和限制性股票獲利， 需要相應的考核， 具體和國資委和發改委協商， 什麼樣的標準可以達標，
5.4G網路的投資， LTE更普遍的話， 火車上4G的覆蓋， 語音在4G上面對公司形成短板？
3G基站數量接近於4G， 智慧手機的話音是在3G基站上運行的， 對4G基站並沒有太大壓力。
6.混改後， 拿到資金注入運營公司（定增）， A股拿回來的錢是否所有都注入？
所有資金注入紅籌公司進行運營
7. RSU applies to all employess in asia or HONGKONG（0762） company？
概念上分成A股和紅籌股， 員工是一樣， 持有哪個公司的期權是一樣， 會為兩個公司同時貢獻股東權益
8. 上半年經營效率提升的， EBITDA尤其明顯， opertioanl leverage出來， 利潤有一個比較好的反轉， 下半年會不會繼續；780e flow到紅籌， 會對EPS形成稀釋， 如果淨利潤提升的話， 可能對EPS稀釋會好一點。 公司未來經營狀況如何？
聯通經營狀態在三大裡面， 挑戰最多，困難最大，最低的改進機會最大，空間最大。所以，希望管理層今年出現的趨勢，最難是改變趨勢，出現拐點最難，一旦出現，我們希望保持下去，讓所有股東收益。
9.拉到了實力強大的幫手，行業裡面聽到很多不同的聲音，一家占到了大部分的利潤，現在的行業格局是否能被撼動，短期內？
不要關注規模，而是公司提升的能力，有些公司是小而美，規模不一定是第一，如果非常健康，非常有業績，排名並不重要。
10. 新的資金是4G和未來的5G，是聯通目前高管的想法，還是徵求新進民營資金的想法？
外界可能只看到了4G,5G，PPT裡面提到了4G,5G和創新業務，商業模式的轉變是至關重要的，上半年已經展現了，公司希望從傳統的電信運營商，到綜合資訊應用的供應商。
11. 上半年淨增3400萬用戶，多少是2I2C？
I2IC收費用戶，2000萬，600萬用戶第一個月體驗，第二月增費，目前計費用戶2000萬。
12. 中移動也逐步推出類似流量卡，上半年聯通的大王卡？
友商產品的名字很接近，但是實際完全不一樣；聯通有一整套完整的IT系統，能夠很好的與互聯網公司合作，他們是希望一點接入，服務全網，只有聯通能做到IT網路一體化；別人推了類似產品，使用者數沒有上去。
13. A股公司什麼時候複牌？
表示歉意，A股停牌時間很長，明天早上A股開盤即是複牌時間。
挑戰最多，困難最大，最低的改進機會最大，空間最大。所以，希望管理層今年出現的趨勢，最難是改變趨勢，出現拐點最難，一旦出現，我們希望保持下去，讓所有股東收益。9.拉到了實力強大的幫手，行業裡面聽到很多不同的聲音，一家占到了大部分的利潤，現在的行業格局是否能被撼動，短期內？
不要關注規模，而是公司提升的能力，有些公司是小而美，規模不一定是第一，如果非常健康，非常有業績，排名並不重要。
10. 新的資金是4G和未來的5G，是聯通目前高管的想法，還是徵求新進民營資金的想法？
外界可能只看到了4G,5G，PPT裡面提到了4G,5G和創新業務，商業模式的轉變是至關重要的，上半年已經展現了，公司希望從傳統的電信運營商，到綜合資訊應用的供應商。
11. 上半年淨增3400萬用戶，多少是2I2C？
I2IC收費用戶，2000萬，600萬用戶第一個月體驗，第二月增費，目前計費用戶2000萬。
12. 中移動也逐步推出類似流量卡，上半年聯通的大王卡？
友商產品的名字很接近，但是實際完全不一樣；聯通有一整套完整的IT系統，能夠很好的與互聯網公司合作，他們是希望一點接入，服務全網，只有聯通能做到IT網路一體化；別人推了類似產品，使用者數沒有上去。
13. A股公司什麼時候複牌？
表示歉意，A股停牌時間很長，明天早上A股開盤即是複牌時間。