經濟觀察報 記者 蔡越坤 “債券通（北向通）”開通時間已近兩月， 境外機構對人民幣債券的增持熱度持續升溫。
根據中債登與上清所最新公佈的7月份債券託管資料，
同時， 值得注意的是， 8月份初始， 境外機構二級市場投資同業存單的數量出現暴增。
國債占主流 同業存單增幅明顯
目前政策上對境外投資者的限制已經比較少， 但是海外投資者的數量和規模占比仍然很低。
截止2017年上半年， 境外機構和個人持有的境內人民幣債券達8920.99億元， 在債券存量中的占比約1%， 境外機構的投資品種也相對單一， 主要以利率債為主， 信用債占比較低， 且集中在高等級債券上。 國債仍是境外機構配置人民幣債券的首選，
具體而言， 境外機構在我國國債市場中的占比， 由6月份的4.00%進一步提升至4.26%創下歷史新高， 境外機構在我國債券市場整體中的占比， 則由6月份的1.35%小幅上升至1.38%， 但目前仍未回歸至前期高點水準。
目前境外投資者投資國債熱情遠遠大於信用債。 “中國債券市場的評級體系不太熟悉， 對信用債的評級仍未完全信任。 ”鐘汶權表示。
中誠信國際信用評級有限公司高級分析師餘璐對經濟觀察報稱， “造成上述現象的原因有兩方面：一是人民幣國際化的進程是相對長期的， 國際投資者對人民幣資產的配置需要是逐漸形成的， 可能伴隨著經濟環境的變化而波動， 不可能一蹴而就；二是國際投資者對中國債券市場的瞭解還太少，
值得注意的是， 8月份初始， 境外機構在二級市場成交結算品種同業存單的數量出現暴增。 3周增長了90.63億元， 同比自開通以來7月份增長了近5倍， 占比8月份成交總額近95%。
據上清所公佈的“債券通”每日統計資料， 截至8月22日， 境外機構在二級市場成交結算總金額達148.4億元， 排名前二的品種分別是超短期融資券18.56億元和同業存單112.4億元。
對此， 穆迪副董事總經理鐘汶權對經濟觀察報表示， 一方面是因為國內銀行資金前期比較緊， 發行了較多的同業存單；另外一方面與短券相比較， 有很多類型的企業評級與國外不同， 境外投資者不是很瞭解。 而同業存單收益率比較高， 風險還比較低， 銀行受系統性保護會更強。 因此， 同業存單逐漸受到境外投資機構的歡迎。
投資空間待加大
隨著國內經濟的持續穩健發展， 人民幣國際化進程不斷加快， 境外投資者配置人民幣資產的需求將會愈來愈大。
7月份在“債券通”機制下完成了首單熊貓債得以發行。 發行主體分別為馬來西亞銀行以及匈牙利政府， 發行規模均為10億人民幣， 以上兩支熊貓債所募集的資金均將用於支持“一帶一路”建設。 從最終的成交情況來看， 境外機構在“債券通”機制下成功認購了以上兩隻熊貓債， 成交金額均為0.1億元。
而且隨著“債券通”步入“快車道”， 首單“債券通”ABS也於近期落地。 8月23日， 中國銀行間市場首單“債券通（北向通）”資產證券化項目正式發行。 渣打銀行（中國）有限公司作為聯席主承銷商， 助力福特汽車金融（中國）有限公司發行其第七單汽車貸款ABS項目，成為銀行間市場首只通過“債券通（北向通）”引入境外投資者的資產支持證券。
“債券通”牽手ABS，為境內資產支持證券的發行引入了新的投資者，進一步深化了內地與香港債券市場互聯互通機制，推動國內資產證券化市場與國際接軌。
中債資信ABS團隊認為，第一，母公司為國際知名企業，降低境外投資人認知門檻。福元2017年第二期個人汽車抵押貸款資產支持證券的發起機構為福特汽車金融（中國）有限公司，其母公司為福特汽車信貸有限責任公司（美國）；第二，採用“雙評級”制度並引入國際評級機構，有利於投資人加強對風險的識別和判斷。福元2017-2除按規定採用雙評級制度，還引入國際評級機構進行評級；第三，匯率、收益率、風險水準等因素綜合向好。境外投資者是否投資內地債券會考慮多項因素，包括匯率、收益率等因素。
助力福特汽車金融（中國）有限公司發行其第七單汽車貸款ABS項目，成為銀行間市場首只通過“債券通（北向通）”引入境外投資者的資產支持證券。“債券通”牽手ABS，為境內資產支持證券的發行引入了新的投資者，進一步深化了內地與香港債券市場互聯互通機制，推動國內資產證券化市場與國際接軌。
中債資信ABS團隊認為，第一，母公司為國際知名企業，降低境外投資人認知門檻。福元2017年第二期個人汽車抵押貸款資產支持證券的發起機構為福特汽車金融（中國）有限公司，其母公司為福特汽車信貸有限責任公司（美國）；第二，採用“雙評級”制度並引入國際評級機構，有利於投資人加強對風險的識別和判斷。福元2017-2除按規定採用雙評級制度，還引入國際評級機構進行評級；第三，匯率、收益率、風險水準等因素綜合向好。境外投資者是否投資內地債券會考慮多項因素，包括匯率、收益率等因素。