去納斯達克敲鐘， 去紐交所敲鐘， 這是許多中國創業者的夢想。
在美國上市， 很大程度上甚至已經成為一個科技創業者成功的標誌。
不過， 最近看到一份瑞信的研報， 提到一個讓人驚詫的數字：從1996年算起不過20年， 美國的上市公司就少了一半！
仔細讀完研報， 發現這個資本主義高級階段， 老美的玩法就是不一樣。 有些有趣的圖表， 這裡摘錄一下， 與諸位讀者分享。
▌ 公司的上市與下市
有一年《中國好歌曲》， 參賽的山人樂隊以《水滸》為主題寫了一首《上山下山》， 裡面最有意思的歌詞就是那句：
上山 下山 上山是為了下山
一句歌詞道盡老人家眼中《水滸》最好的投降本質。
其實， 同樣的歌詞， 換過來說美股也是可以。
上市(List)這是許多企業家的夢想。
不過， 在美國， 上市已經不是主旋律了， 下市(Delist)反而是。
下圖是每一年的上市和下市公司的數量， 可以看到在2000年前後， 那個下市的公司是相當多， 而到了2008年之後， 上市寥寥下市多多。
於是呢， 美國的上市公司就從1996年的7322家減少到了3671家， 足足減少了49.8%， 說腰斬並不為過。
▌ 別以為都是被退市的
最初看到上面的下市(delist)圖， 我的第一感覺就是：美國證監會真是嚴格啊， 把那麼多公司給除牌了， 這點A股真不能比。
但是仔細看了研報， 才發現我這個不過是一廂情願了。
其實， 美國上市公司下市， 有三類原因：收購合併、不符合要求退市、自願私有化——而在這些年裡面，
這一點， 從下面的圖表中可以清晰的看到， 絕對是紅色的合併佔據了大頭：
小時候學政治經濟學， 就說過「壟斷」問題。
說資本家大企業， 熱衷於搞壟斷， 什麼托拉斯啊， 辛迪加啊， 一種又一種， 目的就是為了更高的利潤。
這個鬥爭觀念， 從資料來看， 還真有點道理。
下圖是不同年代美國上市企業的CFROI資料， 你可以簡單的理解為是企業的賺錢能力。 可以看到伴隨著美國上市公司的減少， 企業的盈利能力反而是上了一個臺階的， 這裡面可能就有降低競爭的好處。
想想A股， 現在還處於大規模上市的階段。 「發行堰塞湖」何時能夠緩解， 都是未知數呢。
要想美國這樣經歷上市公司由少變多，
不多， 到那個時候， 可能才是中國資本市場開始成熟， 上市公司們開始成熟的時候吧。
▌ ETF填補空白
美國的上市公司越來越少， 對喜歡炒股的投資者是一個壞消息， 因為可以選擇的股票是大大減少了。
是的， 要說ETF天堂， 毫無疑問就是美國了。 看看下圖， 美國第一隻ETF誕生距今， 也不過是20年的事情， ETF的數量卻已經飆升到超過600只。
更重要的是， 不足700只的ETF， 相比腰斬後3600多隻美股， 依然是少數。 但是從交投活躍程度來看， 卻是另一番天地。
是的， 眼下美國ETF的交易量要占到美國證券交易量的30-35%， 高峰的年份甚至一度超過過40%， 可見美國的投資者， 越來越多是不炒股就專門玩ETF去了。