8月19日， 由雪球主辦、智通財經作為合作夥伴參與的“雪球2017夏季論壇私募峰會”在深圳舉辦。 禿鷲一期基金經理王代新（雪球ID為“禿鷲投資”）應邀參會並發表演講。 王代新管理的基金， 是從實業投資的角度來進行證券投資， 自去年7月1日成立以來獲得了近70%的收益。
以下為王代新先演講實錄：
我今天不講股票， 也不講行業， 也不講選股， 講一講這些東西之外的東西。 我們今天交流的主題是“關於那些在投資中我們不應該做的事情”。 之所以選這個話題， 是因為我自己本身在過去幾年裡面時不時的會回頭看一下自己做的一些事情， 有時候每隔一個小時之後我會看一下這個小時裡面做的事情哪些是沒有意義、不創造價值的， 哪些甚至是錯誤的、不該做的。 我觀察周圍很多做投資的朋友， 他們其實都在做這樣一些事情， 而且很多時候很多習慣已經演變為一個行業的類似潛規則的行為，
我今天說的這幾種現象， 都是針對80%以上的普通投資者， 因為在股票領域裡， 大家都知道博弈色彩是非常濃厚的， 很難說什麼事情絕對正確、絕對應該， 什麼事情絕對錯誤、絕對不應該。
我今天講的第一個現象是對短期行情的過分關注， 這是大家非常有體會的， 這裡面最典型的症狀就是看盤。 我早年花很多時間盯盤， 聽說某些行業大佬們在開盤時間內不允許任何人打擾， 他要專心看盤做交易。 所以我說一下看盤為什麼長期不創造價值。
大致分析一下， 看盤有兩種狀況， 一種是股價上漲的時候， 一種是股價下跌的時候。
這個過程大家可能都經歷過，
人在看盤交易的過程中， 整個心理過程是比較複雜的， 但是總體來說可以概括為兩種心理狀況，
每個人只要高度關注短期盤線， 內心都會有波動， 只是不同人之間會有差別， 有一些人感受力非常強、非常敏感， 所以股價非常小的波動都會在他內心裡面掀起很大的波瀾， 據我觀察， 這些人內心承受能力比較差一些。
根據我的觀察，只要一個人持續的關注短期行情，沉浸在盤面裡面，行情的變化一定會對他的心裡產生作用，而這種作用更多是傾向於讓你在市場樂觀的時候更加樂觀，在市場悲觀的時候你也跟著悲觀，所以必然導致的一個結果就是更多的追漲殺跌，而不是高拋低吸。其實我們每個人都想做到高拋低吸，我覺得這是因為人是有情緒的，我們的理智判斷和行動都會受到極端情緒的影響，如果一個情緒不足以影響我們判斷和行動的時候，大多數時候是因為這個情緒不夠強烈，沒有達到臨界，如果達到臨界點，一定會對行為產生影響。
其實大家在股市裡面的追漲殺跌，別人樂觀的時候樂觀，別人悲觀的時候悲觀，這本身是趨利避害的行為，這應該是人類這麼多年來進化的本質或者本能的屬性，這種本能帶來的情緒可能是最強烈的。所以長期來看，人類是不可能依靠戰勝我們作為人類的本性或者本能而長期獲得成功的。
從我來看，因為我上學的時候，包括剛開始投資的時候，花了很多時間去看盤，也有一些收穫，也有一些市場方面的經驗，但是迄今為止，包括我們很多人佩服股票交易大師，沒有人可以創造可持續的回報。我們身邊有很多人做了幾十年的投資，其實就看了幾十年的盤，幾十年之後你回過頭來問他，他除了看盤之外所知的並不多，這種人即使能夠賺錢也沒有太大意義。
很多人可能意識到看盤並不能創造太多價值，為什麼那麼多人如癡如醉的看盤？特別是買了波動比較大的股票，看盤和對短期行情的持續關注幾乎變成了難以克制的事情。我覺得這本身跟心理學上所說的回饋效應或者即時回饋給我們帶來的刺激和快感是有關係的，因為我們看盤，它時時刻刻給我們回饋，行情每時每刻在變化，我們每時每刻可以估算出此時此刻的虧損或者盈利，而且我們人類迷戀即時回饋，包括賭場、包括大家非常熟悉的網路遊戲《王者榮耀》，都是有這樣的效應在裡面。
怎麼才能夠做到不關注短期行情呢？坦率來講，這是我曾經花很多年面對的一個問題，是要對抗的一個惡習，因為我知道這個事情不創造價值，過去很長一段時間裡面我也挺難克服這個問題。我個人覺得，沒有特別好的方法，第一個經驗是多去企業調研、多關注實體的企業，當你發現這門生意在中午吃飯的時候不像股票裡面發生那麼大的變化，它還是在經營，這時候你的內心會堅定一些，我個人覺得這有一些幫助。如果我們把這件事情徹徹底底的想清楚，從根本上認識到這件事情本身不創造什麼價值、沒有什麼意義，會讓我們的生活變得更加艱難，可能會有一些幫助。
第二個現象，我感受比較深的一點是同時泛泛地關注很多行業和公司。我們不是不能關注很多行業和公司，做投資的話，我覺得你必須關注很多行業和公司，但是前提是最好不要同時泛泛的關注。為了能夠關注很多行業和公司，我們必須在特定時間段拿出時間和精力只關注一個行業或者一個公司，把這個行業和公司的所有資料搞清楚、搞透徹，然後再搞下一個公司或者下一個行業，就像猴子搬玉米一樣，我們把玉米實實在在的搬到手裡，然後再扔掉去搬西瓜。我們很清楚這個行業了，日常流覽一些資料和新聞就能保持對這個行業的理解，將來這個行業有一些機會的時候我們也能把握得住。
我覺得這可能跟我們人類大腦的認知結構有一些關係，我們大腦其實有很多缺陷，大數學家帕斯卡曾經講過一句名言，他說人類大腦既是這個世界的榮光，也是這個世界的恥辱。我觀察到這個規律，如果我們想非常深入的去思考一件事情，去搞清楚一個問題的時候，我們一般都很難同時兼顧到其他很多的事情。就像我們早些年電腦配置不高的時候一樣，人類的大腦和頻寬一樣有限，以前配置不高的時候，同時開幾個網頁或者軟體就會卡了。所以，我們的觀點是必須要集中。
集中和專注不僅僅是在人類認知活動裡面是很重要的東西，包括我們商業世界的各個領域、包括戰爭領域，都起著非常重要的作用。我們研究企業的都知道，這個企業家要專注于主業，不能盲目的多元化。我們觀察很多成功的企業都有一個特點，集中自己最擅長的一點，把這部分的優勢無限放大，很多成功的企業都有這個特徵。在軍事戰爭領域，大家知道從孫子兵法時代到最近的解放戰爭、朝鮮戰爭，總結一個規律，他們都強調在局部區域集中優勢兵力打勝仗。
第三點，不做詳細調查和研究就輕率的買入。剛才講到戰爭領域，我們和平年代做投資跟打仗有相似之處，因為股票市場是博弈色彩非常濃郁的，你比別人更正確才能更掙錢，所以軍事方面的方式方法也有一些參考意義。我們知道有一個非常能打的將領是林彪元帥，對林彪感興趣的朋友可能聽說過林彪一個很有名的戰法叫“四快一慢”，四快是向敵人前進快、攻擊準備要快、擴大戰果快、追擊的時候快，一慢是發起總攻擊慢，要做好準備工作，把所有地形、敵情觀察完，把兵力和火力配置好再發起進攻，準備的時候要超過戰役經過的時間。他曾經有一句很有名的話，不管情勢和任務怎麼樣，我沒有準備好就不打，準備好才打。你有千條計，我有老主意。
我們不要在沒有經過詳細調查和研究之前就輕率的買入，比如說我們買房、買車都慎之又慎，但是買股票為什麼會比較輕率呢？因為我們對股票短期行情生怕看好的股票錯過、踏空，很多時候這種想法是對的，我們確實錯過、踏空了很多股票，所以就導致這種非常匆忙的買入。每個人都做過這種事情，你可以回想一下，這樣買入的股票和投資標的到最後有多少是真正賺到錢的，哪怕你買的是一隻牛股。所以我覺得，因為你沒有做深入的研究，所以信心不是很充足，買的時候根本不敢重倉買，即使買到牛股，對你的收益影響很小。同時，持有的過程，因為之前研究的不是很透徹，持股的信心不是很強，中間波動一下可能把你波出去，讓你望風而逃。包括你賣出的時候，賣的時候不知所以然，也沒有想清楚。賣的時候怎麼賣？
這就是我總結的三個方面，也是我回顧這麼多年實實在在犯過的錯誤。第三種不做詳細調查和研究這個問題，有一個方法比較有效，有人說過，如果你能對這個公司寫出一篇詳盡的調查報告，而且寫出來的報告比市面上其他研究報告都要更詳細或者考慮得更深入，我覺得這是可以作為投資的標準的，這個標的是你經過深入考慮買入的股票。
根據我的觀察，只要一個人持續的關注短期行情，沉浸在盤面裡面，行情的變化一定會對他的心裡產生作用，而這種作用更多是傾向於讓你在市場樂觀的時候更加樂觀，在市場悲觀的時候你也跟著悲觀，所以必然導致的一個結果就是更多的追漲殺跌，而不是高拋低吸。其實我們每個人都想做到高拋低吸，我覺得這是因為人是有情緒的，我們的理智判斷和行動都會受到極端情緒的影響，如果一個情緒不足以影響我們判斷和行動的時候，大多數時候是因為這個情緒不夠強烈，沒有達到臨界，如果達到臨界點，一定會對行為產生影響。
其實大家在股市裡面的追漲殺跌，別人樂觀的時候樂觀，別人悲觀的時候悲觀，這本身是趨利避害的行為，這應該是人類這麼多年來進化的本質或者本能的屬性，這種本能帶來的情緒可能是最強烈的。所以長期來看，人類是不可能依靠戰勝我們作為人類的本性或者本能而長期獲得成功的。
從我來看，因為我上學的時候，包括剛開始投資的時候，花了很多時間去看盤，也有一些收穫，也有一些市場方面的經驗，但是迄今為止，包括我們很多人佩服股票交易大師，沒有人可以創造可持續的回報。我們身邊有很多人做了幾十年的投資，其實就看了幾十年的盤，幾十年之後你回過頭來問他，他除了看盤之外所知的並不多，這種人即使能夠賺錢也沒有太大意義。
很多人可能意識到看盤並不能創造太多價值，為什麼那麼多人如癡如醉的看盤？特別是買了波動比較大的股票，看盤和對短期行情的持續關注幾乎變成了難以克制的事情。我覺得這本身跟心理學上所說的回饋效應或者即時回饋給我們帶來的刺激和快感是有關係的，因為我們看盤，它時時刻刻給我們回饋，行情每時每刻在變化，我們每時每刻可以估算出此時此刻的虧損或者盈利，而且我們人類迷戀即時回饋，包括賭場、包括大家非常熟悉的網路遊戲《王者榮耀》，都是有這樣的效應在裡面。
怎麼才能夠做到不關注短期行情呢？坦率來講，這是我曾經花很多年面對的一個問題，是要對抗的一個惡習，因為我知道這個事情不創造價值，過去很長一段時間裡面我也挺難克服這個問題。我個人覺得，沒有特別好的方法，第一個經驗是多去企業調研、多關注實體的企業，當你發現這門生意在中午吃飯的時候不像股票裡面發生那麼大的變化，它還是在經營，這時候你的內心會堅定一些，我個人覺得這有一些幫助。如果我們把這件事情徹徹底底的想清楚，從根本上認識到這件事情本身不創造什麼價值、沒有什麼意義，會讓我們的生活變得更加艱難，可能會有一些幫助。
第二個現象，我感受比較深的一點是同時泛泛地關注很多行業和公司。我們不是不能關注很多行業和公司，做投資的話，我覺得你必須關注很多行業和公司，但是前提是最好不要同時泛泛的關注。為了能夠關注很多行業和公司，我們必須在特定時間段拿出時間和精力只關注一個行業或者一個公司，把這個行業和公司的所有資料搞清楚、搞透徹，然後再搞下一個公司或者下一個行業，就像猴子搬玉米一樣，我們把玉米實實在在的搬到手裡，然後再扔掉去搬西瓜。我們很清楚這個行業了，日常流覽一些資料和新聞就能保持對這個行業的理解，將來這個行業有一些機會的時候我們也能把握得住。
我覺得這可能跟我們人類大腦的認知結構有一些關係，我們大腦其實有很多缺陷，大數學家帕斯卡曾經講過一句名言，他說人類大腦既是這個世界的榮光，也是這個世界的恥辱。我觀察到這個規律，如果我們想非常深入的去思考一件事情，去搞清楚一個問題的時候，我們一般都很難同時兼顧到其他很多的事情。就像我們早些年電腦配置不高的時候一樣，人類的大腦和頻寬一樣有限，以前配置不高的時候，同時開幾個網頁或者軟體就會卡了。所以，我們的觀點是必須要集中。
集中和專注不僅僅是在人類認知活動裡面是很重要的東西，包括我們商業世界的各個領域、包括戰爭領域，都起著非常重要的作用。我們研究企業的都知道，這個企業家要專注于主業，不能盲目的多元化。我們觀察很多成功的企業都有一個特點，集中自己最擅長的一點，把這部分的優勢無限放大，很多成功的企業都有這個特徵。在軍事戰爭領域，大家知道從孫子兵法時代到最近的解放戰爭、朝鮮戰爭，總結一個規律，他們都強調在局部區域集中優勢兵力打勝仗。
第三點，不做詳細調查和研究就輕率的買入。剛才講到戰爭領域，我們和平年代做投資跟打仗有相似之處，因為股票市場是博弈色彩非常濃郁的，你比別人更正確才能更掙錢，所以軍事方面的方式方法也有一些參考意義。我們知道有一個非常能打的將領是林彪元帥，對林彪感興趣的朋友可能聽說過林彪一個很有名的戰法叫“四快一慢”，四快是向敵人前進快、攻擊準備要快、擴大戰果快、追擊的時候快，一慢是發起總攻擊慢，要做好準備工作，把所有地形、敵情觀察完，把兵力和火力配置好再發起進攻，準備的時候要超過戰役經過的時間。他曾經有一句很有名的話，不管情勢和任務怎麼樣，我沒有準備好就不打，準備好才打。你有千條計，我有老主意。
我們不要在沒有經過詳細調查和研究之前就輕率的買入，比如說我們買房、買車都慎之又慎，但是買股票為什麼會比較輕率呢？因為我們對股票短期行情生怕看好的股票錯過、踏空，很多時候這種想法是對的，我們確實錯過、踏空了很多股票，所以就導致這種非常匆忙的買入。每個人都做過這種事情，你可以回想一下，這樣買入的股票和投資標的到最後有多少是真正賺到錢的，哪怕你買的是一隻牛股。所以我覺得，因為你沒有做深入的研究，所以信心不是很充足，買的時候根本不敢重倉買，即使買到牛股，對你的收益影響很小。同時，持有的過程，因為之前研究的不是很透徹，持股的信心不是很強，中間波動一下可能把你波出去，讓你望風而逃。包括你賣出的時候，賣的時候不知所以然，也沒有想清楚。賣的時候怎麼賣？
這就是我總結的三個方面，也是我回顧這麼多年實實在在犯過的錯誤。第三種不做詳細調查和研究這個問題，有一個方法比較有效，有人說過，如果你能對這個公司寫出一篇詳盡的調查報告，而且寫出來的報告比市面上其他研究報告都要更詳細或者考慮得更深入，我覺得這是可以作為投資的標準的，這個標的是你經過深入考慮買入的股票。